今年前7个月国债指数累计上涨2.04％，换算成年率不到3.5％，与目前存续期5年左右的国债收益率接近，说明国债指数涨幅主要是靠利息积累，价格整体上并没有涨。
　　目前存续期在10年以上的长期国债收益率约4％；存续期5年左右的国债收益率约3.5％；存续期在3年左右的品种收益率略低于3％。显然，交易所国债市场收益率与储蓄存款及其他理财产品相比并无优势。
　　信用债近期普遍走低，收益率要高于类似期限的国债，目前存续期在4－5年的部分品种税后收益率高于6％，如分离债长虹债（）税后收益率约6.3％，存续期还有4年出头。存续期2年多的几个分离债如深高速债（）、上汽债（），其税后收益率大致在5.4％左右。假定2年后利率水平与目前相当，届时长虹债的收益率很可能与目前深高速债、上汽债相仿，持有2年有望达到年收益率6－7％的水平。与当前的存款利率相比，这个收益率还是有一定吸引力的。
　　近期部分信用债尤其是城投债因为投资者担心其违约风险而出现下挫，个别券种跌幅较大。笔者认为信用债大跌已反映了市场的悲观情绪，无论是地方融资平台还是上市公司，出现违约的可能并不大，但是参与高收益率信用债还是要综合权衡流动性和税后收益率因素。
　　笔者前期多次提到分级基金低风险部位，如双禧A、同庆A、银华稳进、申万收益等品种。分级基金是创新型基金的一种，其特点是统一运作、分级计算和分拆交易。通常都分为低风险和高风险两个部分，高风险部位向低风险部位"融资"炒股，以自身资产作为收益支付保障，但具有获得超额收益的权利。
　　此前分级基金低风险部位出现了一定幅度的回调，折价率有所扩大，笔者认为主要是受股市回升影响，投资者风险收益偏好更多倾向于买入分级基金的高风险部位。但近期随着股市的小幅回调，双禧A等分级基金低风险部位又有所回升，显示出在加息周期其价值又被投资者所关注。
　　分级基金的低风险部位，类似于一个永续的浮动利率债券，在加息周期不会受到影响，而通胀预期回落时折价率可能会不断缩小。长期看投资者将获得三部分的收益，即"一年期存款利息＋略高于存贷差的收益＋市场错配造成的风险折价"。在市场机制作用下，分级基金的低风险部位也可能出现溢价（事实上去年10月以前有些产品就是溢价的），此时很可能就是收获投资回报的良机。
　　除了分级股票基金外，还有一类分级债券基金，其低风险部位的风险收益特征与分级股票基金低风险部位相似，但其高风险部位的风险收益均小于分级股票基金的高风险部位。近期，以汇利B、景丰B等为代表的分级债基高风险部位出现了瀑布式的下泄，从原先的溢价变成了较大幅度的折价，笔者认为投资者可关注其中存在的交易机会。当然，在参与相应品种投资前应仔细阅读其基金合同条款，了解其风险收益特征，这样才能保证自己的权益。