近期，随着基金二季报的悉数登场，基金二季度投资动向展露无遗。下阶段，在经济复苏和通胀预期下，煤炭、有色等重点上游行业以及房地产行业或将继续受益二季度，市场延续一季度的反弹行情，在宏观经济复苏趋势明显、流动性大量释放等因素支撑下，市场信心得到较大恢复，指数呈现加速上扬的走势，在此期间上证指数上涨24.7%，沪深300指数上涨26.27%。
　　掘金仓位
　　在股指加速上扬的推动下，大比例增仓成为基金的共识。从整体数据来看，积极投资偏股型基金二季度仓位为84.07%，与一季度相比大幅提升了8.4%。其中股票型基金的整体仓位已经达到86.78%，与上季度相比提高了7.61%，且已经超过2007年三季度市场最高点时股票型基金83.87%的仓位；混合型基金整体仓位也达到接近80%的较高水平，与上季度相比提高了9.57%；封闭式基金受仓位限制与开放式基金相比略低，为75.92%。
　　此外，从剔除二季度股票市值升水给基金带来的被动仓位提高来看，偏股型基金整体加仓5.34%，主动加仓的行为仍较为明显。市场的快速上涨也加速了新基金建仓，从二季度新基金仓位水平统计来看，17只新基金平均仓位68.99%，略高于一季度新基金64.17%的仓位水平。
　　总体而言，仓位在90%以上的基金达到76只，比上一季度的11只增加了65只，占全部积极投资偏股型基金的25%；仓位在80%以上的基金数量166只，合计占到全部基金的54.8%。其中，大成优选、南方绩优、易方达价值、宝盈泛沿海、大成景阳、大成2020、嘉实策略、招商成长、大成精选、招商大盘、华夏复兴、景顺鼎益、大成稳健等都处于较高的仓位水平。
　　在此背景下，偏股型基金净值继续回暖。积极投资偏股型基金整体上涨20.63%，虽然仍整体落后于被动投资的指数基金同期26.62%的涨幅，但受益于大比例加仓，与一季度相比，落后差距明显缩小；而传统封闭式基金受限于股票仓位，整体上涨16.81%。
　　不过，经过了二季度的大幅加仓，目前已有30只基金（约10%）基本达到仓位上限（差距1%以内），另有105只基金（约34.7%）的仓位与其仓位上限的差距在5%以内，继续加仓空间较小。这一水平接近2007年三季度较高的历史仓位水平。
　　就在不少基金采取积极的资产配置的同时，也有一些基金对阶段性估值压力以及未来可能的政策微调产生担忧，谨慎的心态也反映在对仓位的调整上。比如嘉实主题，在基金经理报告中明确提出，下半年的组合将进攻性转向防御性，降低股票仓位，其仓位由94.2%降低到了59.68%。此外，东吴嘉禾、汇丰策略、益民创新、万家引擎等也都有不同程度的仓位下降。
　　但对于投资者而言，最想看到的结果莫过于基金管理人准确把握市场趋势，在上涨市场环境中提高股票仓位、而又在大跌之前预见性的降低股票仓位规避风险。但从实际的操作来看，能够达到灵活调整且步伐准确的操作并不是一件容易的事情。
　　国金证券根据最近两年（且剔除建仓期）基金仓位的调整情况，将基金分成保持中高、中等、低仓位运作以及灵活调整四类，并在灵活调整的基金中选择出超前资产配置能力突出的品种。结果显示，招商平衡、华安配置、易方达平稳、盛利配置、华夏回报等基金低仓位运作特征较为明显；宝康消费品、嘉实增长、广发稳健、嘉实服务等基金仓位保持适中的水平；而光大保德信、上投摩根中国优势、富国天惠、鹏华动力、中邮优选、泰达荷银首选、广发小盘、南方高增等更倾向于保持相对较高的仓位运作；从灵活调整的基金来看，超过72%的基金通过顺势而为获得正的当季度超额收益，但从超前资产配置能力来看，仅有不到25%的基金取得了良好效果。其中交银稳健、华夏优增、华夏红利、中银中国、兴业趋势、华夏精选等基金灵活操作的效果较好，投资者可重点关注。
　　掘金行业
　　除了提高股票仓位，二季度基金还通过积极频繁操作、集中行业配置等提升组合的进攻性。
　　从二季报基金重仓股留存度可以看到，二季度留存度为45.64%，依然维持在较低水平。与2008年市场单边下跌、基金资产被深度套牢导致基金手握重仓股静候市场变化不同的是，2009年以来在板块轮动、热点频换的市场环境中，基金加强了持股的灵活操作，积极频繁的操作，使得2009年以来连续两个季度重仓股留存度显著低于2008年。此外，从重仓股留存度也可以较大程度反应基金的操作风格，留存度较高的基金倾向于买入持有策略，其投资思路较少受市场变化影响，重仓股较为稳定；而留存度较低的基金通常更倾向于频繁操作、积极捕捉市场热点。
　　国金证券统计显示，能够准确把握行业脉搏的基金获得了较高的超额收益，如金鹰中小盘、合丰成长、嘉实主题、华夏精选、国富弹性、中邮优选等操作风格灵活的中小盘基金。
　　二季度，市场完成了从中小盘股、题材股向大盘蓝筹股的风格转换。同时，在通胀预期下，强周期性行业成为基金二季度增持的重点，金融保险业、房地产业、采掘业增持最为明显，增持比例分别为6.58%、3.12%和1.82%。与此同时，弱周期性、防御性较为突出的医药生物、公用事业等行业在二季度表现较为落后，成为基金重点减持的对象。在此背景下，二季度侧重大盘蓝筹股，并超额配置金融、地产、煤炭等行业的基金，获得了较高的超额收益，如交银稳健、交银精选、长城消费、华夏复兴等。
　　而通过二季报甄别基金的行业偏好，投资者可以发掘出把握住下阶段投资热点行业的基金，并对其进行阶段性重点配置。
　　下阶段，在经济复苏和通胀预期下，煤炭、有色等重点上游行业以及房地产行业或将继续受益；同时，经济复苏受益投资主线有逐渐向中下游行业扩散的迹象，而在目前的估值水平下，前期表现落后的行业在指数持续上扬中存在补涨动力，如钢铁、机械、建材、建筑、铁路运输、航运、电力等行业。此外，立足中长期，政策积极引导、内部经济恢复下消费能力增强、全球经济逐渐复苏下出口逐渐好转以及经济复苏后货币政策收缩预期上升等因素，都将促进消费服务等下游行业实现超额受益，如医药、食品饮料、零售、旅游等。
　　国金证券指出，沿着以上提到的三条思路，投资者可以从行业配置特征对相关基金加以选择。如长城品牌、博时主题、长城消费、华夏回报、兴业趋势、诺安股票、鹏华动力、大成景阳、广发优选等基金大盘风格更为显著；而诺德价值、鹏华动力、荷银精选、大成景阳、华夏优增等基金除了投资风格倾向大盘蓝筹股外，对金融行业股票持有较多。