硬币抛起，结果只有50%概率的两个面，但遇到不靠谱的证券分析师，就等于被带进了死胡同，等着被宰。抛硬币容易，找到靠谱的分析师难，选准确预测率超过抛硬币的分析师更难。
　　2011年也注定了是证券分析师们悲剧的一年，上证指数在一季度冲到3000点后，掉头向下，最终全年以2199点收盘。据统计，两市有720家上市公司跌幅超过40%，在漫漫熊途的股市下，多数分析师给不出可信赖的报告，丧失应有的独立性。
　　在行业暗含的利益链下，分析师对股票的评价整体偏高，正面评级多，负面评级少。多数分析师未能起到价值评判的角色，使得帮助投资者认清价值投资，促进资金的优化配置成为空谈。国内证券分析师总是大势上涨时，荐股的人数开始增多，相反在大势下跌时，大部分分析师都躲起来不发表意见，甚至个股出现重大变化时，分析师如人间蒸发，再也看不到之前推荐过该只个股分析师的身影。
　　证监会****郭树清刚上任，就在公开场合批评证券公司的研究能力水平低，难以形成价值投资的引导作用。
　　投资者不得不感叹，找个靠谱的分析师，难！还是抛硬币吧。
　　消失在熊股后的分析师：
　　小心下调为推荐评级的股票
　　目前，从券商研究所盈利模式来看，卖报告根本赚不到钱，报告基本都是免费发布，其主要收入来自基金公司对券商佣金的分仓收入。更何况每年决定分析师工资的评选票大多都握在了基金经理们的手中。这就造成上到券商研究所，下到券商研究所的分析师，其收入可以说是基金公司说了算。这样的情况下，券商研究所的分析师们难免要对基金公司持有的重仓股进行推荐，忽悠普通投资者帮忙"抬轿"，以获得来自基金公司的利益。在利益下丧失了本应中立的评价，使得分析师的报告负面评级难得一见，分析师不看好的公司最多给一个"中性"评级，更多的是给不看好股票一个"推荐"评级，或者干脆默不出声。所以投资者看到"推荐"评级的股票时，要多加谨慎。
　　以一直受新材料、触摸屏概念的炒作莱宝高科为例。自去年4月到年底，共有45份报告给出推荐及推荐以上评级，可该股全年跌幅达64.24%。
　　虽然中性、负面、卖出评级难寻，但不乏对该股从"买入"、"强烈推荐"下调评级到"推荐"的分析师。
　　兴业证券刘亮去年8月发布的报告给出下调莱宝高科"强烈推荐"到"推荐"评级。刘亮分析，莱宝高科中报营收和毛利率低于预期，为触摸屏降价所致，开工率和产品价格将继续面临下降压力。
　　泰证券马仁敏和中银国际胡文洲两位分析师也认为，莱宝高科三季报毛利率环比大幅下降，业绩下降明显，下半年将面临竞争压力，在报告中都下调了评级。
　　与此相反的是，华创证券的高利、华泰证券的卢山、国泰君安的魏兴耘以及中投证券王鹏发出多篇报告给出强烈推荐、买入、增持评级。
　　分析师给出买入评级集中在8月到10月，也是中报和三季报公布的时期，这期间莱宝高科的股价维持着震荡态势。12月走出一波杀跌态势时，之前给出推荐的分析师身影却就此消失。
　　他们说公鸡也能下蛋：
　　黑天鹅事件中的想象力和扯淡
　　颇具戏剧性的重庆啤酒疫苗事件，或许能为投资者带来启示，虽然兴业证券事务代表梁文忠曾对媒体否认，大成基金为兴业证券最大的分仓基金公司，但也难脱两家机构的隐晦关系。
　　2011年11月24日，兴业证券分析师王晞发布对重庆啤酒第30次的"强烈推荐"评级，第二天被爆炒十年的重庆啤酒以83.12元历史最高的涨停价格开盘。
