一对多兵临城下，集合理财巧遇难得的好业绩。
　　根据本刊统计，近一个月，所有的非限定型券商集合理财没有一只发生亏损；而在近三个月，在沪深300指数下跌6.54％的情况下，46只券商集合理财产品平均亏损3.03％，大幅跑赢大盘。
　　这于券商集合理财并不多见。
　　重仓两面
　　截至2009年10月23日，中金股票策略2号近一个月累计净值上涨11.89％（同期，沪深300上涨11.54％)，成为唯一一只跑赢大盘的券商集合理财产品。
　　在中金系的4只非限定型券商集合理财产品中，除新近成立的中金配置以外，另外3只产品的表现同样可圈可点。近一个月收益排行榜上，继中金股票策略2号之后的即是中金股票精选，该产品累计净值为2.3931，近一个月累计净值上涨8.57％。紧随其后的是中投汇盈核心优选、年年红1号和中金股票策略，近一个月的收益都超过了8％。
　　中金股票策略2号等3只中金系产品的三季度资产管理报告显示，这几只产品的股票投资都采取了重仓策略。中金股票策略2号、中金股票精选和中金股票策略三季度末股票投资占集合计划总资产的比例分别为82.40％、77.33％和88.69％，其中中金股票精选9月30日77.33％的投资比例较7月19日70.80％的投资比例还提高了近7个百分点。这意味着，中金系虽然有机会分享近一个月股市反弹带来的收益，但恐难以避免更长期（近三个月）的损失。
　　据本刊统计，中金股票策略2号近三个月累计净值下跌8.32％，中金股票精选下跌8.18％，中金股票策略也有6.41％的亏损，而在同期沪深300指数的跌幅为6.54％。
　　此外，在非限定型券商集合理财产品中，亏损最严重的光大阳光3号近三个月累计净值下跌11.82％，年年红1号则以9.36％的跌幅次之，所有非限定型产品累计净值平均跌幅为3.03％，
　　"回顾 3 季度的操作，本集合计划前期较为激进的操作风格充分享受到了7 月份的大涨行情，但 8 月份市场调整的幅度和速度超出了我们的预期，使组合前期累积的收益受到了较大损失。"中金系相关集合理财三季报称，而近一个月，中金系集体重仓的中国平安（）、中兴通讯（）和兴业银行（）等几只股票都有明显上涨。
　　债券类产品中，亦有与中金系表现类似的产品。
　　21只限定型产品中，海通季季红、华泰紫金1号、国元黄山1号是仅有的3只近一个月获得正收益而近三个月又发生亏损的产品。其中，海通季季红近一个月累计净值上涨2.16％，居于跌幅首位，近三个月下跌1.13％；华泰紫金1号近一个月累计净值上涨1.24％，近三个月下跌0.72％；国元黄山1号近一个月上涨0.40％，近三个月下跌2.86％。
　　三季报显示，海通季季红、华泰紫金1号于三季度期末的股票仓位分别为8.29％、11.05％。
　　海通季季红三季报表明，三季度债券市场的调整和8月股市的大幅下跌是海通季季红净值下跌的两个主要原因。"回首三季度，中国债券市场继续经历较大调整，股票市场也在8月大幅下跌，尽管管理人在7月底先期行动，将权益类资产配置从较高水平降低到较低水平，股票市场大幅下跌的影响仍然超过管理人预期。"这表明，海通季季红之前的股票投资比例完全可能超过8.29％。
　　仓位加减技巧
　　值得一提的是，中银国际旗下的中国红1号则似乎对8-9月的大跌早有准备，其所表现出来的小心谨慎与中金系的操作策略截然相反。
　　该产品三季报显示，中国红1号三季度末的股票投资比例仅为29.56％，其近三个月累计净值下跌3.07％，与非限定型集合理财产品的平均表现（-3.03％）较为接近。
　　"在8月以前这么好的市场背景下，敢于如此低仓位运作，唯一的理由就是认为后市的风险比较大，事后证明这是相当准确的判断。"一位基金研究人士称，"不过，这样的低仓位一直延续到三季度末，也错失了些上涨的机会。"
　　事实上，今年初刚刚成立的中国红1号，在此前的上涨行情中并不出彩，对此上述人士称，"其实集合理财真正的定位是绝对收益，最关键的是要确保收益，同时又不要冒太大的风险。"他说，"涨的快，跌的更快，这样的集合理财跟一般人做股票有什么区别？"
