国泰沪深300基金 刘翔

　　核心思想：企业盈利增长和资产价格上升将成为股市主要支撑因素

　　还有一个多月2009年就要过去了，中国经济在这一年中相对于全球经济率先复苏，同时对于经历了去年的市场大跌的投资者来说，今年的A股市场也带给了大家一些惊喜，那么您对于中国经济状况和A股市场未来的走势有何判断？另外，指数再创年内新高，您认为中小盘是否仍存在投资机会？

　　我认为目前不管是全球经济还是中国经济都已处于复苏阶段，有人担心美国经济二次探底会影响到中国使得中国经济也出现二次探底，但我觉得这种可能性不大，因为中国经济的快速复苏主要依靠的是国内投资和消费，因此对于中国经济的持续复苏我还是比较看好的。

　　另外，A股市场今年领涨全球市场，并没有受美国及其它海外市场太大的影响，对于A股市场未来的走势，我认为整体趋势还是向上的，不过其中仍会有震荡，可能不会再如去年11月底至今年7月这样由于估值的修复加上流动性的推动而快速上涨。下阶段的市场会更关注上市公司业绩的增长，公司盈利是上市公司股价支撑的一个基础。目前对于上市公司的盈利预期在不断的上调，举例来说，在国庆节前，沪深300指数12个月的动态PE是23倍左右，到国庆节后，由于员、分析师对上市公司盈利上调的因素，A股PE在市场上涨的情况下反而下降到了21倍左右，因此可以看到公司盈利上调应该是比较明确的；三季度上市公司季报的盈利也是超出市场预期的，所以我认为上市公司业绩的良好表现将可能支撑股市至明年1季度。不过其中存在的风险也不容忽视，就是风险。如果政策没有大的变化，股市向上的趋势应不会被打断，倘若政策或对政策预期出现调整，市场应会有所反应，因此仍然需要密切关注政策的动向。

　　对于中小盘股我认为还是存在投资机会的，中小盘股代表的就是高风险、高成长，中小板指数已经创年内新高了，而大盘离年内高点还有10%左右。在市场没有方向时，中小盘股的表现会相对比较活跃，一是因为中小盘股成长性好，二是因为在市场没有方向时，没有足够的资金量来推动大盘的上行，而资金会更倾向于中小盘。

　　本月初，澳洲宣布再次加息，使其成为全球金融危机爆发以来第一个也是唯一一个在短短一个月内二度加息的经济体。这也使得人们开始关心美国以及中国何时也会采取加息，请问您对加息的问题有何看法？

　　澳洲采取加息有其自身的原因，它是一个资源出口型的国家，而且受到本次全球金融危机的影响不是很大，因此在资源品价格上升、国内通胀的压力下使其相较于其它国家更早的启动了加息。何时加息应该还是与每个国家的相对环境有关，美国目前的经济情况与澳洲不同，美国的经济可能是在恢复，但是美国的失业率仍在上升，所以即使经济恢复也可能是没有就业增加的经济复苏。这对产能利用率会产生压力，在这种情况下，美国的物价不会出现过快的上涨，不过实体资产价格的上升空间会比较大。从各国央行的货币管理政策来看，资产价格到底应不应该作为央行管理经济的一个指标目前还未有定论，不太可能因为资产价格的飙升而改变货币政策，因此我认为目前来讲美国加息的可能性比较小。

　　从中国经济情况来看，马上加息的可能性也不太大。不可否认的是，随着中国经济的不断复苏，加息的压力会越来越大。不过我认为不必过分担心现在是否会加息，在加息前央行还有很多调控手段可以运用，比如提高存款准备金率或加强发行等。从另一个角度来看，加息的初期对经济来说也未必是一件坏事，至少反映了经济恢复比较强劲，而上市公司的盈利提升可能更快。