偏股型小幅减仓

　　偏股型基票仓位从二季度末的84.39%减少到三季度末的81.46%,其中型基金股票仓位从二季度末的88.19%减少到三季度末的84.83%,混合型基金股票仓位从二季度末的77.53%减少到三季度末的74.98%。

　　在股票资产配置减少的同时,资产却没有得到相应增加,主要原因是今年以来信贷扩张减少了商业对债券产品的需求、债券市场前期涨幅过大透支了未来上涨空间、股票市场回暖吸引资金从债市流入股市以及降息预期减弱等,债券市场的避险功能已开始减弱,基金在债券类资产的配置上相对谨慎。目前三季度银行存款占基金资产的比例大幅增加,这或许是8~9月份市场急速调整时期,开放式偏股型基金为应付可能出现的赎回潮所被动采取的一种。

　　今年三季度证监会重启申购,债券基金为获取超额收益,积极参与打新,部分债基更是直接在二级市场买入个股,致使多数债券型基金股票仓位出现一定程度的上升。显示,开放式债券型基金股票仓位从二季度末的6.61%上升到三季度末的7.92%,

　　基金股票仓位整体从二季度末的75.99%减少到三季度末的73.59%,但创新型封闭式基金——大成优选三季度末却依然维持在90%的高仓位运作,连5月份刚成立的分级基金——长盛同庆股票仓位也迅速达到79.30%。

　　开放式主动型股票基金中共有22只基金仓位在90%以上,比二季度末减少40只,开放式混合型基金中有6只基金的仓位在90%以上,比二季度末减少11只,银河收益、申万巴黎盛利配置、兴业可等老基金的仓位低于20%,防守特征相当明显。从最近两个季度基金仓位变动来看,第三季度持有股票仓位在90%以上的基金占比较第二季度大幅下降,但股票仓位在80%以上的基金占比却较第二季度有小幅提升。

　　需要注意的是,今年5月份以来成立的新基金总体上采取了快速建仓的策略,仓位提升很快,基本达到基金契约规定的范围,Wind数据显示,剔除新成立汇添富上证综合型基金,广发聚瑞、招商、中海量化股票仓位都已在90%左右,而东吴进取策略、天治趋势精选、浦银安盛精致生活、银华内需精选等的股票仓位也接近60%的股票仓位下限。

　　业绩增长确定行业成为增持对象

　　今年三季度,国内经济继续呈现复苏态势。PMI指数连续7个月位于临界点50之上,发电量继6月发电量同比上升5.2%实现“由负转正”的跨越后,9月份发电量同比增长了9.5%,为16个月来最快增速。但由于自7月份开始对货币进行微调,充裕的流动性开始呈现收紧迹象,资金推动的力量渐趋减弱,股指上行越来越依靠业绩的稳定增长,这种趋势同样反映在基金行业结构的调整上。

　　三季度期间,基金开始减持金融保险、房地产、采掘业、金属非金属和社会服务业等周期性行业,而对业绩增长确定的机械设备、医药生物、石油化工、食品饮料和信息技术则进行了普遍增持。从二级市表现来看,基金增持的行业确实表现不俗,减持的行业也明显弱于大势。

　　Wind数据显示,超过三分之二的基金对金融保险股进行减持,减持幅度接近3.49%。像景顺长城增长2号、景顺长城增长、宝盈泛沿海增长、宝盈鸿利收益、华夏复兴等减持幅度更是在20%以上,究其主因还是经济政策开始有所转向所致。

　　房地产行业也是基金减持的重点对象,招商大盘蓝筹、海富通领先成长、诺德主题灵活配置、宝盈泛沿海增长、交银精选股票、交银稳健配置减持幅度超过15%。由于今年年初宽松货币政策的实施让房地产成交量稳步回升,房价也持续上涨,但到了三季度,货币政策的微调开始抑制了房产需求,特别是前几个月高速增速的新开工面积也将在未来形成供给。目前房地产销售面积和销售价格仍在同比、环比上上涨,但支撑全国销售面积环比增长的动力已由一线城市转向三四线城市,房地产市场正面临结构性调整。

　　医药行业属于防御型的行业,上半年医药行业一直滞涨,由于医药良好的2009年中报表现及好于预期的基本药物价格政策的发布,使得医药股一改之前的颓势,获得了一轮强劲的上涨。医药行业成长性突出、业绩增长确定,这是机构普遍增持医药板块的重要原因。二季度提前布局医药行业的嘉实主题在8月份开始的市场调整时期,净值增长率居前,受到投资者广泛关注。

　　目前,机械设备行业受到基金普遍增持。由于国家扩大内需计划的实施,固定资产投资持续高位,由于受政策利好的影响,同比环比增速提高,机械行业恢复态势已经稳固,特别是工程机械和机床。根据,政府的4万亿投资计划的80%与基础设施建设相关,房地产投资接力基建投资超预期回升、有色金属矿等资源品价格回升推动工程机械需求,而经济复苏的加快,下游行业的景气度回升,企业投资信心增加,使机床的需求也开始回暖。在股指上行越来越依赖业绩增长的情况下,机械设备行业得到机构投资者青睐符合逻辑。数据显示,融通行业景气、万家精选、东吴行业轮动、东方核心动力、交银稳健、汇丰晋信大盘、泰达荷银周期、万家双引擎等对机械设备行业进行了重点增持。

　　金融股地位不可撼动

　　据WIND数据统计,三季度基金持股数量增加最多的10只股票分别是交通银行、中兴通讯、国电电力、招商银行、中国石化、北京银行、中国银行、大秦铁路、美的电器、中联重科;而持股数量下降最多的10只股票分别为万科A、民生银行、工商银行、浦发银行、宝钢股份、中信、金地集团、金融街、中国中铁、中国铁建。

　　虽然金融保险股在三季度遭遇基金减持,但仍有部分银行股得到基金的增持,如交通银行、招商银行、北京银行、宁波银行等,此类银行一般成长性突出,资本充裕,经营稳健。另外中联重科、三一重工等工程机械类股票以及美的电器、青岛海尔等家电类股票也因为业绩的稳固回升得到增持。在基金减持的股票中,一线地产股不在少数,而钢铁股也因为库存增加引发钢铁价格再次下调的预期以及美国对来自中国的钢铁进行特保而成为减持的对象。

　　从基金持有的前十大股来看,三季度和二季度基本保持一致,金融股仍为重点配置对象。从剔除和增加的重仓股数量来看,剔除86只,新进140只,占上期总数的26%和42%,可以看出基金对重仓股的更换率还是比较高的,这表明四季度基金持股集中度开始下降。