　　就在该报告发布后的第三天，新财富最佳分析师颁奖典礼上，王晞成为媒体追逐的对象。王晞在电视镜头前乐此不疲地推荐重庆啤酒，并最终荣登新财富最佳分析师医药生物行业第五名。
　　提早布局的大成旗下基金、放出豪言的券商分析师和疫苗试验顺利进行的重庆啤酒，貌似整个行业都期待一场狂欢，可惜等待他们的却是地狱般的腰斩。原定12月5日复牌的重庆啤酒一拖再拖，最终12月8日复牌后，疫苗试验宣告失败，重庆啤酒迎来10个跌停、从80元变20元的命运。
　　回过头来看王晞的报告，他认为治疗性乙肝疫苗的创新性是前所未有的，其市场价值、经济效益也是空前的，若完成Ⅱ期临床，并顺利进入Ⅲ期临床的话，该疫苗对母公司的贡献在110元/股以上。这是对自己草根研究的过分自信呢，还是根本无视风险的存在？他从来没有意识到，如果重庆啤酒疫苗失败又将如何？
　　王晞曾在个人微博上提到，作为行业研究员"有几条很重要：常识、逻辑、想象力"。"牛市后期，市场进入泡沫化阶段，具有想象力的生物概念股可能是比较好的选择。想象力品种如重庆啤酒。"
　　具有想象力的分析师，可以讲出美轮美奂的故事，吸引投资者的关注。对于普通投资者来讲，不光要通过分析师报告看到可能成为神话的股票，还要看到成为神话背后的风险。正确评估自己的风险承受力，做科学的配比，才能长久的生存。
　　刀架在脖子上还能说真话：
　　打负面评级的分析师更可贵
　　去年市场进入近年来的冰点，分析师未能够及时提示风险，使投资者规避资产缩水，具有独立意见的分析师少之又少。据统计，2011年1969位分析师中，只有549位分析师，出具7574份负面意见报告。
　　一位不愿透露姓名的分析师对本刊讲道，研究员在实地调研遇到不靠谱的上市公司，回来撰写报告，如果给予卖出意见，是要承受很大压力的。尤其是年轻的分析师，给出卖出评级，上级领导要审查，甚至打回去修改推荐评级。一般情况，不看好的公司，给出中性评级，已经基本表明态度，给出卖出意见十分谨慎。
　　给出中性、卖出和回避评级的分析师，必然会得罪上市公司，甚至会遭到相关基金公司、上市公司的封杀。券商分析师对个股顶着巨大压力，在一个趋向追涨做多的市场，却往往得不到市场的重视。
　　去年，高盛高华证券是出具"卖出"及"减持"最多的机构，市场持续走弱下，券商给出"卖出"评级，不仅符合市场的趋势，其精神也难能可贵。而有些券商却报以轻蔑的态度认为，小券商给出卖出评级，对市场影响不大，承担压力也很小。
　　前述分析师认为，高盛高华证券不排除作势，通过负面评级提高知名度和影响力的可能，高盛高华证券给出如此多的负面评级，必然会影响到和上市公司的关系，今后调研的阻力加大。高华证券被外资高盛收购后，其独立性得到提升，外资机构对上市公司的压力，不像国内机构那么重视。
　　对投资者而言，幸运的是，券商分析师并非全部沦丧，成为傀儡，国内的多位资深知名分析师如申银万国(的童驯、国信证券的贺平鸽、兴业证券的吴华等也给出多份中性、回避的评级，为国内券商的中立态度挽回不少脸面。无论市场处于何种态势，对于投资者而言，能够给出风险提示报告，都应该引起足够的重视。
　　专家不怕被专家忽悠：
　　上榜的不一定是靠谱分析师
　　基金公司的研究员和经理有人员和精力的限制，无法覆盖全部个股，并很难做到长期跟踪某只个股，依靠券商分析师提供基础研究不可避免。尤其在关注某只个股时，作为专业的投资管理者必然要认真甄别分析师报告的可靠性。或许从专业的角度，作为报告买方的公私募基金经理的评价具有一定客观性。
