自2008年10月发行之日算起,王先生持有光大增利A已有一年多,当他近日查阅基金年报时才惊讶的发现,光大增利A规模已经缩水至0.83亿份,其中还包括0.47亿份基金自购的部分。王先生想,要是基金公司哪天赎回,那基金规模不就只剩0.36亿份了？王先生隐约记得,基金规模在0.5亿份以下会有清盘危险,于是他拨打电话进行咨询。
　　业绩拖累光大增利规模
　　光大增利A/C成立于2008年10月29日,其中A份首募规模为13.66亿,C份为9.19亿。而基金打开申赎之后,规模急速缩水,光大增利A规模下降68.19%至4.34亿份,之后的2009年也遭遇净赎回,到年底只剩0.83亿份。同样,光大增利C打开申赎之后遭遇56.84%的巨幅赎回,规模骤降至3.96亿份,去年底份额也不足1亿,只剩0.52亿份。即光大增利A/C首募规模为22.85亿份,但经过去年的运作之后,基金规模仅剩1.3亿份左右,其中0.47亿份还来自于基金公司的自购。
　　接受采访的业内人士认为,业绩表现不佳或许是光大增利A/C遭遇大量赎回的主要原因,统计数据显示,去年底80只债券型基金中,光大增利A收益为1.86%,排名第59位;光大增利C收益为1.57%,排名第64位。由此看来,王先生的担心不无道理。业内人士认为,债券型基金业绩表现不好主要有两方面原因,一是市场上涨空间有限,二是基金公司固定收益类资产投研水平较低。
　　就外部环境看,2009年"股强债弱"格局再现,股债之间跷跷板效应明显,因此债基整体表现大不如前,业绩下降,规模急剧缩水。接受采访的业内人士认为,尽管2008年债市整体走强,但就光大增利A/C的成立日期来看,建仓期并没有赶上债市的牛市,而是处于高位盘整期,向上空间十分有限。再加上2009年债市整体走弱,如果没有银行系背景或较强的固定收益类产品投研实力,那么基金收益则将进一步收窄。我们注意到,光大增利A/C为光大保德信的第一只债券型基金,此前仅有固定收益类投资产品光大货币(360003),基金经理均由陆欣一人担任,由此我们或许可以推论出,光大基金公司固定收益类产品的投研水平有限,人才欠缺。
　　多只微型分类债基现身
　　不过,王先生担心的清盘问题尚且不会发生。因为分类债基计算的是总份额,即A类和C类份额的总数,光大增利A/C的总份额离0.5亿份的清盘还有一定距离。纵观债基市场,基金A类份额低于1亿份、甚至低于0.5亿份的并不鲜见,可见去年"股强债弱"对于债基的影响极大。
　　统计发现,截止去年底,一共有7只A类债基份额低于1亿份,可谓微型债基。其中,天弘永利A最低,为0.38亿份;信诚三得益债券仅剩0.49亿份,泰达宏利集利A去年底规模为0.61亿份,中欧债券A为0.70亿份,信达澳银债券A为0.75亿份,光大增利A为0.75亿份,国海强化收益债券A为0.99亿份。
　　而就去年业绩表现来看,在其中可比的5只债基中,收益最好的信诚三得益A为0.24%,在80只债券型基金中排名第50位,其次是国海强化收益A排名第52位,光大增利A排名第59位,天弘永利A排名第70位,泰达宏利集利排名第73位。由此可见,业绩表现与基金规模息息相关。而去年分类债基中收益排名第一的华夏希望(001011)债券A,去年底的份额为30.21亿份,排名靠前的工银强债(485105)A为21.75亿份。
　　但就今年一季度市场表现来看,由于债市情况较去年有所改善,因此债券型基金整体表现较好,120只债券型基金中仅14只收益为负,表现大大好于股票型基金。不过专家认为,今年债市重现2008年火爆局面的可能性不大。尽管目前股市出现盘整,但在宏观经济企稳、企业业绩向好的情况下,整体向上的趋势不会改变,难以再现2008年单边下跌的情况。而由于今年加息预期明确,因此中长期利空债市;但加息不会短时间内兑现,对于债市来说属于中性,短期内债市仍然向好。
　　根据今年的市场环境,专家建议投资者应该选择增强型债基,能够通过"打新"或投资二级市场获取部分超额收益,一定程度上消化加息预期;而加息预期对于纯债基来说则利空较大。目前看来,收益靠前的债基多以投资可转债和信用债为主,但后市风险也较大,因此国金证券()指出,在债券基金的选择上还是以企业债持仓适度且历史业绩稳定的基金为主,如中银稳健增利、工银瑞信添利等。
　　关注信用债投资机会
　　对于后市,华夏希望债券指出,由于基数原因,2010年中国经济增长将保持前高后低的格局。为抑制短期内经济出现过热的风险,房地产、货币信贷和投资等经济政策进行了一定程度的收缩。尽管通胀预期仍然存在,但收缩政策使得通胀预期的程度有所弱化,这对债券市场有一定支持作用,特别是对供应相对不足的信用债市场。2009年底以来经济政策的一系列调整,通过对经济增长的预期和流动性的变化对股市产生了一些负面影响。但预计整体市场流动性仍将保持相对宽裕的局面,股市仍存在一定投资机会,但个股分化会加大。2010年将重点投资于信用债,把握利率市场潜在的投资机会。
　　工银强债认为,就可转债来看,中国银行()巨额转债融资计划对于当前存量转债构成巨大估值压力,认为中行()转债融资成功后将会进一步降低转债转股溢价水平,同时可转债债性也将会得到明显改善。可寻找低溢价率、且正股仍有上涨空间品种,或者寻找债性较强、防守性品种,进行阶段性操作。就信用债来看,经济复苏信用风险大幅下降以及商业银行信贷的整体收缩,市场需求仍较大;尽管经过2009年四季度以来的信用债行情后信用利差大幅收窄,但是针对信用资质优良的3-5年期品种仍具有较好的投资价值。但针对个别行业受宏观调控,再融资能力降低、信用风险逐步抬升,应加以关注。
　　就利率产品而言,2010年的行情是跌出来的行情,尽管货币政策已开始退出,而且通胀压力在逐步释放,但是鉴于目前市场需求压力,国债、金融债仍没有出现进一步调整行情。预期未来随着物价水平的不断抬升、货币政策的进一步退出以及一年期央票发行利率的上调,中长期国债和金融债仍有可能出现调整机会,届时可能会给国债和金融债带来阶段性行情。