要 点
　　◇大宗金属价格不乐观，但仍能为板块投资提供较强的支撑。我们预期美元的阶段性底部有望出现，这对商品市场来说是一个较大的负面因素，预计二季度金属价格走势将整体偏弱。当然，鉴于目前全球通胀压力较大，而相应的实际利率水平偏低，全球流动性过剩有进一步加大趋势，金属价格下调的空间也是有限的。长期而言，稀土仍是我们最看好的品种，其次。
　　◇一季报业绩同比增幅显著放缓，并出现业绩同比下降的公司。金属价格同比涨幅大幅度放缓、产量扩张速度同样放缓，是导致业绩同比增长速度大幅度放缓的主要原因。一季报的表现让寻找“业绩在可明确预期的三年持续同比较大幅度增长”的目标充满坎坷。
　　◇寻找2008年动态PE在所处板块平均动态PE之下的公司，是稳健投资的不二原则。截至5月3日，以2007年的业绩计算，A股市场的平均市盈率为26.73倍，有色板块平均市盈率已从上年度末的46倍回落至27.53倍左右，基本与A股市场持平。我们看到了久违了的局面：A股市场整体估值水平的上升再次构成了对有色板块整体估值水平的一个相对安全边际，但制造第二次有色超级泡沫的基础已经动摇，股价回到历史高点恐怕是个梦想。
　　◇板块在可能出现较大反弹的5、6月，存在的仍只是交易性机会，给予“中性”的投资评级。如果美元继续走弱，板块投资机会将较我们预期乐观。稀土行业仍是我们长期看好和强烈推荐的品种，黄金其次。而通过“收购兼并”等资本运作做大做强，争夺资源和“定价权”抵御行业周期性风险的公司也值得推荐；此外，具备成本优势，产业链一体化不断深入的上市公司同样值得重点关注。
　　4月22日，上证指数瞬间跌破3000点大关至2990.79点，达到了此波调整幅度以来的最低位。而此时的有色板块调整幅度也已经非常之深，我们统计的31家重点有色板块上市公司的股价从2007年10月的最高位深度回落，平均最高跌幅达到了64.15%。
　　随后，政府出台了强有力的“政策组合拳”以刺激股市，A股由此展开了强势反弹行情。作为调整幅度最深之一的有色板块也从底位反弹，反弹的平均幅度达到28.08%，但要回到前期高点，板块需要继续上涨131.77%。
　　政府打出的“政策组合拳”意味着调整告一段落，深度调整后的有色板块也出现转机，我们希望最大限度地捕捉到深度调整以后的板块存在的投资机会。但在2008年这种振荡市中，相信大多数机构投资者将趋于稳健型的投资型策略，所以我们寻找板块投资机会遵循的简单原则是筛选出具备以下四点特征的公司：所处行业在可明确预期的三年持续向好；业绩在可明确预期的三年将持续同比较大幅度增长；仍有“收购兼并”类题材预期；2008年动态PE在所处板块平均动态PE之下。
　　不需要堆砌眼花缭乱的估值方法来证明公司被低估，我们相信在短期估值体系紊乱的市场下，越简单的投资策略可能越有效。（彭波、肖征）