避险

　　此一时，彼一时。前两年“笑傲江湖”的基金，如今再也笑不出来了。

　　58家基金旗下346只基金的一季报显示，基金一季度亏损近6500亿元。而在去年，基金还大赚1.17万亿元。深幅调整的股市，不仅吞噬了基民去年几乎所有的收益，也让基金损失惨重。

　　没有谁会想到如此尴尬的结局。但这就是市场，也印证了那句俗语：没有谁能够随随便便成功。

　　市场没有永远的赢家，也没有永远的输家。这句话在基金上也同样适用。

　　在基金稳赚不赔的神话随之破灭后，在2008年这个完全不同于2007年的投资市场环境下，主动调整基金策略，慎重选择基金组合，为自己营造一个避风港，成为基民的当务之急。因此，在几乎所有投资者都在为解套而发愁的时候，我们也该为自己的基金做个避险的谋划了。

　　从寻找那些风险意识强的基金之旅中，基民可以学会“先知先觉”基金的理性；在配置多种类型的不同基金中，基民又可以构建避险组合，从而有效地化解“单兵作战”的风险；而在大盘跌入谷底之时，把握那些新发的基金更可让基民“轻装上阵”。

　　基民很“受伤”，机构也亏损

　　2007年A股市场如沐春风，大盘指数一路扶摇直上。在此种市场环境下，广大基民手中持一只股票型、或者偏股型基金便可赚得盆满钵满，获利翻番比比皆是。大获全胜之下，投资者早已把“股市有风险，投资须谨慎”的警示语抛至九霄云外，殊不知，市场大涨背后也是其风险累积的过程，其“单兵作战”策略也将注定“功亏一篑”。

　　自去年10月下旬起，本轮调整终于拉开帷募。上证综合指数的6124点到今年的4月22日的2990点，调整了51%以上，基金的表现也集体陷入困境。58家基金旗下346只基金的一季报披露，基金一季度亏损近6500亿元。根据晨星资讯提供的，截至4月11日，股票型基金今年以来净值的平均跌幅为21.83%，其中29只基金跌幅超过25%。对于去年三四季度入市的大部分投资者而言，手上基金亏损的幅度远不止30%。

　　面对市场的风险，基金公司也作出了相关调整。上投摩根、工银瑞信、融通、银华、益民5家基金管理公司旗下34只基金一季报数据显示。25只偏股型A股基金一季度末加权平均股票仓位为75.88%，而去年末的平均仓位为83.3%以上。可见，在一季度内，面对市场的调整，上述基金平均减仓高达7个百分点以上。基金仓位的大幅降低，也显示了基金经理面对宏观调控、企业利润增速下降、非流通股解禁、次贷危机等不利环境，多数选择了控制股票仓位的谨慎策略。

　　此外，基金在配置上的策略变化也相当明显。金融保险业、交通运输、金属非金属、电力、煤气及水的生产和供应业遭遇大手笔减持，而石油化工、医药、造纸等景气攀升行业，食品饮料、建筑等抗通胀行业受到很多基金的青睐。

　　

　　近一年各基金指数走势比较

　　尽管基金公司在仓位和行业配置上作出了相关的策略，但是基民仍很“受伤”。由于今年以来的市场状况，偏股型和混合型基金一直处于下跌的状态，越来越多的基金跌破一元，截至4月18日，已有133只基金破“一”，其中更有瑞福进取和天治核心跌破0.6元。其中瑞福进取4月18日的净值为0.535元，成为市场上净值最低的基金，而天治核心以0.5976元的净值位居倒数第二。净值在六毛和七毛之间的基金已经有14只，净值在七毛和八毛之间的有53只，占到了破一基金的40%，另有26只净值在1.00元到1.10元之间的基金，这部分基金也是岌岌可危，假设市场继续向下，将有更多的基金加入到破“一”队伍。

　　全面体检手中的基金

　　面对震荡市，基金的净值无疑受到证券市场行情的牵动，从而给投资者造成投资上的压力和困惑。面对持有的基金，投资者究竟该如何应对呢？是静观其变，或者持有基金不动？可能都不是明智之举。面对2008年这个复杂的市场，基民首先要检查自己的基金组合是否还适应当前的市场形势以及未来的发展趋势，再依据是否寻在病因而调整投资思路，避免“单兵作战”，通过组合投资“化险为夷”。

