近日新股好不热闹，一边厢是铺天盖地的过会、发行与上市，一边厢是收益率的日渐走低与发行市盈率居高不下形成鲜明对照，好像一、二级市场是完全分隔开的，高价的发行与低价的卖出可以完全不相干。
　　本周四这批中小板新股的亮相，或许会成为新股发行的转折点。之所以这样说，是因为周四的4只新股表现相当疲弱，无论是整体收益率、最高收益率，还是最低收益率，都创了本轮新股发行重启以来的低位。新股在二级市场的不断走低，也带累了投资者的打新热情，最近发行的信立泰与罗莱家纺的中签率创了新高。
　　在证监会刚刚推出新的IPO办法时，笔者认为只是改良而并非改革，因为新股发行还是实行核准制，照此下去，现有的卖方市场特征仍难以改变。但从推出以来新股的发行情况看，事情正沿着量变到质变的方向演绎，中国股市有望渐渐转为买方市场。目前，新股发行暂时停留在收益率不断走低，"破发"风险加大这一阶段，相信下一步（特别是新股正式"破发"之后）将倒逼新股发行价格的下降。
　　我们注意到，本次新股重发以来，在中小板市场，新股的发行市盈率基本维持在30倍以上、以35倍为中轴的水平，除非公司行业相当特殊或成长性非常好。这种状况显然不正常，如果是完全市场化的发行，新股的发行价将随二级市场状况变动、并与之保持同向变动，现在发行市盈率的固化，仍然在一定程度上反映了市场依旧是卖方市场这么一种特征。
　　在由卖方市场向买方市场转变的过程中，需要有大的供求关系的变化，从现在的情况看，有一些吻合，比方：新股持续、大量的过会，发行与上市，在短期内带来了大量的供给，而在需求方面，则呈现出逐步减少的情况。如果这种新股发行节奏继续下去，则相信新股资源稀缺的特质将迅速消失，投资者将由以前的被动接受新股转为有选择地投资新股。
　　至少在本周以前，投资者对新股的申购并不完全是冲着其行业、发展前景，甚至可以无视上述基本面状况的，新股呈现比较明显的同质特征，打新必赚仍然成立。在质变之后，在渐渐转为卖方市场之后，新股之间的差异将表现出来，并且会越来越明显，在不同的商品之间进行选择，从而确定投资品种，将成为今后打新的必然功课。而目前投资者即使对新股有选择，更多地是从哪个品种中签会相对较高的角度进行的。
　　新股市场转折点的到来，应该会伴随新股的破发。破发事件何时发生，是很难确定的事，但在一个正常的市场，破发并不应引起太大的骚动，只是在中国市场经历这样的第一次，即在平常市道而不是非常市道的破发，却会引起阵阵连锁反应。连锁反应的后果，应该是市场整体价格趋于正常，但作为转折点的破发事件，希望投资者可以尽量避免。打新前做足功课，是规避卷入破发悲剧的最好方法。