|四季度基金投资策略|
　　2009年，A股市场的普涨行情已经落下帷幕，这意味着闭着眼睛买基金能赚钱的黄金时代暂时不会出现。最后一个季度，投资者该如何分配力量，争取获得效益最大化呢？昨天，我们采访到国金证券基金研究中心、招商证券、海通证券及银河证券，看看券商对基金配置的意见。我们把基金分为权益类开放式基金、封闭式基金和债券基金，将分别表述。
　　权益类开放式基金侧重选股能力
　　国金证券基金研究中心、招商证券和海通证券对权益类开放式基金的态度出奇一致，在预期股市进入震荡的前提下，建议投资者立足稳定，寻找选股能力强的基金予以配置。
　　四季度，市场主要驱动力由流动性推动下的估值提升转换至基本面改善带来的盈利增长。这是国金证券对未来三个月股市的基本判断。由于整体层面上无论是内需还是外需短期均难现进一步明显改善趋势，盈利增长对股指推动力的释放将更多呈现缓慢且温和特征，市场预期维持震荡整理走势，但震荡幅度有望收窄，且股指重心从中期角度看有望在震荡中平缓攀升。在此背景下，基金企业盈利能力的识别判断是否准确，对基金业绩的影响也随之提升，寻找阿尔法的操作策略更有发挥的市场空间，因此继续建议下阶段在进行基金选择/构建基金组合时，侧重关注基金管理人的个股选择能力。
　　招商证券估计四季度基础A股市场仍将反复振荡。在这种市场环境中投资管理的难度加大，倾向于将系统风险稳定控制在合理水平。因而寻找充分认识到振荡市场风险情况，并估计过基金能够承担的风险水平，同时选股能力较强的基金。
　　市场的流动性与上半年相比明显下滑，股票市场的走势将从前期流动性推升的行情回归至围绕宏观经济以及企业盈利能否超预期的行情，在等待经济和企业盈利数据的过程中，市场将从上半年的快速反弹期进入一段时间的沉闷期，等待数据的进一步明朗，具有盈利增长确定性较高的公司会有一定的溢价，比如银行、医药、电力设备、通讯设备、电子元器件、食品饮料、商业零售等都是业绩比较确定的板块。在这种市场情况下，海通证券建议投资者不应该盲目杀跌，四季度也许不是一个收获期，但却可能是一个良好的布局时期，对投资盈利增长确定性较高公司的基金可以积极布局。
　　权益类开基组合推荐
　　进攻型组合
　　基金名称基金类型权重
　　兴业社会股票型20%
　　华夏行业股票型20%
　　博时主题股票型20%
　　富国天益股票型20%
　　鹏华50混合－积极配置型
　　防御型组合
　　基金名称基金类型权重
　　宝康消费品股票型20%
　　华安宏利股票型20%
　　嘉实精选股票型20%
　　富国天利债券－新股申购型20%
　　建信增利债券－新股申购型20%
　　封闭式基金结合到期收益率提前布局
　　越是临近年底，封闭式基金的分红优势越加凸显。采访中，我们注意到机构们反复强调封闭式基金在折价率和分红方面具备得比较优势。
　　跟踪过去几年封闭式基金市场走势看到，步入四季度，封基"年度"分红的话题就将逐渐受到市场关注，在当前折价/到期年化收益率水平尚可、市场震荡的背景下，资金量相对较大的投资者可提前布局具备分红潜力的封闭式基金。从中报数据来看，09年上半年的反弹行情中，封闭式基金获得机构大举增持，机构持有比例从40.7%提高至49.3%，成为当前机构持有占比最高的基金类型。机构大幅增持也反映了稳健的机构投资者对封闭式基金长期投资价值的认可。
　　今年以来封闭式基金净值获得了大幅增长，根据公告的中报数据，有17只基金的中期可供分配利润为正值，且净值也在面值之上。其中，中期可供分配利润较多、单位净值较高的有：基金安顺、基金裕阳、基金普惠、基金天元、基金兴华、基金通乾、基金金盛、基金安信、基金景福等，这些基金后期进行分红的可能性较大。虽然中期分红没有强制规定，但今年全年的封闭式基金分红仍是值得期待的。
　　截至9月30日，已公告分红方案的除了定期分红的富国天丰之外，还有基金银丰、基金天元和基金金盛三只。其中，基金金盛将于今年11月到期封转开。传统封闭式基金平均折价水平处在25%~26上下，平均到期年化收益率维持在6%，结合当前利率水平具备一定吸引力。比较不同期限品种而言，剩余存续期3～5的基金产品无论是到期年化收益率水平还是折价的弹性空间，均具
　　封闭基金组合
　　基金名称基金类型投资权重
　　基金裕隆封闭式20%
　　基金汉盛封闭式20%
　　基金景宏封闭式20%
　　基金金泰封闭式20%
　　基金普惠封闭式20%
　　备一定的比较优势，国金证券建议予以侧重。
　　债券基金无超预期收益
　　当股市走熊时，债券基金才会大放异彩。截至目前，股市没有出现走熊的明显信号，债市整体环境偏谨慎，机构普遍认为债券基金缺乏大的投资机会。
　　前三季度，收益较高的债券型基金多是因为配置了较高比例的可转债和股票资产。预计四季度整个债券市场利率上行概率较大，债券市场将承受较大压力，而股票市场将维持震荡格局，重在个股的投资机会，因此，海通证券明确表示，四季度债券型基金缺乏大的投资机会。国金证券与海通的看法很接近，在中长期利率风险和流动性风险"挥之不去"的背景下，债券市场机会更多表现为随经济数据波动下的阶段性机会，而机会把握难度很大。因此，从控制风险角度出发，在债券基金选择上继续建议侧重持仓久期中短或者适当配置浮息债的基金产品，并关注规模中小的债券型基金产品。
　　重点推荐债券型基金
　　基金名称
　　华夏债券基金广发增强债券基金
　　工银信用添利宝康债券基金
　　富国天利增长交银施罗德增利
　　嘉实债券基金建信稳定增利