银行表示获利没问题疯赚不可能
　　5月22日晚，证监会宣布将就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》公开征求社会意见，时间截至6月5日。按照证监会内部安排，征求意见结束并正式发布后，即会安排新股发行。至今8个月来未见踪影的A股IPO(首次公开募股)终于进入倒计时，打新股理财势必又将风云再起。
　　银行暗中忙活
　　打新股产品即将卷土重来
　　在上周(5月15日-5月21日)国内银行发的80多款理财产品中，投资于债券和货币市场的理财产品占比依旧高达60.5%，但这并不说明，银行对于蓬勃向上的A股市场漠不关心。实际上，不少银行已经开始暗中计划，在理财产品中增设"打新通道"，一旦新股上市，就立刻可以通过打新获得收益。
　　不久前，中信证券推出的"聚宝盆"伞形集合管理计划在多家银行走俏，其中该系列的A款"稳健收益"产品就把债券和新股，当作是获利的两个主要渠道。4月7日开始发行的安信理财1号债券型集合资产管理计划也提出，将在熊市投资债券获取稳健收益，牛市时参与新股申购增厚投资收益。
　　早在2月份，各家银行就曾在一系列中长期理财产品中尝试加入了"打新股"的获利方式，比如工行推出的增强型信托投资理财产品，产品设计中提出可进行新股申购；交通银行的"得利宝·天蓝5号"理财产品的投资方向除了买股票外，也买新股；建行日前推出的"建行财富3号"4期股权投资类人民币信托理财产品，除主要的投资方向外，也能用闲置资金打新股。
　　招商银行杭州分行财富管理中心经理阮肖林说，一旦IPO重启，该行肯定会有打新产品推出，而专项的"新股支支打"随时可以重启。浦发银行杭州分行的理财师崔志鹏说，该行的"新股直通车"和券商集合理财计划，始终在为IPO重启做准备。中信银行的"稳健双赢"理财计划和"全面配置"理财计划则是一直为新股申购留了口子。
　　至于为什么不提前发行产品，工商银行杭州羊坝头支行的财富中心副主任陈正楠说，主要是考虑到IPO正式启动的时间未定，银行如果提前发行，势必还要付出额外的利息成本。"所以就算设计好了，也要等新股确定发行时间后再推出。"
　　对稳健型理财产品是个利好
　　短期产品多了个获利渠道
　　和前两年理财市场的红火相比，如今的银行理财市场显得缺乏生气，尤其是短期理财产品一直受到获利渠道不足的困扰。同时，股市的反弹也给了银行理财产品越来越大的压力。在2008年，银行主打的债券、信贷产品收益率曾高达8%左右，相对于去年股市的剧烈调整算得上是"意外之喜"，而今年A股市场强势反弹，债券、信贷产品的收益则下滑到了3%左右，相比之下，即使稳健的投资者都会觉得银行理财产品收益率偏低。
　　业内人士表示，虽然新股发行至今尚未开闸，但银行理财产品将会把打新股看作一种可用的手段。一旦一级市场重新启动，打新股的收益有望高于债券、票据等其他固定收益类产品的投资方向。中信银行杭州凤起支行零售业务部经理丁志毅说，一般的银行短期理财产品往往只有四个获利渠道，分别为打新股、债券市场、银行协议存款和信贷资产转让。银行手头上拥有大量现金资源，所以协议存款很难获得较高利率，优质的信贷资产也无需转让给普通投资者，加上国内基准利率下调空间有限，债券市场也逐渐低迷。"如果IPO能在这时重启，就给此类理财产品增加了一条获利通道。"
　　"银行理财产品以稳健为主，目前股市虽然有很
　　大反弹，但毕竟宏观经济形势还不确定，银行不敢贸然涉及。"一位股份制银行零售部人士说，"如果投资打新股，也算是增加一种低风险分享A股市场的途径。"
　　机构优势遭到削弱
　　光靠打新股获高收益
　　不太可能
　　不过，杭城的多位理财师一致认为，投资者想要复制2006年和2007年的成功，仅仅依靠购买银行打新股产品一种方法就稳获高收益，可能性已经不大了。
　　在证监会的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》中，明确提出了"缓解巨额资金申购新股状况，提高发行的质量和效率……向有意向申购新股的中小投资者适当倾斜"的预期目标。为了达到这种目的，意见稿中规定：新股发行将形成进一步市场化的价格形成机制，减少一级市场和二级市场的发行价差；网上单个申购账户的申购上限不超过新股发行股数的千分之一；对每一只股票发行，任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购。
　　中信银行的理财师丁志毅说，这意味着银行作为机构，新股申购能力将会缩水，由于机构中签率的下降，新股无风险的套利空间也会缩小。"新股发行更倾向于散户等中小投资者，想借助银行获得高收益不会像前两年那么容易。"
　　以往，投资者参与打新股主要有两种方式：一是自己打新股，这种方式获利高，但由于申购中签率仅在0.5%左右，所以很难保证长期稳定获利；二是通过银行或基金打新股，由于这些大机构资金雄厚，能够做到有新股必中签，只要新股不破发，投资者就能无风险地长期获利。
