上半年银信理财产品分析及下半年展望
　　今年的银信合作理财产品不论是发行数量还是发行规模都比上年平均数有所下降，今年头两个月的发行数量尤其少。如果说经济形势的不确定性造成了银信合作产品发行数量和规模下降，那么，随着经济形势的变化而出台的经济政策则影响着银信合作的产品结构和投向，这其中又以信贷政策的影响较大。日前，银监会下发《关于进一步加强商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》，这一政策必将对下半年银信合作理财产品发行产生影响。
　　2009年，当中国经济随着波谲云诡的世界经济形势的变换而备受关注之时，一系列的政策措施也使得银信合作产品出现了一些新的变化。
　　变化主要在于两个方面：发行数量和规模的减少，以及产品结构和投资方向的变化。而这种变化又与经济形势和政策措施关系密切。
　　数据显示，今年上半年的6个月里，共有54家银行、42家信托公司参与1241款银信合作理财产品的发行，平均每月发行银信合作理财产品207款。与去年同期相比，银信合作理财产品在数量上增加了169个，增长15.76%。在发行规模上，只有稍多于一半的产品公布了产品发行规模，公布发行规模的652款产品显示，发行规模为2367亿元，与去年同期相比，减少750亿元。从估计的规模数据来看，预计上半年银信合作理财产品的发行规模在4499亿元左右，与去年同期相比，减少了1729亿元。
　　从2008年全年的银信理财产品的发行情况来看，去年平均每月发行银信合作理财产品273款，总规模为12274亿元，平均每款产品的规模为3.74亿元。今年的银信合作理财产品则不论是发行数量还是发行规模都比上年平均数有所下降，今年头两个月的发行数量尤其少。
　　"这与受全球金融危机影响，银行对理财产品发放新增信托贷款普遍谨慎，同时银行信贷规模控制的放松使信贷资产转让型产品急剧减少有关。而这两类以银行信贷资产为交易对象的银信合作理财产品往往占银信合作产品的大头，每每都在70%左右甚至更高。"用益信托工作室的李 对于今年上半年银信合作产品的这种变化这样对记者解释。
　　如果说经济形势的不确定性造成了银信合作产品发行数量和规模下降的话，那么，随着经济形势的变化而出台的经济政策则影响着银信合作的产品结构和投向，这其中又以信贷政策的影响较大。
　　在产品投资领域方面，今年上半年投向金融市场的产品共发行了682个，占全部银信理财产品的54.96%，与去年同期相比略有提高，增长了2.25%。排在第二位的是基础设施，共发行了395个，占比为31.83%，与去年同期相比，增长54.30%，占比提高了7.95个百分点。排在第三位的是工矿企业，共发行了132个，占全部银信理财产品的10.64%，与去年同期相比，增长了59.04%，占比则提高了2.9个百分点。投向基础设施类产品和工矿企业类产品高速增长的原因，正是因为国家宏观经济政策和金融政策的作用。
　　在产品结构方面，今年上半年银信合作理财产品中，信托贷款和信贷资产转让产品的发行数量分别为503款和368款，票据投资产品仅为91款。三者共为962款，为全部产品的77%。而去年12个月信托贷款、信贷资产转让和票据投资产品数量分别为1041、1025和793，合计2859款，为全部产品的87%。
　　对于这种变化，李 分析，今年的这三类产品占比下降了10%，说明在较宽松的政策环境下，银行敢于开发出其传统业务之外的交易标的产品。考虑到今年年初和去年年底，监管部门出台一系列促进经济发展、放松信贷管制、鼓励金融创新的政策，比如并购贷款，有条件地放开资本金贷款，中小企业贷款等等，理财市场的这种变化就应当是顺理成章的了。从这三类产品的内部结构来看，去年信贷资产转让产品和信托贷款产品发行数量相当，而票据投资类产品也接近前两类产品的80%。而从今年6个月的情况看，信托贷款类产品和信贷资产转让类产品比例相差较大，信贷资产转让类产品仅为信托贷款类产品的70%略高一些，而票据投资类产品仅为91款，数量大幅度减少，只是信贷资产转让类产品的四分之一，不到信托贷款类产品的20%。这种格局是信贷规模控制放松的直接结果。而产品形式中更多的权益类投资和组合投资则是政策鼓励创新的新现象。
　　日前，银监会下发《关于进一步加强商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》，这一政策必将对下半年银信合作理财产品发行产生影响。
　　首先，《通知》要求商业银行可以委托其他金融机构对理财资金进行投资管理，前提条件是所委托的金融机构必须经过相关监管机构批准或认可，商业银行必须对其资质和信用状况等做出尽职调查，并经过高级管理层核准。这条虽然对于信托公司来说不是问题，但如何利用信托制度优势和信托公司自身的优势开展合作，是摆在信托公司面前的紧要任务，那种靠降低管理费用的办法显然不是长久之计。
　　其次，《通知》禁止理财资金以任何形式投资于二级市场股票或与其相关的证券投资基金，以及未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份，并督促和引导商业银行加强投资风险管理，不得将商业银行理财客户的资金用于投资高风险或结构过于复杂的金融产品。但对于具备一定投资经验、风险承受能力较强的高资产净值客户（私人银行客户），则不在限制之列。从上半年的情况来看，主要投资于证券市场的产品仅15个，应该对银信合作产品的发行不会造成太大的影响。
　　李认为，由于《通知》的下发，使得银信合作投资于资本市场的产品受阻，因此加大其他领域的合作势必成为信托公司开展银信合作的主要思路。在信托贷款、信贷资产等方面，信托公司还有更大的发展空间，预计下半年这类产品将会进一步增长。同时，信托公司还应密切关注国家政策和金融政策的变化，加大对企业和一些新兴行业的跟踪和分析，为银信合作开辟新的领域。