很遗憾,主动投资的型今年有可能再度败给基金。股神巴菲特早就说过“不买指数基金是你的错!”截至目前,指数基金今年的平均收益超过87%,能超越这一成绩的股票基金仅8只。

　　今年以来已经有26只指数基金获准发行,超过历年发行总和,针对眼前有近40只指数基金分别跟踪15只指数,你会否像秦先生一样有些眼花缭乱呢?上证综指和深证成指基金是最佳的核心资产吗?哪只是最具人气的指数基金?谁又有望成为长跑冠军?让我们听听指数基金以及基金分析人士的吧。

　　个案

　　秦先生摆弄基金五年,在07、08年跌宕起伏中他饱尝了收益从狂喜到绝望的焦灼,投资指数基金也经历三进三出。不过,他在去年年底预判市场将持续震荡,因此将所持有的全部指数基金转为主动型股票基金。眼见着今年指数基金又将全面告捷,秦先生非常懊恼,“如果按照年初时候的50%指数基金的组合,收益至少能高20%。”秦先生决定重新重视对指数基金的投资。但他对指数基金的挑选也存在诸多困惑,是集中持有还是该分散,沪深300与上证综指该如何选择?指数基金也会有“明星”吗?

　　沪深300横跨两市代表性最佳

　　主持人:今年卖得最火的基金要数指数基金了,华夏沪深300指数基金和易方达沪深300指数首发募集都超过百亿,而最近易方达深证100ET F联接开售不到两周已有70亿。指数基金的热潮也引起了不少投资者的关注。

　　秦先生:我曾经持有过嘉实沪深300,总体而言其表现比其他指数要好。不过今年发行了不少新指数基金,例如上证综指和深证成指,他们的投资价值如何?如果我要选一只指数基金持有,哪一款指数是最好的呢?

　　乐嘉庆:指数基金无所谓好坏,并不是市场覆盖度最高的指数就是最好的指数。选择指数是要和你的投资目标挂钩的。不同的指数代表不同的投资标的。如果你想投资小盘股,例如将要推出的深圳,那么创业板指数就是最合适的;如果你想投资某个,例如金融地产,那么相应的行业指数基金就是你的最佳选择。但是对于打算长期投资指数型基金的投资者,选择代表性强、流动性好的指数就非常重要了。从这个角度看,上证综指、深证成指、沪深300都具有较强的代表性。

　　潘海宁:对于标的指数的考察,投资者可以从几个方面来看,一是指数的构成,如果投资者看好某一的增长,可以选择该板块权重大的指数,如果投资者希望把握板块轮动的收益,则应该选择各板块比重比较均衡指数。

　　其次要看指数的历史表现,这里所说的历史表现除了指数过往的收益之外,还包括指数波动度等因素。其次,指数的样本股调整频率,指数本身在指数体系中的定位等因素也值得投资者考虑。

　　我们建议投资者,如果就指数基金进行核心卫星资产配置,最好选择同一家基金公司旗下不同风格的指数基金,便于通过基金转换等方式对核心卫星资产的配置比例和状况进行调整。

　　范嘉楠:指数基金既可以放在核心资产也可能被用于卫星资产追逐超额收益。这完全取决于指数基金各自特点以及投资者的能力。纳入核心资产的指数基金应该具有较强的代表性,例如跟踪上证综指、上证50指数、上证央企50指数、上证180指数、深证成份指数、深证100指数、沪深300指数等。不过我认为由于沪深300指数作为代表沪深股市走向的标的指数,对A股市场有着极强的代表性。显示,沪深300已涵盖了A股近94%的企业利润,发布4年多来,沪深300的涨幅达215.39%,超过上证综指、深综指、上证180等其他主要股指的涨幅。今年已发行了近10只跟踪沪深300指数的基金,以该指数作为标的指数的基金具备一定的投资价值。

　　配置行业要均衡

　　秦先生:不少指数在金融地产的权重较大,假设持有这类指数基金,是否需要配置其他行业更均衡的指数基金作为调节呢?

　　林飞:从样本股行业结构看,目前两市主要股指皆以金融业占绝对主导地位,权重普遍高于40%,其次为能源行业,权重超过15%。因此投资者需要适当选择较均衡的指数进行配置。而深证100指数则以房地产、金属冶炼、消费品和商业服务等多行业占相对主导地位,最大行业房地产所占权重仅为16%左右,前三大行业房地产、金融服务和食品饮料的权重合计约33%,行业集中度适中,因此分布更为均衡。

　　乐嘉庆:对侧重不同行业的指数进行搭配往往是波段操作者的做法。从历史数据看,上证50指数最重的是金融保险,而红利指数则侧重金属非金属和采掘业,等等。深入了解指数的行业占比对我们了解指数型基金,使我们能够结合市场热点配置指数型基金,获取较好收益。

　　成本误差莫轻心

　　主持人:指数基金的挑选标准与主动管理型有所区别,除了所跟踪的指数,投资者在选择时还应考虑哪些因素?

　　林飞:首先,最重要是标的指数选择。第二是基金产品。ET F、标准型、增强型,不同类型指数基金的复制程度有明显差异;而且不同基金的管理费也有差异,有的是1%、0.5%,对长期投资而言,成本的高低会带来相当明显的收益差异。第三是公司管理经验。这点相对重要,因为指数管理的管理经验是可以复制的。

　　秦先生:跟踪沪深300指数的基金已经超过10只,他们中如何分高低?哪些的跟踪误差较小?哪些较低呢?

　　乐嘉庆:跟踪同一只指数很重要是考量跟踪误差和成本。根据我们的数据,从近三月日频率的跟踪误差来看,工银瑞信沪深300、大成沪深300、嘉实沪深300跟踪误差较小,鹏华沪深300跟踪误差较大;从运作满1年的4只指数型基金来看,嘉实沪深300相对于沪深300指数跟踪误差最小,博时裕富最大。

　　管理费、托管费作为基金运作的成本,直接影响基金的收益率,从而影响基金的跟踪偏离度。在9只基金中,博时裕富托管费和管理费用均最高,而嘉实沪深300和国泰沪深300的管理费率分别为0 .10%、0 .50%,是9只指数型基金中最低的。至于交易成本,华夏沪深300、广发沪深300等基金的申赎费用率较低,而嘉实沪深300、国泰沪深300较高。同时,交易类型也会影响投资的收益。LO F基金在流动性、交易费用率上都优于普通基金,选取LO F基金有利于这种短期的操作,在现有的9只基金中,嘉实沪深300、鹏华沪深300是基金。

　　核心资产“指基”作主

　　主持人:谈到指数基金,大家会很自然地将其纳入高风险类产品,那么是否稳健类投资者就应该少配呢?

　　范嘉楠:恰恰相反,我们建议投资者的长期类资产应该以指数基金为主。首先是大类资产的配置,以秦先生为例的稳健型投资者大类配置资产大约是60%股票对应40%左右的等固定收益类资产。尽管目前债券市场的投资机会并不显着,但债券类资产是投资者不可忽略的类别。

　　而股票资产中70%-80%应作为核心资产。从长期资产配置的角度看,核心资产不妨以指数基金为主,从长期来看,大部分的主动管理型基金都难以战胜指数,另外指数基金的投资成本也比较低。

　　如果投资者对市场判断和把控能力较强,那指数基金不仅可作为长期资产配置的工具,可以被用于波段操作。例如在一段时期内具有较强爆发力的中小盘股指数,中证500、指数等,以及日后可能推出的指数都可以作为投资者基于一定判断力下追求超额收益的工具。