（提要）对准备退休或已经退休的银发族而言，资产配置的最主要目的，并不在追求资产的最大化，而是降低投资的最大风险。建立长期的收益稳定的核心投资组合，是银发族最重要的功课。
新年伊始，张海光（化名）最近考虑调整退休理财规划。
张海光今年52岁，是上海一家大型商业机构的中层，预计60岁退休，离退休还有8年。他检视了过去自己的退休资金组合，其中，在2008年熊市中蒙受较大损失的他自己主动进行波段操作的股票，2009年虽然有所上涨但仍未回本；而他投资的基金因为大部分也是偏股型的，因此2008年下跌不少，转眼过了一年多，到了2010年1月，总算扭亏为盈。
稳健为先掌握三大重点
面对日益临近的退休日期，张海光是否该放弃股票资产的投资呢？他的偏股型基金是否该转为更为安全的债券型基金呢？他该如何调整未来退休生活所需的投资理财计划？
理财专家认为，退休理财应该关注三大重点，分别是："资产配置债券不可少"、"分散投资"、"长期持有"等，这三者可作为一般人进行退休理财规划的座右铭。
其中，资产配置最主要目的，并不在追求资产的最大化，而是降低投资的最大风险，因此张海光应该先检视一下自己手上的资产是否有"核心投资组合"。这个"核心资产"是指风险度较低的资产，"长期持有"的意思便是要建立长期性的核心资产组合。
由于退休金的需求是比较刚性的，退休规划绝对必须稳健并保守，以保本为最主要目的，在这个核心资产配置前提下，才能根据自己距离退休的时间，适度搭配一定比例的"卫星投资组合"，即风险较高的投资品种，以提高资产报酬率。
如果张海光年纪只有45岁，离退休仍有15年以上时间的话，那么他还可以接受市场波动幅度较高的风险，可以保留40％以内比例的资产，以卫星投资方式持有；另外60％的资产部位则应该采长期持有策略，尽量避免短线进出。
但以目前张海光的年纪，已经不可能像30岁以下的年轻投资人一样，仍然期盼透过积极型的、单一市场的产品以快速获利或回本。特别是从2008年亚洲单一市场每月都曾出现大涨或大跌超过1成的情况，要精准预测进出时点的困难度会比往年高出许多，太冒险的投资行为，会使资产暴露在高度的波动风险中。
经过专家的解说，张海光认真检视了一下他过去的资产组合。结果发现，他将60％的资产配置在了股票上，而且都会主动进行波段操作，属于卫星投资策略；而剩下40％的资产虽放在基金上，但因为过度偏重于高收益，而选择了股票型基金，因为风险也仍然太高了些，仍然算不上核心投资策略。
可以说，虽然张海光自认有资产配置的理念，但却疏忽掉了分散投资这一原则。
以 图1为例，如果张海光年纪为45岁，离退休还有10年以上，那么，保留40％的卫星组合尚能接受，却不能100％都是卫星投资。张海光过去犯错误，便是缺乏核心资产配置，导致在股票上亏损甚巨。因此张海光接受建议，决定此时就将退休规划的资产，更多配置在"核心投资组合"上。