大部分债券投资者2009年的投资收益并不尽如人意。2010年债市会怎么走，主要的投资风险和机会在哪里？这是债券投资者最关心的问题。笔者认为，2010年上半年债券市场仍将维持高位整理格局，下半年不确定的因素较多，不排除市场发生逆转的可能。
　　我们知道市场资金状况是决定债市走势的最重要因素之一。2010年央行信贷政策的主基调是"有保有控"，预计央行今年会进一步加大货币回笼力度，较保守估计，净回笼资金可能会超过1万亿元；而信贷投放的规模则大致在7.5万亿元左右，将明显低于2009全年近10万亿的水平。笔者认为，2010年上半年央行的调控手段将以货币政策工具为主，其中公开市场操作仍是主打，但是下半年也许会向存款准备金率、存贷款利率和信贷规模调控转向。在央行调控政策的影响下，2010年市场资金状况将逐步趋紧，本轮债市资金推动型的牛市行情也或将随之接近尾声。
　　投资策略上，2010年国债市场存在着较大的下行风险，建议投资者尽早获利了结。从目前国债市场各券种的收益率看，已经普遍偏低。2009年年末，收益率最高的券种为07国债13，该券剩余期限为17.64年，收益率仅为4.52％，明显偏低。而剩余期限在3年以内的券种，收益率最高仅为3.34％，接近三年期银行定期存款3.33％的利率。考虑到目前人民币存贷款基准利率已经处于底部，2010年央行可能会加息1~2次，加息幅度在27~54个基点左右，因此目前国债市场的收益率整体偏低，这将导致债市未来的上涨空间有限。而且，如果未来几年人民币存贷款利率步入加息通道的话，国债市场将面临更大的下行风险。
　　不过，即使在考虑了加息因素之后，企债市场中仍有较好的投资机会，投资者不妨可重点关注一些高收益率的信用债。2009年年末，企债中收益率最高的券种为09亿城债，该券剩余期限为4.85年，税后收益率高达7.1％，远高于目前五年期银行定期存款3.6％的利率，也高于2007年12月21日五年期定期存款5.85％的利率（该利率为最近几年的高点）。即使未来央行连续加息，在剔除该券1％左右的风险溢价后，09亿城债仍具有一定的投资价值。或许有的投资者认为09亿城债的风险较大，那么我们还可以选择一些低风险的券种。例如，08江铜债剩余期限为6.73年，税后收益率为6.23％，且其发行人江西铜业股份有限公司资质较好，未来发生违约的可能几乎为零。
　　总之，2010年的债市风险与机遇并存，国债市场存在着较大的下行风险，企债市场将会进一步扩容，存在较多的投资机会，较高收益率的信用债将会受到投资者的追捧。普通投资者可以选择期限适中，收益率较高的券种进行价值投资；而激进且有一定风险承受能力的资深债市投资者则不妨多捕捉可转债中的亮点。在选择可转债时一要分析正股的基本面，选择一些成长性好的公司发行的可转债；二是介入比较接近面值，进可攻、退可守的可转债券种。