指数基金系列研究之一:指数基金渐成重要配置趋势
　　近期随着汇添富综企指数、华夏沪深300等指数基金的密集发行，指数基金再次成为市场焦点。认真的投资者可以发现，每当市场上涨时，指数基金都是最吸引眼球的，而各类指数基金的顺势发行更是契合了市场的需求。尽管，当前中国的指数基金仍然备受争议，但是不可否认，指数化投资已经成为基金业的趋势之一，这一品种也已经站在了资产配置的前沿。那么，指数基金凭借什么优势逐步成为了行业发展的重要趋势之一？在众多对指数基金争议的背后，究竟是什么支撑了这一投资工具的盛行？
　　指数化投资渐趋流行
　　美国是指数型基金发源地，也是指数化产品最多、最发达的西方国家。先锋集团在1976年创造第一只指数型基金-先锋500指数基金。近30年的发展让指数基金迅速发展，从面向机构认购到面向广大投资者，从综合指数到各类主题指数基金，从单纯的股票指数基金到不同资产标的的指数基金，指数基金掀起了美国证券投资业的革命，使得各类竞争者不断设计更低的费率来迎战。就美国市场而言，其指数基金发展较为成熟，但其指数基金的数量和管理的资产仍以飞快的速度增长。与美国类似，发达国家的指数基金已成为最大投资基金门类。显然，指数基金作为一种行业趋势已经开始全球流行。
　　国内指数基金发展相较晚了许多，从02年第一只指数基金华安MSCI问世以来，国内目前指数基金仅二十多只，与发达国家相比，还仅仅处于起步阶段。未来，随着中国证券市场有效性的不断提高，这一品种将会有更大的发展空间。
　　长期配置价值突出
　　股神巴菲特在评价美国基金业业绩时曾说道："成本低廉的指数基金也许是过去35年最能帮投资者赚钱的工具。"这句话隐含的前提是有效市场，在这样的市场下指数基金具备长期投资价值。相较国外成熟市场，目前国内资本市场环境还不能达到十分有效，但是我们仍然可以看到指数基金的这种特殊优势，并且随着资本市场的不断发展，市场有效性的逐渐提高使得指数基金的长期配置价值更加突出。
　　首先是成本优势。低成本是指数基金的首要特点，这是由其被动指数投资方式决定的，简单的管理和监控、不复杂的投资策略、透明的投资对象等使得基金的认购费率小于其他股票、偏股型基金。这种长期的低成本实际上增加了投资者的收益。
　　其次流动性优势。与一般股票型基金不同，指数基金资金运用在90-95%以上，高于其他股票基金，也极大的提高了资金的使用效率。
　　再之是就是长期业绩优势。指数基金的设计内涵本身就是在长期有效的市场上，主动型基金难以跑赢市场，这一理论在市场中也一再被证实。甚至在强势上升的市场下，基本上少有主动型基金能战胜市场。这也使得指数基金的投资价值更加突出。
　　差异化vs同质化
　　开放式主动性基金作为市场中主流基金品种有着绝对的市场优势，但是也有着致命的软肋，这个缺陷便是主动性基金产品操作上的同质化趋向和较长期业绩难以跑赢市场。而被动型投资的指数基金恰恰可以弥补这一缺陷。在国内市场来看，目前主动性基金优势还是大于劣势，存在一批一定阶段能够跑赢市场的基金，指数基金在业绩的优势还是具有阶段性、周期性的特点而非长期性。但随着市场区间的拉长，这一特点将会逐渐清晰。
　　指数基金能够补充主动型基金同质化趋向的主要优势即在于其差异化的标的指数、特定市场的适应性、以及组合配置中的进攻性。
　　首先，指数基金的大类资产配置和多样化投资标的带来的产品差异化。指数基金根据标的指数的差别，可以有针对全市场的，如沪深300；主题性的，如红利、上证央企50指数等，指数投资对板块、主题、特定市场的投资可以避免自主选择个股带来的风险。另外由于跟踪标的对不同板块的代表性，也使的指数基金品种特征明显，而不像主动基金在选股、风格的长期趋同，使得投资者辨识基金难度增加，一句话，越简单的投资越有效。
　　其次，指数基金本身具有特殊市场的适应性，这是由其高风险高收益的特性决定的。在系统性风险较低时，持续上涨的市场往往提高了指数基金业绩涨幅，而在系统性风险增强时，被动下跌则是该基金的特色。这种特定市场的适应性使得投资者阶段性的选时操作变为现实。
　　从资产配置的角度而言，指数基金同样可以大大提高组合的差异性水平。作为主动性基金重要的补充，指数基金在特定市场下的高效可以加强组合的进攻性，提高牛市下投资组合的投资效率。
　　随着国内市场有效性的不断提高，指数化投资已经成为基金市场的重要品种，也是未来主要的资产配置的趋势。指数基金本身的优势以及其大类配置、差异化标的，是支撑指数基金走势的重要支柱。