□十家基金公司接受调查 六成先谈降低收益预期
　　□大盘型指基"无人问津" 主题轮动型获最高认同
　　□优化投资组合当务之急 利用定投应对复杂市场

　　60% 30% 10%
　　GDP昂首，A股低头。进入2010年，尽管经济复苏趋势更加明确，但股市运行却日益复杂。在今年哪一类基金更值得选择，如何针对新的宏观背景和市场特点，制定合理的基金组合规划？针对这些基金投资人普遍关心的问题，"第1财金"近日向嘉实、上投摩根、信诚、天治等十家基金公司进行了问卷调查。
　　此次受访对象，涵盖了资产管理规模前十大、投资风格稳健的老牌公司，以及投资风格灵活的中小型公司。调查数据统计显示，尽管偏股型（包括股票型和混合配置型）基金，被一致认为是今年最值得投资的类型，但有六成受访基金公司明确提出，今年投资要降低收益预期。这一对比表明，今年基民要想过上好日子并不容易。
　　问题1:从大类配置角度看，今年最值得投资基金类型是：
　　单选：（1）股票型 （2）混合（配置）型 （3）债券型 （4）货币型
　　选择股票型的占40%，选择混合（配置）型的占60%，债券型和货币型未受到关注。这表明在经济复苏大背景下，在大类资产配置上，偏股型基金仍然是当前认同度最高的基金类型。尽管股市新年开局后陷入持续下跌，但机构投资者的风险偏好，并没有转向完全防御。
　　但从细分类型看，混合（配置）型基金比重要高于股票型，从产品特点看，混合（配置）型基金在股票仓位设置上，一般具有较灵活的范围设定，股票投资上限也低于股票型，在投资策略上，混合（配置）型基金更强调股-债资产比重的适时调整。
　　混合（配置）型更受青睐，暗示了机构投资者对今年股市波动加剧的预期。
　　问题2：从投资策略或风格看，今年最值得投资的偏股型基金是：
　　单选:（1）主题（轮动）型 （2）中小盘型 （3）大盘蓝筹型 （4）大盘指数型 （5）小盘指数型
　　选择主题（轮动）型的占60%选择，选择中小盘型的占30%，只有10%选择大盘蓝筹型。
　　大盘蓝筹寂寞，中小盘股活跃；价值投资未有起色，主题轮动投资盛行。从2009年四季度以来，市场的结构性特征愈演愈烈，调查数据表明，这种结构性特征有望成为贯穿全年的趋势。
　　上投摩根认为，未来一到两年，中国经济的复苏必然会经历艰难曲折，震荡波动会是股市表现的常态，超额收益将主要来自对行业轮动规律的把握。经典投资理论--美林时钟表明，在经济周期不同阶段，各个行业景气程度也不尽相同。行业配置与景气周期把握，对基金获取超额收益和持续领先业绩所起作用至为关键。不同行业的驱动要素有相互重叠，也有特殊性存在，准确把握这些驱动要素的变化，才有可能在经济周期、行业景气轮动中获取大的投资机会。
　　主题投资方面，依照经济结构调整、区域经济振兴等政策导向，A股****板块、新能源和科技通讯等行业，集体出现跨年度活跃，也从事实上证明了当前机构投资者对今年主要盈利模式的判断。嘉实主题基金邹唯在2009年四季度报告中表示，组合的结构管理高于仓位管理，当市场存在结构性机会时，仓位并不太重要。
　　2009年整体表现最优的指数型基金没有得到选票，表明机构投资者对今年市场指数单边上涨的预期较低，这也提醒基金投资者注意：投资指数型基金，首先要分析个人投资风格属于长期价值型，还是对中短期收益更加敏感。单纯从收益率角度看，在波动市中，被动型近乎满仓操作的指数基金，难有良好表现。在波动市中，指数基金的价值，更多地体现在提供了一种跟踪指数波动进行波段操作的工具，而长期价值型投资者，则可以利用指数基金进行战略布局。
　　问题3：请给出一个风险-收益特征较高，适合激进型投资者的大类基金投资组合，各品种配置比例以百分数表示，选择范围：股票型、混合型、大盘指数型、小盘指数型、债券型、货币型
　　对股票型给予70%以上仓位配置建议的，有四家基金公司，建议进行50~60%仓位配置的有四家，另有两家认为，股票型基金配比宜在50%以下。
　　对于大盘指数型基金，三家基金公司建议不做配置，建议给予配置的，配置比例普遍在5%~25%。
　　对于小盘指数型基金，五家基金公司建议不做配置，建议给予配置的，配置比例普遍在10%~25%。
　　只有三家基金建议对债券型基金进行配置，但配置比例普遍集中在10%水平，对于货币基金的建议，也体现了类似的特征。
　　综合看，尽管是针对激进型投资者进行组合设计，受访基金公司，也未对股票型基金表现出强烈的偏好。
　　问题4：请给出一个风险-收益特征适中，适合稳健型投资者的大类基金投资组合，各品种配置比例以百分数表示，选择范围如问题3
　　建议对混合型进行60~70%仓位配置的有一家，进行50~60%仓位配置的有三家，另有六家基金建议配置型基金配比在50%以下。
　　调查数据表明，今年稳健型的投资，如果想获得较为稳定的收益，最好的方式不是大幅调高混合型基金的比重，稳定的收益来自对各类型基金有侧重又有层次的多元配置。
　　比较典型的有以下三份建议--
　　嘉实基金：股票型（50%）+混合型（30%）+债券型（20%）。
　　上投摩根：股票型（30%）+混合型（50%）+货币型（20%）。
　　信诚基金：股票型（20%）+混合型（40%）+大盘指数型（10%）+债券型（30%）。
　　综合看，在保持偏股型基金较高配置比例的同时，基金公司对于固定收益类，以及现金管理工具类基金，都进行了配置建议，也就是说，要想达到避险增值的投资目标，丰富和完善基金投资组合，是最有效的手段。
　　60%的问卷明确提出要"控制风险、降低收益预期"，50%的问卷明确提出"优化基金组合"，40%的问卷明确提出要"定期定额投资"。
　　由于本问题为开放式设置，因此各家基金公司答案不尽相同，但普遍采用了稳健、灵活等关键词描述今年的投资关键。
　　海富通、上投摩根等基金公司还提出，应该注意择时和政策变动。
　　从具体操作层面看，海富通建议基金投资人选择收益率排名市场前1/3的股票型基金，做大的半年至一年期波段。信诚基金则建议关注基金长期业绩以及基金公司整体投研实力。
　　泰达荷银基金公司的分析较有代表性。该公司认为，2010年市场缺乏大涨或大跌的催化剂，将以区间震荡为主，因此，基金投资者首先需要适当降低收益预期，注意控制投资风险；投资者如想获得超越市场平均水平的投资收益，可以选择长期业绩表现优异、仓位灵活性较大、选股能力较强的主动型基金，因为该类基金在市场震荡中可以通过主动调整仓位、精选个股等方法获取超额收益；由于2010年把握市场的难度将增大，对于非专业的基金投资人而言，可选择以定期定额的方式投资基金，摊平投资成本，降低波动风险。
　　信诚基金更加强调对基金经理的选择。信诚认为，2010年将会是市场波动性比较大的一年，基金经理的选股和选时能力在大波动市场中非常重要，经历过牛熊市考验的基金经理具有优势。面对难以把握的市场节奏，2010年更应该采取定期定额的方式进行投资。
　　嘉实基金用一句话概括了今年投资要点--适合的才是最好的，这也表明，在复杂变化的市场中，针对自身实际情况进行选择的重要性。