　　2007年的大牛市导致基金公司的产品大都集中在风险偏高、收益偏高的品种。这也让基民在选择基金时自然将大部分资产分配在高风险高收益的股票资产中，而忽略了低风险的类资产。这造成在2008年一季度股市暴跌的情况，基金净值连连受损，收益惨重。

　　虽然基金投资强调的是长期投资，可是长期投资并不是表示一成不变，死捂到底。当投资者预测未来的经济形势不明朗，或市场风险相对较大时，应该及时检查自己的投资组合是否合理，以便及时调整思路，改变投资策略。

　　因此，基民首先检查资产风险配置是否合理，而这个问题是大部分基民存在的漏洞。2008年，市场存在众多的不确定因素，因此，基民要减少股票型基金和偏股型基金的比例，50%以上的投资资产应该追求稳健配置，例如债券型基金、货币市场基金等投资方面，并将仓位基本控制在70%以下，从而能从容投资。

　　其次，投资组合是否过于倾向某一投资风格。2007年，国内开放式基金的投资风格大都集中在大盘成长型，而中、小盘风格的基金相对较少。而2008年，大盘蓝筹股集体杀跌，这导致大盘成长型的基金转变风格都没有中小盘灵活，而中小盘基金在2008年显示出船小好转头的优势，跑赢大盘成长型基金。虽然对于未来市场的行情，基民都难于预测，但是应该将投资组合的风格分散化，不要将过多的金额分配在大盘成长型基金上。

　　最后，检查基金投资行业是否过于集中。如果不同风格的基金都偏好同一行业的话，这样，尽管基民选择的产品足够多，仍可能暴露于某种特定风险之中。由于不同产品重仓的行业与个股比较接近，从而造成业绩有同向变动的趋势，这样也不利于分散风险。或者持有一家基金管理公司旗下的多只同类型的基金，这种集中类型基金的投资策略，在面临证券市场震荡时，将会进一步放大投资风险。

　　顺势调整基金投资策略

　　如果基民在检验基金组合发现投资组合中寻在较大的问题，或者已经亏损30%以上，基民要考虑部分赎回、重新挑选基金等改变投资组合的策略，重新重视二季度基金投资策略。

　　目前A 股市场估值合理，加上降低印花税的消息带动了市场的信心，投资者没有必要过度恐慌、一味杀跌。基民应该继续保持谨慎的投资心态，控制基金组合的风险，选择经历熊牛市洗礼、资产配置相对平衡的基金作为组合的长期配置品种。此外，业绩增长平稳的大盘蓝筹股经历了持续下跌后投资价值凸显，投资者可以在组合中增加投资管理能力较强公司旗下长期投资大盘绩优蓝筹股基金的配置比例。

　　同时，面对此次的强劲反弹行情，5月有望产生一轮较为可观的持续性向上反弹行情，投资者可以逢低加大对股票混合型基金的配置比例。而近一个季度表现一般的基金作为主要选择对象，并运用ETF基金择机进行波段操作。若5月股票市场出现持续反弹，债券市场可能震荡盘整。因此，偏债型基金的收益仍将以权益类资产投资收益为主。

　　申银万国在二季度投资策略分析认为，从基金资金供求关系分析，基金短期的资金需求主要来自封闭式基金分红，但在4 月之后随着新基金发行的陆续展开，基金的资金有望逐渐宽裕，但对新基金真正的入市资金量不能报太大希望，估计新基金的入市资金在650 亿元左右，而在市场反弹后基金受赎回压力影响可能再次出现资金紧缺现象，在2008 年整体环境不确定性因素仍较大的情况下，对股票基金的投资仍需谨慎，将保持30%封闭式基金和30%开放式股票基金组合，以防范风险为主。

　　总之，目前市场还很复杂，投资者要根据自己的偏好，采取灵活策略，合理选择基金，要有风险防范意识。从更广的范围内做到分散投资风险、获得更高收益，投资眼光不应该局限于开放式基金一隅，货币市场基金、封闭式基金等都值得一试。基民在自己的基金投资组合中，酌情配置一定的债券型基金，以规避未来潜在的风险。对于股票型基金，精选品种是关键，不能把眼光局限在股票型基金过去一年的业绩表现上，要综合更长的时间来考核。此外，在同一个基金公司里，要有不同风格的基金，可以将同一基金公司的资金从大盘型基金转向小盘型基金。