银监会规范银行理财产品市场，"高风险"投资门槛提升为10万元，涉股类理财产品将停发
　　银监会上周正式下发了对银行理财业务投资管理的通知，除了打新股、QDII，银行理财产品不得再投资境内二级市场和基金；同时，银行应将理财客户划分为有投资经验客户和无投资经验客户，仅适合有投资经验客户的理财产品的起点金额不得低于10万元，不得向无投资经验客户销售。
　　变化1
　　涉股类产品将停发
　　根据银监会的通知，银行理财资金不得投资于可能造成本金重大损失的高风险金融产品，以及结构过于复杂的金融产品。除了与A股二级市场"绝缘"，银行理财资金还不能直接或间接投资于未上市公司股权和上市公司非公开发行或交易的股份。
　　一位股份制银行人士表示，这意味着涉及PE及其他"类基金"银行理财产品都将停发。而银行理财产品的投资领域将被缩小，信贷类产品、债券类产品仍将是理财产品市场主流。
　　早在2007年股市红火时，银行发售了以股票、基金为投资标的的"类基金"理财产品，由基金公司、券商、信托等机构担任投资顾问。
　　在牛市中，这些"类基金"产品的收益往往大大超出了票据类、信贷类等稳健型理财产品的收益，甚至和基金的净值涨幅不相上下。但在熊市中，它们给投资者带来的亏损也同样惊人，有的亏损达到30%-40%。
　　据记者了解，银监会主要针对的是即将发售的新产品，并不限制目前正在运行的股票股权投资类产品。不过涉及股票、基金的产品在整个银行理财产品市场上占比并不大，截至今年5月末，各中外资商业银行存续的理财产品超过4100只，理财业务市场规模达到7000亿元人民币，其中挂钩股票、基金的产品仅占5%-6%。
　　一位银行人士表示，银监会对银行理财产品投资方向的限制，让银行理财产品的风险低于信托、基金和股票的风险，也可以形成明显的风险等级。"若要投资追求高收益的产品，投资者可以直接买股票，也可以通过银行买基金，银行设计的理财产品还是将注意力放在稳健型产品上。"
　　变化2
　　"高风险"投资　门槛提至10万
　　根据要求，商业银行需要把理财客户划分为有投资经验和无投资经验，有投资经验客户的理财产品起点金额从此前5万元提高至10万元人民币。不过在新规中，银监会没有进一步规定如何区分客户有无投资经验，也未明确何种产品不适合无投资经验客户。
　　据记者了解，投资经验是指投向哪类金融产品的经验，度量标准是什么等在未来执行中遇到的问题可能最终仍要靠银行来把握。目前国内投资者可以投资的金融资产包括国债、基金、股票等资产，但是各类资产的风险差别较大，对应的投资类别存在着差异。如果银行不加以区分仍可能出现客户与产品的风险错配。
　　记者周末走访了招行、中行等一些银行理财网点，目前银行还没有正式执行银监会的分类要求。一位招行理财经理表示，现在来买理财产品，还是通过一些风险测试来评定风险承受能力。
　　不过，银监会对于涉股产品仍留了"口子"。即具有相关投资经验、风险承受能力较强的高资产净值客户，商业银行可以通过私人银行服务满足其投资需求，私人银行的客户门槛通常在800万元以上。
　　工行人士向记者表示，未来银行可能以消费者是否投资股票、基金以及投资时间长短来进行区分。熟悉资本市场的投资者，银行可以向其出售10万元以上的理财产品。如果是只有储蓄或购买国债经验的消费者，则可能推荐一些挂钩票据、债券的固定收益等风险较低的产品，销售起点仍然可以为5万元。
　　另一位银行人士表示，像挂钩海外市场指数或商品市场的结构型理财产品、QDII、信托类产品等存在一定非保本风险或浮动收益的产品，未来很可能纳入仅适合向有投资经验的客户销售。
　　- 银行对策
　　外资行产品　增设"冷静期"
　　复杂的结构型产品以外资银行发行居多。新政策出台，银行如何应对？记者从东亚银行了解到，该行在国内首家推出了理财产品销售流程的"冷静期"。
　　所谓"冷静期"，指客户认购产品当日起至募集期结束后的1-3天。在冷静期内，投资者全部投资金额按活期存款利率计息，客户可申请撤销对其投资产品的认购并无需为此支付费用。"冷静期"主要适用于结构型理财产品，而对保本稳健型结构型产品、部分保本型结构型产品、非保本型结构型产品，将根据其风险等级逐步升高的特征，对应加长冷静期时间。