　　据披露，三季度中国红1号在股票组合中的多为医药、白酒等"防御型" 行业，同时在市场调整过程中降低了股票仓位，因而跌幅相对较小。
　　较中国红1号更为惹眼的，是东海证券旗下的FOF产品东风2号，截至2009年10月23日，该产品近三个月累计净值上涨4.54％，居所有非限定型产品的榜首。
　　据本刊统计，近三个月券商集合理财虽然跑赢了大盘，但收益为正的仅有9只，其中5只收益在1％以下。除东风2号外，另外3只产品按是国都2号、国信金理财经典组合、国信金理财价值增长。在这4只产品当中，除国信金理财经典组合外，近一个月均获得了超过平均水平（3.28％）的收益，东风2号近一个月累计净值上涨3.41％。
　　比较东风2号各期资产管理报告发现，东风2号最近相较于前期大幅加仓。东风2号2009年3月13日至2009年6月12日的资产管理报告显示，当期期末其股票投资比例（占净资产的比例，下同）仅为3.12％，基金投资比例也仅有13.12％；而（最新一期）2009年6月13日至2009年9月12日的资产管理报告显示，东风2号于期末的股票投资比例上升到34.67％，基金投资比例更是提升到54.87％。
　　进一步分析2009年6月13日至2009年9月12日的资产管理报告发现，东风2号重仓的前五大证券华锐铸钢（）、泰信天天收益、国投瑞银货币B、泰信双息双利和东方电气（）合计投资比例高达38.39％。
　　而在其中，泰信天天收益、国投瑞银货币B、泰信双息双利为货币和债券类基金，投资比例合计达23.05％。
　　这意味着，东风2号实际的权益资产并不若想象。
　　此外，该产品重仓股华锐铸钢在6月、8月有较大跌幅，但此后股价在波动中呈现一定的上升趋势；东方电气则在6月至8月、8月下旬以后经历了较长时间的股价上升期。当期的资产管理报告还指出，在此期间东风2号得以避免较大损失的主要原因在于管理人以投资品种调整为主线，增加了主力投资品种的投资比重，减持了风险相对较高的投资品种。6月12日至9月11日，东风2号的累计净值由1.1961上升到1.2580。
　　低净值救赎
　　截至10月23日，共有8只非限定集合理财产品处于亏损状态。
　　一直以来处于"最底层"的"难兄难弟"上证1号、年年红1号此次又发生了有趣的变化。截至10月23日，上证1号和年年红1号的（累计）净值分别为0.5904、0.6007。这表明在经过短暂的排名变化后，这两只净值一直在0.6上下"转悠"的券商集合理财产品又分出了胜负：上证1号取代年年红1号再次成为所有券商集合理财产品的亏损之王。不仅如此，前者在近一个月和近三个月的表现都非常糟糕，后者近三个月的跌幅仅次于光大阳光3号，不过近一个月取得了8.20％的收益。
　　另外6只净值低于1元的产品分别是东方红3号、基金宝二期、君得益、东北证券（）1号、光大阳光2号二期和申银万国2号。其中，东北证券1号、光大阳光2号二期、申银万国2号的净值分别为0.944、0.97、0.9423，成立时间均只有3个月左右，恰恰赶上8-9月的大跌，而以公布的净值来看，上述3只产品自成立以来净值大多时期都在1元之下，东北证券1号亏损最严重的时候达到13.8％。
　　东方红3号、君得益和基金宝二期3只产品之中，前两者的表现较为相似。截至10月23日，东方红3号和君得益的净值分别为0.9532、0.9976，前者近一个月净值增长5.42％，后者近一个月增长2.83％。两只产品的相似之处在于，自今年3份以来净值均获得较大增长，近期都始终在1元上下徘徊。东方红3号于今年7月24日净值突破1元大关，达到1.0050；至7月31日上升至1.0165；但到8月7日时，其净值又降为0.9865。君得益在7月17日也获得了1.43％的微弱正收益，但到8月14日，其净值下跌到0.9853。
　　相比之下，基金宝二期的处境最为尴尬，该产品自2008年2月以来就一直处于亏损状态，其半年来的表现不是在1元上下徘徊，而是在为超越0.8的净值而努力。截至2009年6月26日，其净值只有0.7850，到7月、8月净值均在0.8以上，但至8月20日则只有0.7773。
　　据三季报，基金宝二期近半年、自成立以来都没有跑赢自定的业绩比较基准。