五月不碰重仓股

　　对于4.24，争论反弹反转，争论奥运前涨多少点并不是最重要的。最重要的是要找到可以远远跑赢大盘的个股。理由很简单，即使按目前最乐观的预期，奥运前涨到5000点，最悲观的预期，4000点，从3000点算起，三个月指数涨幅不过30-60%。而从3761点算起，三个月指数涨幅不过10-40%。而如果选到大牛股、大黑马，则可短期获得50%-150的涨幅。鉴于，明天是今天的继续，而不是昨天或前天的继续。因此，寻找奥运前的大牛股、大黑马最简单的方法，是从近期已经远远跑赢大盘的个股中寻找此类的共同特征。

　　共同特征之一：非基金重仓股

　　在跑赢大盘的个股中，板块中的天威保变、江苏阳光大概是A股最强势个股，以二者5月5日收盘价计已解放历史上所有套牢盘，而截止3月31日天威保变中基金持股不到8%，江苏阳光中基金持股0.67%。一个月涨幅超150%的证券板块龙头国金证券的基金持股3.9%，农业板块龙头隆平高科无基金持股。而7个交易日幅超50%的有色板块龙头金钼股份，奥运板块龙头中体产业(基金持股0.37%)，也是游资主导的个股。

　　为什么这些大黑马、大牛股都不是基金重仓股？理由很简单，其一，4.24行情是由3月下旬开始大规模入场的新资金(、热钱与护盘资金、保险社保抄底资金)主导，新资金不愿给基金重仓股抬轿。其二，4000点破位后，公募一直是空方主力，在政策教育下老基金近日刚刚空翻多，其重仓股来不及作多。新基金的重仓股刚开始建仓也来不及作多。更为重要的是，公募对本轮4.24行情只看到4000点，且担心基金重仓股反弹后净值回升，引发基金大规模赎回。所以，基金重仓股上升动力不足。当然，假以时日，今年2月中旬以后启动发行的几十只新基金，由于幸运地规避了大调整，其重仓股表现还是有望脱颖而出的。

　　共同特征之二：非超级大盘股

　　理由很简单，其一，超级大盘股的大涨会引起指数大涨，有可能引来解套盘获利盘抛售的重重压力，如果指数较快回到5000点以上甚至有可能引来政策降温风险。因此，新资金必然会压制超级大盘股的上涨速度。其二，股指作为超级大盘股上涨的直接动力，奥运前推出几无可能。其三，超级大盘股面临的大小非减持压力最大。其四，超级大盘股，尤其是股几乎都是基金重仓股，基金重仓股如上所述难有好表现。

　　共同特征之三：强势板块强者恒强

　　农业、奥运、新能源是去年底及今年一季度崛起的强势板块，强者恒强。证券、有色板块普遍打三折，是本轮调整跌幅最大，且前期基金重点减持板块。

　　由此可产生联想的是，游资大规模入场的两只异动股票。这两只异动股票有无投资价值不作评论，仅从它们以单日几十亿成交金额完成了新资金与新股认购资金及短炒资金，新资金与被套公募大换手。因此，下一步的表现值得注意。

　　反弹市基金为何仍做空？

　　基金在前期大盘见顶下跌初期的操作是慢于“T”字头机构的（包括社保基金、保险公司以及券商等），基金在疯狂买入的时候，众“T”字头机构便完成了漂亮的出货。

　　在大盘估值体系发生变化及“T”字头机构的示范作用下，基金开始了疯狂的抛售，这也是引发大盘难以企稳出现惯性下跌的主要原因。

　　通过上交所授权指南针红机构T+1可知，近期大盘虽然在国家出台利好政策后出现反弹，但资金仍显示为净流出状态，其中主力资金净流出达77.12亿元，基金净卖出达到250.24亿元，成为市场做空第一主力。

　　通过分析可知，基金近5日净卖出前十名的股票为：招商银行、长江电力、南方航空、宏达股份、中金、青岛海尔、歌华有线、山东黄金、中国国航、兴业银行。十只股票累计净卖出高达96.97亿。

　　近5日基金净卖出前十的股票有着基金持仓比例较高（前期重仓）、前期出现减仓或少量增仓、成长性出现下降等共同特点。

　　通过对比可发现，基金对此十只股票中的大部分股票在3月21—4月21日之间均有小幅减仓，但减仓比例并不很大，其中歌华有线、兴业银行还出现了小幅增仓，股票价格经历一个月后都有所提高，但意料之外的是基金对此十只股票不但没有加仓或继续持有，反而出现了大比例的减仓。

　　政策利好已经出台，大盘如期出现反弹，但为何市场主力基金仍在做空，尤其是在个股出现反弹的过程中大比例的减持？下面对其可能原因进行分析：

　　第一、基金认为目前市场仍处于弱势，虽然出现一定反弹，但出于对市场的担忧及未来不确定性的顾虑，反弹的高度及持续的时间仍然存在变数，而且这些股票在前期已经出现不同比例的抛售，所以目前反弹出局才是明智之举。

　　第二、大盘在中途跌破3000点后出现主力资金托盘迹象，而且次日便出台利好政策至少说明政府的政策指引是不希望大盘再出现大幅下跌，所以大盘如期出现反弹，而且即便对反弹高度和持续时间仍有不确定性，但目前的点位确实是新基金建仓和老基金调仓的最佳时机，这样新基金会对符合标准的股票进行建仓，老基金则需要剔除已经不符合标准的股票后再陆续建仓，这样便出现了目前基金做空的现象。

　　综上，大盘虽然出现反弹，但市场仍处于资金净流出的状态，而且基金作为市场第一大主力仍在大比例抛售的事实均说明了市场的消极和观望态度依然较浓，大盘“一蹴而就”出现反转的可能性大大降低，所以预计大盘仍会在3000—3600点一带反复震荡做底。同时应持续关注市场各主力动态，尤其是市场第一大主力基金的动态，当各主力分歧降至最低、统一性、协同性增强、资金出现净流入时才可谓是大盘真正见底，所以建议投资者仍需谨慎对待目前上涨。

　　股市在4月出现了先大跌后大涨的“V字”行情，但统计显示，基金席位在4月份净卖出的趋势依旧持续。银行板块依然高居基金净卖出榜首位。

　　上海证交所分析系统昨日发布的截至4月28日的统计数据显示，近20个交易日(3月31日至4月28日，下同)内净卖出沪市A股仍高达571.211亿元，其中买入1497.017亿元，卖出2068.228亿元。统计未能包括4月最后两个交易日(4月29日和30日)的数据。

　　Topview数据同时显示，截至28日的近5个交易日内，基金席位净卖出沪市A股152.579亿元，其中买入548.859亿元，卖出701.437亿元。近10个交易日内，基金席位净卖出沪市A股仍达331.318亿元。近30个交易日，基金席位净卖出沪市A股更高达897.786亿元。

　　近20日，银行板块再次位居基金席位净卖出第一名位置。20日内基金席位净卖出102.684亿元，其中买入275.723亿元，卖出378.407亿元。其次是运输物流板块，共净卖出83.131亿元，其中买入87.335亿元，卖出170.466亿元。名列第三的是钢铁冶炼板块，共被净卖出47.847亿元，其中买入118.327亿元，卖出166.174亿元。

　　在银行板块中，近20日内各基金席位抛售量最大的是招商银行(600036.SH)，共遭净卖出46.921亿元。其次是浦发银行(600000.SH)和民生银行(600016.SH)。建设银行(601939.SH)则有基金席位净买入22.526亿元而名列该板块买入榜第一名。