CFP供图
　　■与A股偏股基金普遍同涨同跌不同，股票QDII的净值走势经常出现分化，业绩差异较A股偏股基金更为明显。
　　■购买境外成熟的基金所承担的风险可能相对较少
　　■投资区域过于集中不利于分散单一市场的风险，波动性会更大，全球配置的基金相对分散风险的能力更强。
　　海外市场回暖，QDII业绩终于略见起色。截至上周五，已出现工银全球首只净值重返一元的QDII基金。
　　不过，暖流之下，近期走势与境外各市场密切相关的股票QDII的净值走势并不统一，涨跌互现。上周，南方全球精选、华夏全球精选、嘉实海外中国、上投摩根亚太优势以及工银全球配置5只基金呈现两涨两跌一只持平的状况。其中，嘉实海外中国份额净值一周下跌了2.7%，华夏全球精选微跌0.52%，南方全球以1.35%的周涨幅而成为上周涨幅最大的股票QDII，工银全球配置则微涨约0.8%。而上投亚太优势持平。
　　净值走势经常出现分化
　　与A股偏股基金普遍同涨同跌不同，股票QDII的净值走势经常出现分化，业绩差异较A股偏股基金更为明显。
　　截至上周五，南方全球精选、华夏全球精选、嘉实海外中国、上投摩根亚太优势、工银全球配置5只股票QDII单位份额净值分别为0.825元、0.771元、0.685元、0.706元和1元，其中，华夏全球精选、南方全球精选、嘉实海外中国、上投摩根亚太优势分别于9月中下旬至10月中下旬间成立，成立时间不过相差个把月，但累计收益率至上周五分别为-17.5%、-22.9%、-31.5%和-30.4%，运作不过近半年，嘉实海外中国与南方全球精选的业绩差异约14个百分点。
　　业绩差异之下，刚刚披露的一季报显示，投资者对不同QDII的态度也有较大差异，基本上，跌得越少赎回的反而越多。
　　对于跌幅较大的QDII，投资者抄底心态尽显。虽然一季度上投摩根亚太优势的净值下跌了23.91%，但其规模却在一季度获得了较大规模增长。今年一季度，亚太优势的申购份额达到了25.8亿份，赎回的份额只有17.95亿份左右，净申购了约7.86亿份。
　　在4只去年就开始运作的股票QDII，今年一季度跌幅比较小、净值下跌幅度控制在20%以内的南方全球精选、华夏全球精选反而遭遇到一定规模的净赎回。今年一季度分别被净赎回了约17.76亿份和10.48亿份。一季度净值下跌了23.66%的嘉实海外中国虽也遭遇净赎回，但赎回规模明显少于前两只基金，净赎回的规模只有约3.74亿份。
　　QDII前期跌幅已深，而近期有回暖迹象，对于想要介入的投资者来说，由于QDII之间的"先天性"差异较大，未来业绩的走势也会保持较大的分化，投资者应该在投资前做足功课。银华基金境外投资部丁靓指出，股票QDII的业绩主要取决于其资产配置、投资区域和行业配置的差别。投资者在选择股票QDII时，不妨从这三个方面来做功课。
　　资产配置：
　　类FOF运作风险或较小
　　仔细研究最新公布了一季报的4只股票QDII，从资产配置情况来看，南方全球精选的大部分资产是配置了被动投资的ETF指数基金，更倾向于以基金中的基金（FOF）的方式间接投资境外股市，截至一季度末，其67.08%的资产投资境外基金，且以巴克莱国际的ETF为主。而其他3只QDII都以主动选股投资为主。
　　专家建议，由于国内投资海外的经验尚浅，购买境外成熟的基金所承担的风险可能相对较少，前期发行的股票QDII中，南方全球作为重点投资基金的类FOF产品，表现比较抗跌。而今年发行的QDII新品银华全球核心优选基金也定位为FOF产品，60%是投资全球的第三方基金，40%是投资香港的个股。这类FOF运作的QDII产品的不利之处则在于，相对于直接买卖股票，借道境外基金间接投资的成本可能比较高。