　　工行理财师陈正楠认为，如果中签率不高，股价又没有突飞猛进，打新股产品在IPO重启后的收益率也不会太高。最极端的例子是2007年底上市的中小板新股成飞集成和利达光电，当时网上申购收益率仅为0.025%，存一年期的定期存款，三天的收益率近0.03%，如果放到现在的市场环境下，这笔打新资金三天的收益率是0.019%(存一年期定期存款)，两者相差并不大。"机构的优势削弱了，短期的专项打新股产品就没意义了，很有可能变成理财产品多元化获利方式中的一种途径。"
　　另外，打新股还有"遭冻结"的风险，此前立立电子IPO被否，就造成了15款申购立立电子新股的产品共计1333万元中签资金，被冻结9个月，直到今年4月才得以松绑。
　　打新股产品的历史其实就是上一轮牛市的缩影。从2006年开始直到2008年4月，打新股理财产品始终扮演着明星角色，发行量和收益率都是银行理财产品的翘楚。但到了2008年5月份，沪指跌落至3500点，新股频频破发，这类理财产品数目顿时锐减。到了当年9月证监会暂停A股IPO，此类产品终告绝迹。
　　如今，市场牛熊未辨，就算IPO获得重启，投资者想要复制当年打新股产品的收益神话，依然困难重重。
　　2007年底
　　打新股的黄金时代
　　在2006年，打新股产品无疑是收获最丰盛的理财类型。在前一波熊市中深受打击的投资者们发现，与其自己打新股获得随机收益，不如将资金统一交给银行，这样的做法在牛市中只有收益高低的问题，几乎没有风险。当年，中信银行的打新股理财产品年收益率达到了19%。工商银行推出的"稳得利"新股申购专项信托理财计划，一年期收益率为3%到10%，半年期收益率为2.8%到9.8%。
　　而在2007年，银行打新股理财产品平均年化收益率更是普遍达到了20%以上，成为少见的低风险、高收益理财产品。招商银行"金葵花"迎新系列新股申购理财计划2期从2007年1月9日开始计算，截至11月30日，信托单位净值1.2636元，当年累计收益率为26.3681%，年化收益率为29.5225%。而同年12月到期的打新股产品，年化收益率达17.64%。另一只一年期的新股申购3期产品，原预期收益不超过10.8%，到期年化收益率已有12.24%。工行2007年12月25日到期的一年期打新股产品，收益率达到12.64%；2007年1月19日和2月6日到期的两款一年期打新股产品，其收益率也分别为11.59%和11.24%。
　　2007年底
　　中签率已成问题
　　到了2007年年底，参与打新股的资金越来越多，中签率已经明显成为收益的瓶颈。当年12月上市的海隆软件，网上中签率为0.01609%，创下当年新股中签率新低。而股市低迷也影响了新股申购的收益：2007年下半年上市的新股首日涨幅，要普遍低于当年191%的平均涨幅。
　　根据当年11月上市的新股统计数据，包括中国石油在内的13只新股，其平均网上申购收益率为0.3898%。剔除中国石油这只超级大盘股3.17%的网上申购收益率纪录，其余12只中小板新股的平均申购收益率也有0.1581%。但不到一个月新股收益率就降低了不少。
　　中国中铁是继中国石油之后最受瞩目的股票，其上市首日上涨了68.54%，以89.66万元打中一签(1000股)的理论数据计算，中铁的网上申购收益率为0.37%。而前期发行的大盘股中国石油、中国神华和建设银行的收益率分别为3.17%、2.09%和0.796%，与之相比，从中国中铁开始，打新股的收益率已经明显缩水。
　　2008年5月
　　"看天吃饭"难以复制
　　打新股产品的最后岁月
　　金钼股份是2008年4月上市的一只大盘股(发行总量为5.3亿股，其中网上发行约3.8亿股)，但除了浦发银行的新股直通车外，招行、民生、工行、光大等多家银行都放弃了针对金钼股份的专项打新股产品，原因是纯粹的专项打新股产品收益已经低于银行同期存款利率。
　　当年3月份上市的中国铁建，首日收盘仅上涨了28.19%，银行打新收益约为0.13%，年化收益明显低于当时4.14%一年期存款利率。由于收益率的降低，从3月底开始，前来申购的打新产品投资者人数也减少了近一半，资金量也相应缩水。
　　到了2008年5月，股市转入下跌通道。以上市首日的收盘价来计算，截至2008年6月上市的46只新股，首日平均涨幅达141.32%，其中54%的个股涨幅超过一倍。然而5月份上市的19只新股，首日平均涨幅则仅有86.03%。5月20日以来上市的9只新股，上市首日平均涨幅更是降到了74%。
　　从2008年第三季度开始，随着股指一路狂泻和新股的绝迹，这类产品屡屡爆出负收益，并从香饽饽变成烫手山芋，银行随即大幅减少并最终停止此类产品的发行。
　　"看天吃饭"难以复制
　　从以上这些打新股理财产品的收益率和时间对比可以发现，打新股理财产品是一种相对"简单直接"的投资方式，它更多的是依靠新股中签率和上市之初几个交易日内的涨幅来获利，说白了，就是"靠天吃饭"。
　　在2007年发售的大盘股中，中国石油的新股中签率为1.94%，申购收益率为3.32%；中国神华中签率为2.39%，收益率为2.09%。可见打新股产品的收益率高低只在于是不是用尽可能多的资金，去参与回报较高的股票申购。
　　到了2009年，除了中签率更低之外，股票本身走势也阴晴不定，再加上证监会即将实施新股申购制度改革，想要复制过去在打新股理财产品上的"丰收"，看起来并不容易。