　　采访多位公私募基金经理，他们一致认为，卖方分析师在自己的研究判断中不足30%。易方达基金经理刘芳洁表示，不太关注卖方的结论和推荐评级，比较看中对方提供的数据，尤其是一些深入的行业数据，如果只是抛开基础数据给出结论的话，一般没有太高的参考价值。
　　近年来，分析师研究质量和立场频繁遭到市场和媒体质疑，就此，北京一家公募基金投资总监对本刊说："新财富分析师评选经过多年的发展，确立其行业的地位和影响力，的确评出了一些有能力的分析师。不过一些研究能力并不强的分析师，也会上榜。"
　　在这一点上，券商出身的私募基金龙腾掌门人吴险峰感触颇多，曾对坦言，"2005年，我获得香港证券市场原材料行业荐股最佳分析师时，之前根本就不知道有这么个奖，通知我去领奖才知道。国内分析师评比，在公平和权威上要差一些。"
　　前述投资总监直言道，"一些资深的分析师研究能力不一定很高，分析师评选以主观打分为主，很难避免拉票行为，最后出来的有点像选大众情人。实际的研究能力和推荐质量占比不大，可参考性和质量在下降。"
　　就研究报告而言，该人士指出，分析师在基本面的研究中比较专业，但是在诸多地方的判断是有问题的。有些时候结论甚至是不准确，由于自身动机考虑，对盈利预测不太准确，假设和逻辑比较激进。创业板就是很好的例子，很多创业板的公司，分析师都过于激进，盈利和估值给的很高，参考的价值大大降低。
　　注水报告多过注水猪肉：
　　实地调研的报告才有价值
　　经常翻阅分析师报告的投资者，不难发现，高产的分析师每份报告的质量并不高，甚至上市公司发出没有太大影响的公告，分析师也会就此出一份报告。很多报告只是针对行业数据和公司财务状况的简单分析，纸上谈兵之味，并未实地调研的深入挖掘。
　　"我最关心分析师能否提供事实方面的信息，行业数据，没有上市或者没有覆盖到的非上市公司竞争对手的情况，上市公司在行业竞争中的情况和位置。包括他们对管理层的印象，对企业团队的看法。"刘芳洁说。
　　他指出，分析师报告中，注重看分析师挖掘公司成长的动力来源，公司成长环境如何，尤其要关注公司团队情况，能否分析各股东和管理层的各种相关关系来剖析一家公司的经营团队。尤其是一些被自己忽略的事实性分析，或者分析师逻辑的分析，是自己没有意识到的。
　　能否通过实地调研获取深入的信息，尤为可贵。实地调研可以让分析师进行对上市公司从董事长到底层普通员工的工作环境进行全面考察。
　　实地调研中，分析师有机会约见公司的重要人员，不局限于公司董事长、总经理、董事会秘书，尽可能地接触财务负责人、核心研发人员、核心销售人员等，进一步了解公司的战略、整体经营状况、研发能力、销售能力、费用控制能力、财务健康度等方方面面的情况。
　　那些能够把握宏观大势，对流动性和经济增长情况有明确的判断，并从宏观形势到行业再到公司自上而下的观察，结合公司发展的战略和环境的变化分析，以及管理层变化对公司进行分析，深入落到实地的草根调研，观察企业落实状况的分析师值得投资者信赖。
　　想挖掘到价值的成长股的投资者，可以重点关注分析师是否进行深入调研，报告中分析师是否对公司业务有过非常细致的了解，从公司产品线到募投项目进度，乃至公司下游客户的结构变化是否都跟踪紧密。只有对公司各个维度进行全面、深入的挖掘后，分析师才能对公司的短期业绩和长期价值做出较为客观准确的判断。如果让某家上市公司感兴趣，可以直接联系分析师更深入了解。
　　最后归于一点，做投资的朋友，还需强修内功，寻找靠谱的分析师。