　　东亚银行表示，结构型理财产品广泛投资于股票、商品等不同市场，并纳入各类相对复杂的期权结构，因此希望通过"冷静期"设置给予投资者充分时间，了解产品结构及挂钩标的，以确定是否适合自身投资需要和风险承受能力，理性选择，最终尽可能的保护投资者的利益。
　　解读
　　不含打新、QDII、代销涉股产品
　　记者了解到，银行的打新股产品、以及代客境外理财的QDII并不受影响。而涉股产品也不会完全退出银行理财柜台，银行可以代销信托公司等机构的理财产品。
　　比如建设银行不久前推出的利得盈基础设施建设型(定)2009年第2期产品，将该理财产品所募资金委托给华宸信托设立单一资金信托计划，用于内蒙古高新控股有限公司增资扩股。
　　不过，今年各银行发行的投资于股票、基金、PE等理财产品的规模较去年明显萎缩，目前的理财产品更多是信贷类、票据类。即使在今年以来的反弹行情中，在理财产品市场"唱主角"的大多是固定收益类产品。
　　据普益财富统计显示，保证收益理财产品市场占比连续三个月上升，而非保本浮动收益理财产品发行数存在着明显的下降，且仅有少数几款理财产品涉及了国内资本市场。下半年理财产品还是以债券、货币市场和信贷资产类为主，其他类别的产品会比较少，市场还是会坚持稳健。
　　挂钩股票结构型产品未禁售
　　银监会在《通知》中明确规定，银行理财产品不能投资二级市场股票和相关证券投资基金，包括此前银行推出的类基金产品和股权投资产品均因此叫停，不过对此前出现的负收益挂钩股票的结构型理财产品，并未禁售。
　　据了解，结构型理财产品并非真正将理财资金购买股票，银行将一部分理财资金购买保本债券，另外一部分则投资于高风险高收益的衍生品，因此仍然不在禁售之内。例如，恒生银行于7月10日起推出以铁路基建为主题的新一期"天天开心---股票挂钩部分保本可自动赎回投资产品"，产品挂钩香港上市的港铁公司、中国中铁、中国铁建、中国交通建设等4只铁路基建股票的表现，保证90%的本金。
　　从产品设计角度看，该款产品用约90%的本金购买保本有收益的债券，这些收益刚好能满足90%的本金安全，10%的本金和无风险收益购买了一个掉期协议，根据协议规定的条件获得相应的收益，最高可获得12.83%的年化收益。
　　在金融危机的冲击下，去年以来，不少高风险理财产品出现零收益甚至是负收益，其中以结构型理财产品为重灾区，今年前4个月总计有90款到期的银行理财产品遭遇零负收益。据了解，在2007年、2008年之前设计的这类产品，基本都是不保证本金的高风险产品，多数资金投资相关衍生品，在市场好的时候收益很高，但在市场环境急剧下降的时候也出现了大量的零负收益产品。
　　不过，经历一轮洗礼之后，目前这类产品大多设计较为安全，多为保证100%本金或者保证80%、90%的本金。某银行产品设计部相关人士表示，目前在相当长一段时间内结构型理财产品仍然会以稳健风格为主。
　　结构复杂产品或"窗口指导"
　　虽然挂钩股市的结构型理财产品没有受到禁止，但是根据银监会规定："理财资金不得投资于可能造成本金重大损失的高风险金融产品，以及结构过于复杂的金融产品。"银行人士称，结构复杂产品可能"窗口指导"。
　　近几年来，理财产品种类越来越多，结构也越来越复杂，部分产品后面涉及到很多款衍生品，导致投资者惊呼"银行的理财产品说明书简直是天书"。银行的内部人士也坦承，某些复杂的理财产品仅有少数几个人才明白产品是怎么投资赢利的。外资银行KODA事件、冠以"存款"的名字销售不能保本的理财产品……2008年以来，因为产品结构复杂以至投资者无法明晰而引发纠纷不断发生。
　　西南财经大学信托与银行理财研究室张星表示，银监会的通知中对于可能造成本金重大损失的高风险金融产品，以及结构过于复杂的金融产品的规定较为模糊，金融产品的重大损失如何判断，金融产品的复杂程度如何度量，这些内容也未进一步规定。银监会或者其派出机构在银行发行理财产品前对理财产品的风险度或许有一个度量，对可能造成重大损失和结构复杂的理财产品可能进行"窗口指导"，提示银行不发行此类理财产品。