尽管有些不情愿，市场在经历几个月的单边上扬后，还是进入了箱体宽幅震荡期，沪指一直围绕60日均线与前期高点间展开震荡。而对于市场重要的参与者基金来说，从市场进入箱体震荡期后两次反弹的表现来看，均显示出不同的特点。一些蛛丝马迹也许对投资者对后市的判断会有一定的启示。

基金两度大规模暂停日常申购都是在沪指4200点上的高位，但第一次大规模暂停日常申购，是基金大规模的拆分及持续营销，从态度上看，基金是充分看好后市的。而基金第二次大规模暂停日常申购，从时机上看是在市场大跌后反弹至前期高点附近发生的，而随后的动作则是需要减轻仓位的大规模分红潮，从态度上看，基金显然并不急于推动市场的上涨。

虽然拆分和分红本质上同属于投资者收益的体现，但同样的沪指4200点大规模暂停申购，同样的分红，同样的高仓位，对于基金短期的现金流来说则不同。一个是不增加现金支出负担，另一个却需要大量支付现金，其动机值得思考。加之此次基金大规模暂停日常申购都发出了由于申购规模很大，市场操作难度加大的声音，这说明基金的操作已开始谨慎。

虽然现阶段处于基金传统的中期分红密集期，但对于持续高仓位的基金来说，资金压力很大，由此选择在沪指4200点高位进行分红，颇有高位套现的味道。毕竟与其在市场大跌后有可能面临赎回，不如在市场还处于相对高位进行主动性减仓来分红。既讨好了投资者，稳住了客户群，又可以利用持续营销来换取暂停申购的时间，待市场趋势明朗后进一步运作。

因此，从基金在箱体震荡期表现出的这些市场化手段来看，基金的风险意识明显变强，而暂停日常申购来降低后市投资难度，通过分红实现主动性减仓等手段也反映出，基金投资策略在大盘箱体震荡期已经悄然发生改变，也反映出了短期内基金看淡后市的心理。

民族证券 刘佳章