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　　海通证券基金研究小组
　　A股市场从2007年10月16日的6124.04点下跌到2008年10月28日的1664.93点，再反弹到最新的2688.11点，A股市场整体下跌幅度为56.11%，这样起伏不定的市场加大了投资的难度，真正考验了基金经理的选股能力和风险控制能力。统计显示，目前有9只股票混合型基金在市场经过近7个月的反弹以后，净值快速回归到大盘4000点、5000点甚至6124.04点的水平。
　　选股能力仍是制胜关键
　　笔者展现了净值分别在6124.04点、5000点和4000点水平之上的股票混合型基金。这里4000点和5000点的水平是指上证指数从6124.04点开始下跌过程中的4000点和5000点水平。目前净值水平在5000点之上的基金仅有荷银预算，而净值水平在4000点之上的股票混合型基金有荷银预算、银河收益、盛利配置、国投融华、兴业转债、金鹰小盘、华夏复兴和博时平衡。其中荷银预算、银河收益、盛利配置、国投融华和兴业转债属于低风险品种，仓位一直较低，股票对于净值的影响相对有限。金鹰小盘、博时平衡属于混合型基金，从最近两年的仓位来看，金鹰小盘的股票仓位最高达到76%，最低为60%，但考虑到市场的涨跌对仓位的影响外，整体仓位变动幅度不大，因此金鹰小盘的突出表现可能主要来自其优秀的选股能力。博时平衡在市场下跌时，仓位较低，最低至30%，而在近期市场上涨的阶段仓位提升幅度较大，因此择时能力对其业绩有较大的贡献。华夏复兴属于股票型基金，仓位整体变动幅度不大，维持在70%左右波动，其净值的快速回升应该主要来自其优秀的选股能力。
　　关注大类资产配置能力
　　目前净值水平在6124.04点之上的基金为荷银预算、银河收益和华夏大盘，当前净值水平相对6124.04点时的净值水平分别超过了1.71%、1.7%和1.2%。其中荷银预算和银河收益属于混合型基金中的偏债配置型基金，股票仓位在股票混合型基金中属于较低的水平，展现了低风险的特征。华夏大盘成为唯一的一只目前净值在6124点之上的偏股混合型基金，大幅超越了市场，根据华夏大盘的仓位情况看，在市场处于下跌时，该基金的股票仓位从80%下降到50%，主动减幅较大，而近期市场上涨时仓位升至60%左右的水平，在不同市场的仓位水平表现出较强的大类资产配置能力，此外，从华夏大盘的重仓股来看，其阶段性地抓住市场投资的热点板块。但当前华夏大盘的净值水平并未超过其净值在4000点和5000点水平，说明上证指数从6124.04点下跌到4000点时，华夏大盘的净值是在上涨的。
　　9只基金净值表现
　　名称 成立日期投资风格 超过6124点净值的幅度超过5000点净值幅度超过4000点净值的幅度
　　净值增长率（％）排名 净值增长率（％）排名 净值增长率（％）排名
　　荷银预算 20050405 混合型 1．71 1 1．01 1 10．2 1
　　银河收益 20030804 混合型 1．7 2 －1．182 2．31 5
　　华夏大盘 20040811 混合型 1．2 3 －9．9 10 －0．77 9
　　盛利配置 20041129 混合型 －3．24 4 －3．743 1．13 7
　　国投融华 20030416 混合型 －7．36 6 －5．636 4．76 2
　　兴业转债 20040511 混合型 －7．56 7 －7．748 2．65 4
　　金鹰小盘 20040527 混合型 －10．599 －5．575 0．5 8
　　华夏复兴 20070910 股票型 －11．6611 －10．5611 2．31 6
　　博时平衡 20060531 混合型 －12．6112 －6．557 4．22 3