农银汇理管理有限公司 2009/11/2-2009/11/8

　　上周市场回顾：截至上周五，上证综指收市报3164.04点，全周上涨5.61%；深证成指收市报12987.20点，全周上涨5.61%。

　　农银汇理：我们预计10月将有望对A股市场的近期表现形成支持。基于本周经济数据数据可能超预期，建议积极关注投资相关类股，预计上半月的市场走势也将好于下半月。

　　关注房地产信贷

　　上周A股市场放量回升，创近三个多月以来的最大周涨幅，且再度收复3100点关口。截至上周五，上证综指收市报3164.04点，全周上涨5.61%；深证成指收市报12987.20点，全周上涨5.61%。

　　上周A股市场表现前三位的为木材家具（10.75%）、交运仓储（8.97%）和综合行业（8.60%），表现后三位为金融服务（4.76%）、食品饮料（4.83%）和公用事业（5.32%）。

　　外围市场方面，道琼斯工业上周涨3.20%；英国富时100指数涨1.95%；香港恒生指数涨0.35%；国企指数涨1.94%。

　　n 一周全球股市一览：

　　沪深300指数6.18%

　　中证基金指数3.93%

　　道琼斯工业指数3.20%

　　英国富时100指数1.95%

　　香港恒生指数0.35%

　　国企指数1.94%

　　n A股行业涨跌幅（证监会行业分类标准）：

　　表现前三%表现后三%

　　木材家具10.75金融服务4.76

　　交运仓储8.97食品饮料4.83

　　8.60公用事业5.32

　　n 旗下基金表现（数据来源：Wind资讯）

　　基金简称基金代码单位净值累计净值周增长率%三个月以来投资回报率%成立以来投资回报率%

　　农业成长6600011.62111.62115.19-1.6562.11

　　农银恒久增利6600021.00791.00791.04-2.470.79

　　农银平衡双利混合6600031.14191.14194.85-0.9714.19

　　农银价值股票6600041.01981.01981.70――1.98

　　房地产优惠政策是否取消无需过度关注

　　首先地产行业的供需状况都在改善。在地产投资数据上，1-9 月17.7%的投资增速比1-8 月提高3个百分点，其中住宅投资增速13.4%，比1-8 月份提高2.5个百分点；新开工面积同比下降0.4个百分点，降幅缩小5.5个百分点，显示未来供给在加速恢复。

　　需求方面，9月单月销售面积8,955万平米，仅低于高点的6 月份（9,465万平米），比8 月份环比上升17%；其中商品住宅销售增速为46.4%。由于我们重点跟踪的16 大城市房地产成交量情况显示，9 月份16大城市整体成交量环比均值下降6%，中值下降10%，由此可以看出销售面积的增长主要贡献来自在三、四线城市。可以看到，地产行业的转好，已经从局部趋向全国。

　　对于房地产政策，我们认为影响最大的七折变更可能性最小，二套房政策采取精确打击有利于地产市场的健康发展，而其余政策对地产市场影响不大。市场对地产政策的担忧过于悲观，随着三四线城市销售数据的改善，地产市场进入良性发展阶段，我们保持较为乐观的态度。

　　市场担忧政策汇总表

　　担忧的政策我们的判断判断依据

　　首次购房七折利率短期取消可能性不大最近高层对经济的表态。****多次表示，中国经济回升的态势还不稳固。

　　二套房政策模糊策略（因区域而定），总体调整可能性增大二套房界定标准在于各地，没有全国一刀切的必要。预计采取精确打击的可能性较大，哪里的市场过于火爆，就收紧哪里的二套房政策。

　　营业税政策取消概率大二手房的活跃对一手房市场有影响，但是不是很显著，取消营业税减免也可以作为打击投资性需求的姿态。

　　各地政策取消概率大以契税为例，取消对地产市场影响不大。

　　来源：农银汇理

　　澳大利亚如期加息，美联储维持利率不变

　　澳洲联储11月3日将基准利率提高25个基点至3.5%，符合预期。其在声明中对经济前景更为乐观，但对澳元升值的压力也同挪威以及加拿大等资源国的央行一样表达了担忧。此后欧元对美元的大幅下跌，我们更倾向于认为是跟欧洲自身的负面消息有关。

　　随后，美联储也如市场所预期，维持联邦基金利率目标在0至0.25%不变。在政策陈述上，也并未修改关于利率决定的措辞。联储决议公布后，美元出现下跌。在鸽派占优势的情况下，美联储对利率问题选择了几乎是最温和的态度。除经济前景外，美联储还要继续顾及银行的问题。持续保持低利率可以增加银行的盈利，帮助银行继续修复资产负债表。但是，美联储的态度将继续提升市场的风险偏好，并有可能催生资产泡沫。在危机已经度过、经济已经走出衰退之后再保持极低的利率将不再完全适用。当然，投资者不会完全束手就缚。美元过度贬值和通胀预期形成后，美联储就不得不在市场的影响下改变其态度。维持低利率固然可以暂时将通胀“出口”到那些将货币挂钩于美元的国家，但这个过程是不能够持续太久的。市场将会反过来迫使美联储改变其方向。

　　本周市场的焦点将是中国10月份的宏观经济数据，预计10月数据将与8、9两个月的数据一同印证中国基本面继续改善的态势，有望对A股市场的近期表现形成支持。政策面上，市场在积极关注中央经济工作会议可能传达的政策基调，而对房地产信贷政策的关注是近期政策关注的焦点。基于本周经济数据数据可能超预期，建议积极关注投资相关类股，预计上半月的市场走势也将好于下半月。