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　　官兵/图
　　编者按：今年是LOF基金大扩容时期，目前国内共有LOF基金35只，资产规模约计2400亿元，已初具规模。对于拥有场内交易诸多优势的LOF基金，投资者应提起足够的重视，从LOF基金经常出现的"高溢价"背后实现套利。
　　两个月内5只LOF成立
　　10月份以来，5只LOF基金成立，这无疑说明市场对于这类产品的重视。
　　数据显示，截止2009年12月3日，国内共有LOF基金35只，资产规模约计2400亿元，占国内偏股型开放式基金规模的12%。同时，从产品类型看，目前国内LOF基金涵盖了股票型、指数型、混合型等，产品风格也包括大盘风格、中小盘风格等，不同投资者可选择的投资标的相对丰富。
　　从历史上看，实际上，LOF基金经历了三轮发行的高潮。第一次出现在2005年，当时有12只LOF成立。在市场最火热的2007年是第二轮高潮，有9只LOF基金成立。LOF基金在今年再次大扩容，总共发行8只新产品。
　　不过，业内人士表示，尽管LOF基金市场初具规模，场内交易活跃度尚显不足。统计数据显示，自2006年以来，LOF基金周均成交额仅为ETF的5%，即使与封闭式基金相比，LOF基金周均成交金额亦不足其20%。
　　国金证券认为，这主要是两个方面问题，一是市场尤其是销售环节引导力度小，从而出现LOF基金"一级热、二级冷"交易局面。二是部分LOF场内存量份额较少，流动性不足抑制了投资者进行场内交易的积极性。尽管LOF套利机制的存在，有助于场内场外份额的相互流动，但在跨市场转托管需要两天的时间、存在较大不确定性背景下，套利带来的份额流动有限。
　　LOF三类情况易现异动
　　今年以来LOE基金异动频繁。从历史数据看，在三种情况下比较容易出现异动，而异动带来的高溢价能给投资者带来套利空间。
　　第一种情况是LOF基金上市首日或者是上市初期，在二级市场上的溢价都较高。在11月来看，银华沪深300和南方中证500指数基金都出现过高溢价。以银华沪深300基金为例，11月2日、3日和4日的该基金溢价率分别达到了10.3%、18.64%和8.51%，成为了2009年以来LOF出现的最高溢价率，随后由于套利机制发挥作用，银华沪深300溢价率迅速恢复正常。若把时间拉长，前两年巨田资源、华夏蓝筹等基金在上市初期也出现过高溢价。
　　第二种情况是高比例分红、拆分阶段的LOF。高比例分红现象从2006年11月下旬开始大面积出现，当时南方、景顺长城旗下多只LOF的溢价十分惊人，甚至出现过40%以上的溢价。2007年，中银中国、兴业趋势两只基金进行拆分时溢价率都曾一度超过20%。而近期融通巨潮100同样具有分红预期，溢价率也一度超过了20%。
　　最后一种是规模比较小的LOF基金，同样容易引发异动。如在6、7月份，鹏华盛世创新、天治核心等都出现高溢价。
　　业内人士表示，一般在LOF基金高溢价的背后有明显的放量，规模小的基金更容易被操控，如果投资者要参与，一定要选择好时机。
　　两大法则结合优选LOF
　　谈到LOF基金选择，理财专家表示建议兼顾考虑投资管理能力和交易活跃度。
　　作为开放式基金，投资管理能力同样是投资LOF基金的重要选择依据。根据国金证券对2007年以来LOF基金成交活跃度差异性进行分析，发现年度成交金额排在前三位的基金的业绩表现，好于年度全体LOF基金的平均业绩表现。因此，国金证券建议投资者特别是中长期投资者，在构建投资组合时，可以重点考虑优秀基金公司旗下具有业绩支撑的LOF基金品种。在此之上，投资者要综合考虑交易相对活跃的LOF基金品种。
　　综合考虑产品特征、基金基本面以及场内交易活跃度情况，国金证券认为投资者下阶段可重点关注：鹏华动力、兴业趋势、嘉实300、鹏华300、广发小盘、鹏华价值、博时主题、华夏行业。

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