10月份PMI 显示经济复苏持续推进。A 股反弹速度可能放慢,但向好趋势不变。

　　建议对偏股型配置仍高于固定收益类。三季度基金仓位下调更多是应对市场结构变化的积极调整,而对个股的深入挖掘将成为下阶段影响基金业绩的重要因素。基金分红可期,分红除权后的率对应的安全边际仍具吸引力。

　　基金大涨 折价率略有回落 上周沪深两市基金指数大幅上涨,截至周五,上海基金指数收于4568点,上涨5.69%;深圳基金指数收于4506点,上涨5.72%。截至上周五,包括创新型封闭式基金在内的整体折价率为18%,到期期限超过3年的长期基金整体折价率21.02%,3年内到期的短期基金整体折价率6.73%。

　　偏股型基金回升 未获超额收益 受基础市场上涨影响,偏股型基金整体净值均有大幅回升。主动投资的偏股型基金中,封闭式基金上涨4.48%;灵活配置股票型净值上涨5.28%,稳定配置股票型基金上涨5.24%;灵活配置混合型基金上涨4.87%,稳定配置混合型上涨4%。若以沪深300指数(涨幅6.18%)为基准,各类主动管理偏股型基金均未能取得超额收益。指数型基金和s 净值的涨幅分别为5.78%和6.4%。型基金净值平均上涨0.89%,保本型上涨1.43%,绝对收益型基金上涨3.56%。

　　A 股向好趋势不变 上周公布的10月份PMI 为55.2%,显示生产继续强化,经济复苏持续推进。进出口大幅回升,幅度超预期。我们认为四季度出口开始步入大斜率复苏阶段, A 股反弹步伐的速度可能会较上半年明显放慢,但向好趋势不变。因此在基金大类产品配置上,我们继续建议对偏股型基金的配置比例要高于固定收益类基金。

　　个股挖掘将成为下阶段影响基金业绩的重要因素 三季末基金仓位较二季末小幅回落。从历史数据看,主动投资偏股型基金当前的平均仓位75.25%仍属于较高水平。基金整体对前期的高仓位有所修正,配置风格从积极型向防御型转化,但对后期市场走势仍是比较乐观的。三季度基金整体的仓位下调更多是应对市场结构变化的积极调整,而对个股的深入挖掘将成为下阶段影响基金业绩的更重要的因素。

　　封闭式基金分红可期 随着三季报的公布,封闭式基金分红成为四季度市场关注的焦点。近期封闭式基金二级市场的强势表现使折价率较前期已有一定幅度的下降,但考虑到未来可能进行的较大比例分红,分红除权后的折价率所对应的年化收益率仍然具备吸引力。建议短期投资者选择当前分红预期和折价率相对较高的封闭式基金。而长期投资者可结合自身的投资期限,选择到期期限相匹配、折价率所对应的年化收益率较高、业绩优秀的封闭式基金进行长期投资。招商股份有限公司