主持人：近期，随着通胀预期的上升以及股指的节节走高，基金经理对于后市的看法已现分歧，市场接下来会不会迎来一波调整，究竟是上还是下？下半年基金经理的操作思路会出现哪些调整和变化？作为投资者又应该如何布局下半年？
　　上周末，由搜狐理财、搜狐基金频道策划举办的"搜狐2009年基金夏季投资策略研讨会"在上海举行，来自北京、深圳、上海三地的10家基金公司的基金经理、5名业内知名基金研究专家共同参与了此次基金投资策略研讨会。与会嘉宾就上半年基金业绩占优的操作思路，下半年偏股型基金、债券型基金、QDII基金的投资机会以及基民的操作策略进行了探讨。
　　基金聚焦［QDII］除了A股，还要海外市场
　　上半年，股市迎来一波反弹行情，外围市场指数也陆续走高。得利于良好的市场环境，基金的业绩表现让饱受煎熬的基民看到了新的希望。在经历了2008年大幅下跌后，股票型基金在今年持续反弹，单位净值平均上涨逾50%，而出师不利一直遭人诟病的QDII在上半年随着国际股票市场的大幅反弹也终于扬眉吐气，单位净值平均上涨30.26%。
　　二季度QDII的业绩是非常出色的，一共实现的盈利是在170亿左右。好买基金研究中心总监乐嘉庆比较看好QDII在香港市场的配置："香港市场是两轮驱动，A股好对它有影响，美股好对它也有影响，我们看做得比较好的QDII基金有80%的资产配在香港。"点评国金证券基金研究中心基金研究总监张剑辉：
　　QDII基金配置功能显现
　　从相对收益的角度来说，QDII一年半或者将近两年的时间中，我们看到它的进步和变化，可以理解成对海外市场逐渐的适应。另外，和发达国家相比，在此消彼长当中中国的基金行业无论是人才的培养还是网络，我们的投资管理能力也是在不断的提升。
　　"我认为QDII的投资价值是其资产配置功能，从2008年到2009年上半年，如果把QDII基金整体做一个收益率曲线，同时把A股和混合型基金整体做一个比较，两者的相关系数只有0.2到0.3，从投资者的角度海外市场和A股市场有一个很好的比较选择，可以通过阶段的在两类市场上的超额配置实现超额收益，长期可以改变收益率曲线的形状来提高风险收益比，这个数字就可以把QDII的作用表现得比较明显。"张剑辉解释，"从这个角度来看，无论是从配置的角度相对于目前A股市场上的股票和混合型基金的规模还是从阶段操作的角度来看，现在QDII的规模还有很大的发展空间。"［股票基金］
　　抓住民间投资机遇
　　政策推动、货币供应的大幅增长以及对宏观经济复苏的预期成就了上半年的大牛市。信诚精萃成长基金经理刘浩谈道，一季度大家预期宏观经济的复苏，但是并没有从数据上得到一些验证，而二季度可以看到在产业的数据上已经得到了一些验证，比如说房地产、汽车、家电销售都开始启动，这说明了在经历了一季度预期复苏的情况下，二季度整个中国的宏观经济确实转向了宏观预期的实现。
　　不过，基金经理们也指出，下半年政府投资会向民间投资转移，这主要是包括信贷资金会更多地流向民营企业，民间投资最主要的方面就是房地产投资，房地产也是支柱性产业，带动的相关产业非常多，如果房地产行业启动可以带动一大批实业投资的启动，第二个终端消费也会启动--经济危机的阴影过去了，股市房市上涨带来的财富效应会推动消费持续的增长。
　　另外最近看到美国先导性的指标，目前也出现了触底反弹的趋势，如果外需企稳，我们出口开始增长，我们未来整个宏观经济的反弹势头会更加延续下去，总体上基金经理对下半年市场还是相对看好的。
　　点评大成策略回报基金经理周建春：
　　下半年难点在判断热点
　　"在上半年我们基本上还是坚定看多的方向，这主要还是基于我们对宏观经济的报告，认为是复苏的开始，第二个整个市场估值水平是比较低的水平，所以我们一直保持比较高的仓位，再有我们在行业转换和轮动的时候我们把握了节奏，特别是第二季度的银行股，食品饮料的投资机会我们把握得比较好，所以我们在二季度获得了比较好的收益率。"大成策略回报基金经理周建春表示。
　　而在基金分红方面，由于策略回报基金主要还是策略分红，公司投资了一些红利股，大概80%的股票资产主要是投资在红利股上面，另外公司也追求分红的分配方案，所以在获得比较好收益的情况下，分红比例比较高。
　　"对于下半年的操作，我个人感觉最难的就是怎么样去判断哪些行业的复苏力度较大，也就是对股价上涨空间的判断。"周建春指出，经济复苏所有的行业都会复苏，"我们怎么样判断在哪个时点，哪个行业复苏会比较快，复苏的次序是最难判断的；各个行业复苏的程度也很难判断，如果在这方面做得好业绩肯定就会好。"［债券基金］
　　在寂寞中获利的"潜伏高手"
　　虽然债券收益比不得股市，近年来却已超越银行定存的收益，颇受稳健型投资人的青睐。不过基金经理们不约而同地表示，下半年债券市场总体上需要关注中期风险。
　　"现在货币增速这么大，包括仍将继续的适度宽松货币政策，可以说全年保8没问题，其它的CPI数字会在9、10月份出现一个比较正向的变化，我们还关注一下就业方面的数据，包括收入方面的数据。"华富增强收益基金经理曾刚表示。
　　另外，债券跟股票不同，因为它是有收益率的，这就意味着只要基金经理们适当操作，即使债券市场是熊市，还是能够发掘出可投资的债券品种给投资者的，对债券基金来说比较重要的一件事就是通过流动性的管理，通过持有期缓慢的，寂寞的过程为投资者保有它的持有收益。
　　点评万家基金的基金经理张旭伟：
　　接下来的债市是弱平衡市场
　　"我自己判断在未来下半年央行应该不会加息，即使在未来一年从目前的数据来看很可能也不会加息，所以我们对未来债市的看法很可能是一个弱平衡的市场，对于通胀的看法我们认为很可能是温和的通胀。"万家基金的基金经理张旭伟表示，由于资金下半年可能面临收紧，投资上应当保持一些谨慎。
　　"现在十年期国债的收益率已经回到了历史均值的水平，我个人判断目前的债券收益率应该是较为合理，并且具备配置的价值，我们不妨以上一轮在货币政策持续紧缩的情况下，当时债券收益率达到的最高值作为一个参考，在历史均值和峰值波动移动的过程当中，很可能是一个逐渐债券投资价值显现的过程。"张旭伟表示。
　　针对市场关注的申购新股方面，张旭伟认为，不妨把它理解为一种盈利模式，张旭伟目前管理的基金是二级债基，本身在二级市场可以投资股票。"总体策略上讲，在新股上市之后的三个月以后，我会减持。"