三金药业下周一将正式发行，认购新股成为新的话题。大家可能注意到，这次新股发行制度改变之后，一直在强调定价的市场化方向，证监会等也不断提示新股认购的风险，以往那种无风险发行的时代可能将就此结束，投资者对此不得不防。
　　据报道，近日交通银行率先推出的全国首只打新股理财产品---"得利宝-新股连环打0901号人民币理财产品"明显遇冷，这一情况与前两年打新理财产品的受捧形成鲜明的对照。对新股再启后制度性变化带来的风险，投资者的冷静是正常的。当然我们看到，对"打新"风险的担心主要来自制度的变化，而这种变化究竟会导致怎样的结果呢？原有制度下的"打新"风险真的不存在吗？
　　据统计，截止本周三，仍有数只股票在发行价之下，而仅在本周之前，发行价之下的股票多达数十家之多。从历史上看，每一波调整行情都会带来新股的跌破发行价，但在上市首日跌破的案例则是少之又少。具体从新股上市以来的表现看，"打新"的收益主要是在首日表现出来，新股在上市当天一般都有百分之几十以上的上涨，甚至数倍的上涨，而"打新"资金多半会在当日抛出。一、二级市场的这种利润主要来自哪里？这里的收益差主要来自几个方面：一是因为"窗口指导"带来的明显的一二级市场价差，即一级市场的定价一般都要求定在30倍以下，而不太考虑行业的因素；二是"打新"资金有意开出极高的开盘价。故原有市场的新股风险仅存在于上市首日之后，中签者基本无虑。
　　在新的发行制度下，窗口指导作用将大为减弱，由此带来的一二级市场的价差将不会很明显，但"打新"资金借助本身优势开出异常高的开盘价的可能依然存在，故相信一级市场仍会有较好收益。若要使得一二级市场价格基本接轨，其基本前提就是发行的完全市场化，即实行注册制。但是，目前注册制在中国还没有时间表，按现有的发行方式，股票依然处于稀缺中，价格的高企还会不可避免。
　　我们看到，香港市场"打新"收益是波动起伏的，最危险的时候是市场出现转折以及处于下降通道的时候。作为借鉴，投资者可以在市场风险明显增大的时候提高警觉，一旦有连续的新股收益不理想或上市首日跌破发行价时，应分析是短暂的现象还是行情结束的征兆，同时采取相应的应对措施，甚至撤出"打新"之列。
　　三金药业作为再度重启IPO后的第一只新股，虽然市场对其预期已大幅下调，但相信上市首日获利是极有可能的。