A股的牛市已经变成基金主导的盛宴，股市与基金“相互推动上涨”的格局短期还会继续。

最近，在美国的次贷抵押债券的危机冲击全球股市时，中国股市持续逆市上扬。根据晨星基金评级公司的数据，在美国股市大跌之前，美国对冲基金的上半年的平均收益仅7.7%，而中国基金的净值比中国股市的飙升更快。截至8月底，股票型开放式基金区间平均净值增长率约123%，比大盘涨幅高25%，有七成以上的基金跑赢同期大盘，业绩最好的基金净值增长率甚至超过了200%，超过了去年冠军基金全年182%的收益。

上半年，53家基金公司的323支基金的业绩超过了去年全年净收益达到了3640.6亿元，这在一定程度上说明中国基金行业的景气不是偶然，而是进入了快速增长的黄金时代。

也有业内人士担忧，基金如此超凡业绩是一种不合理的市场现象，因为中国股市依然靠资金推动上涨，基金依靠强大的资金实力主导了股市，机构投资者有可能会把A股市场引向一个投机时代。据预计，目前偏股型基金的净值总和约为2.7万亿元，占A股流通市值的3成以上。按照证监会的统计，基金、保险资金、证券公司、QFII等机构投资者已经占据7月份A股市值的44%。

这些都增加了基金的风险。一方面，支持股价上涨的资金不能无限充裕。10月以后，红筹股将相继回归，而港股与A股价差也吸引了部分资金，一些基金已经开始减仓或者收缩战线，这使得拉升A股股价的力度受到了限制。另外的隐忧来自于，股票价格不断刷新高点致使市场日益累积风险，中国蓝筹股泡沫导致基金泡沫也随之出现，反过来又推动A股整体泡沫进一步膨胀。

在牛市背景下，基金作为相对稳健的投资工具受到社会资金的火热的追捧。基金新发、分拆和申购吸引了更多的普通投资者，8月新增基金开户数再创历史新高，达到512万，比7月新增开户数增长了5倍。最近两个月，新发基金份额都在500亿元以上，仍然供不应求，目前一般基金的申购配售比例只有1/10，基金完全处于卖方市场。

中国资本市场与国际资本市场逐渐融合的步伐也将加快，中国股市进入全流通时代后，将逐渐与香港股市融合，而新的金融工具将不断引入。一位经历过海外市场的投资经理指出，未来将是机构间的博弈，外国的机构操盘都非常凶猛，而管理资产的规模是国内基金公司的数倍，即便如此明星基金破产倒闭也并不稀奇，因此国内基金公司的分化同样是不可避免的，如果国内的基金公司一味沉醉在此刻的辉煌战绩里，倒闭的危机也可能随时降临。

目前，中国有大量的资金寻找投资出口，包括居民储蓄、企业年金、养老金和机构的资金等。尽管基金公司的高收益率不可为续，随着中国股票市场的成熟，未来中国基金公司的资产管理规模和管理费收益将毫无疑问地刷新纪录。在众多海外投资集团看来，中国基金业的前景广阔，与眼前资本市场的收益相比，在中国合资成立基金公司招兵买马，为以后打基础显得更为重要。

值得注意的是，中国股市一直是“政策市”。而监管者调控股市的波动，需要借助强大的投资机构来实现。一定程度上，管理层在牛市中频繁打出政策组合牌，使股指在政策利空下一落千丈，对基金恰是一种利好。统计数字表明，5月底的大跌之后，偏股型基金在最近3个月的平均收益率超过60%，部分基金的收益率增长甚至好于今年上半年。从中国证券结算登记公司选取的数据看，今年以来，A股账户和基金账户逐月倍增，但是市场每次剧烈的调整之后，比如今年5月30日，6月20日和9月11日，新增的股票账户数量都会明显减少，而新基金开户数量则相应大幅增加。这表明，股民受到市场风险的洗礼之后，开始转向了基金的“避风港”。同样，看到港股与A股价差的机会，监管机构从稳健控制资金和缓解外汇储备压力的角度考虑，更倾向认定QDII基金为国内资金进入香港和全球市场的主要渠道。

一位私募基金经理表示，政府逐步引导居民购买基金的策略显然是成功的，未来的股市不再是一般散户能够参与的赚钱游戏。