60家公司的563只基金三季报披露完毕。本文分析了主动投资偏股型基金三季度的投资组合结构,包括大类资产配置、配置、股结构及其变动情况。

　　仓位小幅回落 主动投资偏股型基金三季度平均股票仓位为75.25%,较上季末小幅回落3.56个百分点。基金平均仓位71.13%,降低4.35个百分点。股票型和混和型基金的平均仓位分别为81.56%和69.45%,下降4.21和3个百分点。三季度以来基础A 股市场大幅波动,偏股型基金三季末的股票仓位水平反映了基金整体对前期的高仓位有所修正,但当前的平均仓位仍属较高位置,对后期市场走势仍是比较乐观的。

　　行业及重仓股置趋于分散化 三季度的基础A 股市场结构分化的特征更加明显,防御型行业表现强势,金融地产跌幅较大。基金在行业和重仓股配置上较前期有所分散。前三大行业集中度约54.15%,前十大重仓股集中度约46.08%,与上季度相比均有降低。

　　行业配置倾向防御 三季度基金前五大重仓行业为金融服务、机械设备、采掘行业、金属非金属、房地产。基金对行业投资结构的调整主要体现为:增加了机械设备、医药生物、石油化工、食品饮料等行业的投资比例;而金融服务、房地产两大周期性行业则遭遇大幅减持。行业配置风格从积极型向防御型转化。

　　各行业超、减配方向 三季度基金超比例配置了机械设备、商业贸易、食品饮料、房地产、医药生物、采掘等行业;减配的主要行业有:交运仓储、公用事业、综合行业、纺织服装、电子行业等。其中,三季度基金对于金融服务的配置变动最大,从上季末的超配7%转为减配0.03%。

　　四只核心重仓股变动 大范围减持金融地产股 三季度基金20只核心重仓股中,金融地产类股票占据了14只,仍处于重要地位。其中,中国平安居于重仓股首位。以基金持股数量变动比例衡量,三季度基金对中兴通讯和泸州老窖大幅增持;而减持股票均属金融、地产行业。其中对万科A 的减持比例最大,对中信、浦发的减持比例也超过了30%。

　　个股挖掘将成为影响基金业绩的重要因素 基于经济稳步复苏的背景,我们对于A 股市场下阶段的预期仍是震荡向上,市场上涨的步伐放慢,但向上趋势依然不改。三季度基金整体的仓位下调更多是应对市场结构变化的积极调整,对个股的深入挖掘将成为影响下阶段基金业绩的重要因素。招商证券股份有限公司