本周上证红利 表现最好,上涨7.52%,上证央企50ETF 表现最差,上涨4.76%。虽然市场整体成交量有所放大,但是ETF 成交量却有所萎缩,ETF周成交金额由上周的197 亿元下降到了本周的179 亿元,成交量萎缩最多的是深圳100ETF 的17.2 亿元。本周五只ETF 与标的的跟踪误差有正有负,跟踪误差最大的上证央企50ETF 跑输标的指数0.50%。

　　本周上海 ETF 市场四只ETF 产品均为净赎回。上证央企50ETF 本周申购份额为1.30 亿份,赎回份额为5.09 亿份,净赎回份额为3.79 亿份。在开放申赎的次周,上证央企50ETF 继续遭遇了较大规模的赎回。本周上证50ETF净赎回0.37 亿份,上证180ETF 净赎回1.14 亿份,上证红利ETF 净赎回0.24亿份。

　　我们认为,随着三季报披露完毕,上市公司业绩复苏已经逐步得到确认,这将为目前的市场估值提供支撑,并为明年市场的进一步上涨提供动力。

　　我们维持四季度市场将在2700-3400 内波动的判断,并认为随着年底的临近,市场有望向波动区间的上限靠拢。上证综指3400 点的水平,对应申万重点公司2009 年PE 为24.39 倍, 2010 年PE 为19.19 倍,仍在可以接受的范围内。因此,建议投资者在ETF 上配置较高仓位。

　　目前 ETF 在申万建议超配的上配置了28.55%的权重,为六只ETF产品中最多的。中小板ETF 的机械设备、医药生物等行业都是我们建议超配的行业。因此,从行业配置的角度出发,我们建议投资者配置更多的中小板ETF。

　　另一方面,从 ETF 成分股的投资的角度来看,中小板ETF 是我们目前所偏好的品种。中小板ETF 中被评为“买入”级别的成份股权重为17.78%,在六只ETF 产品中最高。因此从成分股的投资评级的角度出发,我们投资者关注中小板ETF 的表现。

　　结合以上市场大势研判,行业比较以及个股的投资评级,我们建议投资者积极参与,在ETF 上配置较高仓位,同时认为中小板ETF 是目前ETF 投资的较优选择。申银万国股份有限公司