市值每天蒸发30亿,成牛市停牌制度最大受害者

　　曾被誉为“停盘上瘾”的宏达股份于4月21日复牌，预期中的连续跌停牵动众多基金命运。

　　宏达股份因为资产重组事宜，去年9月27日从80.2元高位上开始停牌，当时上证指数5409点。而3000点上的宏达股份该值多少钱？

　　市场言论纷纷认为其复牌后股价至少跌去一半，更有券商分析师认为其增发后合理股价应该在34.2元。照此计算，68只基金109亿元的持有市值总损失可能将超过68亿元，史无前例。

　　基金对重组先知先觉？

　　68只基金疯狂买入

　　据Wind资讯统计显示，截至2007年12月31日，有多达68只基金扎堆宏达股份，基金增仓幅度较之前一季度猛增82.16%，持股数共计1.36亿股，占流通A股的比例达48.96%。各只基金持有比例则从0.001%到5.71%不等。

　　三季度大量买入宏达股份的基金不在少数，截至2007年二季度末基金累计持有该股的流通股比例仅为29.91%，宏达股份停盘前两个月股价只有40多元，但到9月底，持股比例达48.96%，在众多基金的合力推动下股价也超过80元，似乎基金对于将要公布的资产收购事项先知先觉。

　　翻开宏达股份历史，该公司向来有“先知先觉”习惯，2006年2月23日至3月31日,宏达股份2名高管和1名董事陆续买入公司共计13.5323万股(此前从未购入)。随后宏达股份股价出现飙升,短短21个交易日,由10.56元涨至21.7元,涨幅高达105.5%。

　　2006年6月14日,宏达股份又有1名高管开始买入该股,此后20个交易日,宏达股份股价上涨44.8%。

　　但显然计划赶不上变化，基金这次吃了哑巴亏。

　　基金损失创史上最高纪录

　　2008年4月21日，已经差不多消失在人们视野中的宏达股份发布公告称，为进一步提高公司的盈利能力、核心竞争力和可持续发展能力，并增强对核心子公司云南金鼎锌业有限公司（以下简称“金鼎锌业”）的控制力，公司拟向四川宏达（集团）有限公司（以下简称“宏达集团”）发行不超过3,000万股（含3,000万股）人民币普通股（A股）（最终依据评估值确定），用于收购其持有的金鼎锌业9%股权。最终发行股数由股东大会授权董事会在此范围内确定。

　　公司的这一方案低于预期目标。早前公司计划的是向宏达集团、云南兰坪县国资委、云南冶金集团、云南铜业（集团）公司等五个特定对象增发的，计划将收购金鼎锌业49%的股权。现在的方案与原计划差距很大。收购金鼎锌业9%股权之后，公司对金鼎锌业的持股比例提高到60%，继续控股金鼎锌业。不过这一方案大大低于预期目标，公司欲做大做强金鼎锌业，原先计划将剩余的49%的股权收于馕中，现在只获得9%的股权，预期计划没能实现。

　　虽然距离9月27日仅过去7个月不到的时间，但大盘已经发生了翻天覆地的大变化，上证指数调整幅度近50%，个股普遍调整幅度超过了50%。有色金属公司由于受到国外次级债危机影响，以及金属价格出现了较大波动，跌幅大多在60%以上，不少个股跌幅超过了2/3。

　　好戏开始上演。

　　4月21日10：30分，宏达股份终于复盘，恢复交易的宏达股份不出意外地被封在了跌停板上，全天只成交了23笔，全天成交金额仅306.76万元，跌停板上更是有1亿股的封单等待卖出。单日68只基金累计市值损失超过11亿。

　　此后数日，宏达股份仍然开盘即死死地封在了跌停板上，安信证券首席分析师衡昆分析，公司股票停牌前80.2元的股价已存在一定高估，其增发后合理股价应为34.2元。

　　如果此价位被市场接受，109亿元的基金持有市值总的损失可能将超过68亿元。

　　其中，易方达旗下8只基金持股超2900万股，照此计算损失可能超过10亿元。

　　在一只股票上，基金公司的损失超过60亿元，这在我国证券史上是史无前例的。

　　基金成制度受害者？

　　70亿的损失基金公司自然不会自掏腰包，一切有基民买单。回到2007年9月，这么多基金豪赌宏达股份的资产收购事项是否恰当？

　　“基金投资宏达股份损失的原因在于宏达股份过长时间的停牌且停牌期间股市大幅度下跌所致，无法预测也无法回避的系统性风险。”广发基金持股宏达股份，公司相关人士在接受记者采访时说。由于宏达股份的停牌时间超出了所有人包括宏达公司自身的想象，如果说金属和非金属行业是周期性行业，那么在这轮调整中，投资者理应可以减持，但是长时间的停牌使基金失去了回避系统性风险的可能。

　　虽然个股的市值可能损失50%甚至更多，但广发基金认为，由于旗下基金分散投资于该股票，单只基金持有宏达股份的数额并不大，实际给旗下每只基金净值造成的损失应该在1~2分钱之间，这只相当于开放式基金一个买卖来回的成本费用。因此基金持有人不需要太多恐慌，也完全不用因此去选择赎回。

　　“研究员当初传递给我们的讯息并没有错，谁知道宏达股份停牌筹备近4个月后，驰宏锌锗会往里面插一脚？”记者找到一位持有该基金的基金经理，他并不认为当初买入该股有什么错，“当然，更没有想到的是大盘会跌得那么凶。”

　　另有基金公司人士认为自己作为市场参与者，本身就是相关停盘制度的受害者。其向记者透露交易所已开始注意到该制度的不合理性。

　　他介绍上海证券交易所与香港大福证券集团联合课题组曾于2008年初推出课题《沪港上市公司信息披露制度的比较与分析》，就是为了解决内地证券市场上市公司例行停牌过多、停牌时间过长的问题。

　　该报告建议沪深交易所取消部分停牌，参照香港市场的做法，设立不需停牌的“公告登载时段”和“登载媒体”，提高停牌警示性和市场效率。