　　股票仓位：
　　"保守"者抗跌"激进"者有后劲
　　进一步考察4只基金在不同资产配置策略之下的股票仓位，不难发现，QDII基金在股票仓位上的分化极大，在大幅波动的市场状况下，股票仓位对基金的业绩影响比较大，投资策略"保守"的基金相对而言抗跌性较好，但一旦市场重拾信心反弹时，股票仓位较高的QDII"爆发力"则有望更强。
　　根据刚刚公布的一季度报告，上投亚太优势的风格最为激进，其基金经理表示，由于股市投资价值逐步浮现，整体持股将维持在85%以上。嘉实海外中国的股票配置比例也相对较高，占资产总值的79.99%。华夏全球精选则较为保守，股票配置比例仅为57.17%，在一季度的大部分时间，股票仓位保持在合同规定的下限附近，在一季度末市场再次大幅下跌中，才稍稍提高了股票仓位。
　　投资区域：
　　区域分散更利于分散风险
　　与A股基金投资于单一市场，选择时不用考虑投资区域不同，现有的QDII产品的投资区域的偏好不同，这将直接影响其收益预期和业绩的稳定性。
　　公布一季报的股票QDII产品中，从其契约规定来看，南方全球精选、华夏全球精选都是讲求在全球范围内进行股票投资，上投亚太优势的投资区域稍窄，主要投资于亚太地区证券市场以及在其他证券市场交易的亚太企业，嘉实海外中国则投资于在香港交易所上市的股票以及海外上市的在中国地区有重要经营活动的股票。
　　从具体操作来看，一季度，南方全球精选配了与美国经济关联度较高的亚太区股市，同时增加了拉美地区的配置权重；华夏全球精选更为看好新兴市场的经济，配置相对较多，投资于港股的股票投资市值占净值比例高达39.80%；上投亚太优势在同样重点配置港股的基础上，对英国、澳大利亚、韩国、美国、新加坡、印度尼西亚等股市也进行了6~8个百分点的均衡配置，而嘉实海外中国的股票投资则几乎全部投于港股。
　　投资区域过于集中不利于分散单一市场的风险，波动性会更大，全球配置的基金相对分散风险的能力更强。
　　不过，目前，有相当数量的专家认为，大跌后，亚股投资价值相对浮现，重获逢低买盘进驻，整体已呈现筑底回温走势，尤其是港股虽然短期指数难免大幅波动，但是中长期投资价值已经显现。如果看好港股或亚太股市后市，集中投资于港股或亚太股市的基金则业绩更值得看好。
　　QDII基金偏好能源类股票
　　截至昨日第一批上市的四只QDII基金均披露了2008年第一季度报告。对比国内的传统基金在净值大幅下滑的情况下依然能够获得净申购，QDII基金的魅力明显不济。在第一季度四只QDII基金出现了23.87亿份的净赎回。
　　全球股市的动荡使基金经理们也不同程度降低股票仓位，其中南方全球的股票仓位由2007年四季度的31.04％降至21.44％，减持股票后获得的资金部分用于购买基金，基金仓位则由上一季度的57.45％升至67.08％。
　　华夏全球股票仓位却有小幅增加，由51.77％上升至57.17％，而持有的基金比例则有小幅的下降。上投摩根的股票仓位虽有所降低但依然保持88.65％的较高水平，嘉实基金截至一季度末的股票仓位也高达79.99％。
　　在行业的选择上QDII基金与国内的传统基金有相同点有不同点，相同的是各QDII基金和国内大部分传统基金一样看好金融业，其中华夏全球金融股票配置比例高达19%，上投摩根亚太优势在商业银行业上的配置比例高达12.53％。但与国内大部分传统基金不同的是QDII基金明显偏好能源类股票。
　　其中华夏全球能源类股票配置比例高达10.21％，上投摩根在石油、天然气及消耗燃料业上的配置高达14.04％，嘉实海外在减少其他行业股票仓位的同时却将能源类股票投资比例从上一季度的13.55％提升至16.43％。（记者　吴倩　陈芳）