股息再投资不容忽视
　　"炒股票"，这是许多投资者对于股票投资的一种表述。"炒"字，充分显示了交易者对于短期差价的重视--但是对于长期投资者而言，股票价格的差价固然贡献多多，但绝不是唯一的因素依然以JeremySiegel于2003年出版的第三版StocksfortheLongRun中的数据为例，
　　从上表我们可以看到，1946至2001年期间，美国股市的年化回报为11.6%，其中7.5%来自于股价的上涨，而3.8%则来自于股息派发再投资产生的收益。尤其值得注意的是1966-1981年这段令人沮丧的震荡市，6.6%的年化回报不但大大低于历史的平均水平，而且大部分来自于股息回报。显然，对于长期投资而言，股息再投资，是真正分享股市长期投资的必经之路。但是，股息再投资的重要性在宣扬长期投资时，往往被忽略，由此导致许多投资者对于基金等长期投资对象的分红套现格外看重，而没有意识到惟有将这些分红设定为基金份额再投资，才有可能如美国投资者那样在长期的持有过程中真正享受到丰厚的回报。
　　就算保本又能怎样
　　相比债市，股市一直被认为风险颇大的市场。而长期持有的投资法，则被视为化解股市风险的良方。指数基金的开创者，另一位著名的长期持有专家，先锋基金的创始人JohnBogle在他那本同样堪称经典的CommonSenseonMutualFunds中有这样一个数据，从1802年至1997年，若你任意一年买入股票并持有5年，那么最坏的年回报是-0.6%，而最好的则是14.4%；但是若你的持有时间延长至10年，那么最坏的年回报是2.4%，而最好的年回报则是11.2%。
　　咋看这个数据，我们不得不感叹长期持有的确是化解风险的良方--只要持有10年，就没有亏本的可能。但是，细细看来，仍有问题。一个是数据本身的问题，由于上述统计截至于1997年，上一个大牛市尚未结束，所以统计上有更乐观的牛市偏向。以 RobertShiller提供的1871年至2008年股市回报数据来重新计算，以任意一个月买入并持有10年作为长期持有策略，那么将有1.88%的可能出现3%以下的亏损，另有0.26%的可能出现3-5%的亏损。当然，2%左右的亏损可能的确不能改变长期持有股市安全性大增的结论，但问题在于：我们买股票绝对不是为了保本，若是要保本，直接持有现金或者定期存款、国债是更好的选择。"跑不赢刘翔，但要跑赢CPI"，这是这两年很流行的一句"理财金句"。虽然提倡短期也要跑赢CPI存在误导，但是长期来看，这的确是投资理财最基本的一个目标。如果将通货膨胀的因素考虑进去，只考虑股市的实际投资回报，那么相关数据是否还那么乐观呢？以上述数据调整CPI之后的投资回报来进行计算，则有0.13%的几率出现5%-10%的亏损（购买力意义上的），有1.95%的几率出现3%-5%的亏损，有8.84%的几率出现3%以下的亏损。显然，10年期持有，依然有近10%的可能无法实现资产保值这个基本目标，而是最终输给了通货膨胀。
　　持有多久才安全
　　在Bogle的原始数据中，10年已经是一个可以让投资者很安心的持有时段了。但是根据最新数据并调整CPI后的结果告诉我们，10年似乎仍不够让人放心。那么，多少年才足够呢？
　　从上表我们可以看出，若是不考虑通货膨胀的因素，那么即使面对2008年次贷危机这样百年罕见的大金融风暴，持有20年也是一个足够令人放心的周期了。在20年的持有周期下，不但没有出现亏损的情况，而且3%以下年化回报的情况也不过3%，3%-5%也不过2.99%，差不多94%的几率下你可以获得5%以上的名义回报。
　　但是，若我们将通货膨胀因素考虑进去，那么我们便会发现20年的持有虽然回报表现不错，但依然不够完美。一方面，依然存在0.07%的小概率情况会跑输通货膨胀出现购买力的损失，另一方面，依然有14.73%的情况真实回报会在3%以下。需知，美国有TIPS通货膨胀保护债券，其收益率是以剔除通货膨胀因素后的真实收益率来计算，而在经济最景气时，20年期的TIPS债券也可以提供3%的真实回报，这意味着即使持有20年，股票依然有将近15%的概率会跑输给债券，这显然不是一个令人愉快的数据。从图表上我们可以看到，当长期持有的期限延长至30年，只有0.69%的几率出现3%以下的真实回报，这才能确保我们真正取得跑赢债券的收益。。