上有政策，下有对策。
　　高风险理财产品通过搭上部分固定收益类产品组合销售，又以低风险示人
　　银监会上月发布的《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》，要求银行理财产品以稳健为主。新规不仅限制了大众理财产品的投资渠道，也加强了对信贷类产品的监管。
　　然而政策之下，在理财产品市场滚打多年的银行自有其应对之术。细心的投资者会发现，近期银行的理财产品多以组合投资的类型亮相。信贷类产品、股权投资类产品高风险是吧，那把这些搭上国债等固定收益类产品，通过组合投资的方式，银行在售卖时又可将其贴上低风险的标签。
　　银行这种取巧的方式无疑增加了投资者识别理财产品的难度，投资者购买这种组合类产品时，一定要看清资金的主要投向渠道，以免本来想买个低风险产品，一不小心就成高风险了。
　　个案
　　张先生最近留意银行理财产品发现，很多产品不再是单一投向，而是采用组合投资的形式。一些产品资金的投向渠道被设计得像跟政策打擦边球，尽管资金被分流到各种稳健渠道。银行人士在向其推荐产品时，不断表示组合投资类产品比单一投向产品更加稳健，因为有其他安全性强的品种做铺垫。
　　股权投资类配国债
　　上月24日工行推出一款人民币理财信托投资型产品，其最吸引人的地方是通过信托投资一家上市公司股权。根据产品计划书显示，该产品主要投资于中融国际信托有限公司设立的长沙市先导区洋湖垸项目股权信托计划。
　　与之前此类产品不同的是，工行并没有将所有理财资金投资于相关股权投资信托计划，而是拿出一小部分资金投资于其他渠道，比如全国银行间市场的国债、金融债、央行票据、同业拆借等。中国银行也推出了一款类似理财产品。
　　根据工行产品说明书上介绍，该信托计划通过参股长沙先导洋湖建设投资有限公司，将所募集资金用于长沙市大河西先导区洋湖垸片区基础设施项目建设。该信托计划到期后，长沙先导投资控股有限公司受让相应股权。
　　普益财富研究员张星表示，这两款产品其实仍属于"股权+回购"式理财产品，两款产品表面上看只是一笔贷款，但理财资金实际投向了非上市企业股权。同时银行也分流一部分资金投向其他渠道，这令产品看起来不再是单一投资。这可能是银行变通的一种手法。
　　这类产品的风险本质还是信用风险。上述理财产品其实还是给地方国企增资、扩股，帮助地方经济建设，是典型的"银信政"三方合作。一些信托产品虽然有地方政府的担保，但是万一股权受让方无法支付股权受让价款，而地方政府的财政也无力承担，不仅投资收益可能受到影响，甚至连投资本金都可能遭遇损失。
　　信贷资产类信托搭上固定收益
　　上周四，工行发行了2款组合投资类理财产品，产品将投资于国有控股商业银行(包括工行)和全国性股份制商业银行提供的存量信贷资产转让项目和新增贷款项目以及企业信托融资项目，此外也可投资于国有控股商业银行和全国性股份制商业银行已贴现(转贴现)银行承兑汇票、银行间市场发行的各类债券、货币市场基金、债券基金以及其他货币资金市场投资工具。
　　而据中信银行人士表示，近期信贷类信托产品搭上固定收益品种的做法开始普遍，但主体仍为信贷类资产。中信也正在推出类似产品。由于下半年银行收紧信贷规模，调整信贷结构的方向已经十分明确。在信贷总量受到限制的情况下，转让信贷资产以腾出贷款规模，进行再次放贷，成为银行的主要选择。
　　为了加强收益和稳健性，这类产品将分流一部分资金投向债券、货币市场基金等稳健收益产品。据称这种做法在报备给监管层时也比较容易通过。
　　交通银行一理财师建议，信贷资产转让类产品的收益与贷款利率相关，银行扣除相应手续费之后，收益部分仍然可观，与新发贷款类产品收益相差无几。投资者在甄选此类理财产品时关键仍是看信贷资产的质量，信贷资产的信用度越高，产品的风险性就越小，收益虽相对较低但更为稳定。而这类产品投向其他固定收益产品的比例较低，只能起到一定的安全垫作用，信贷资产的收益才决定了主要收益。
　　低风险产品也组合
　　除了一些高风险产品以组合的方式打擦边球外，一些低风险的理财产品也开始以组合投资的方式示人。
　　民生银行于上周三发行了7款组合投资类产品，投资期限短至1周，长至一个月，资金主要投资于债券及货币市场工具、银行承兑汇票和信托计划等。而建设银行广东分行近期也推出了几款类似的短期理财产品，采用组合投资的模式，将募集资金投资于信托收益凭证、债券市场、银行票据资产、货币市场基金等金融工具。
　　普益分析师赵扬表示，组合类短期产品的特点以保本设计为主，即使是浮动收益类产品也是以低风险产品为主。而且该类产品交易方便，预期收益率计算简便。尽管预期年收益率偏低，但相比活期存款而言，依然要高。短期内暂时不用资金的投资者，可以关注此类产品，不仅可以确保资金的安全，而且折合年化收益一般都在3.5%以上。
　　而IPO新规令银行原有的打新产品优势大减，一些银行也开始推出新的打新品种，在打新股同时兼顾债券、票据、信贷资产、信托贷款、固定收益类银行理财产品及信托理财产品等多个投资品种。