由富国基金与本报共同举办的富国扬子基金课堂昨天在宁举行，兼任富国天利基金经理、富国天丰基金经理的富国基金固定收益部总经理饶刚，就目前经济形势下该如何投资债券型基金为广大投资者做了精彩的演讲。他认为，尽管全球开动印钞机为未来通胀埋下祸根，但增印钞票还未进入实体经济，眼下对债市走势还不用担心，今年债市仍有结构性投资机会，理性投资者不妨配置些债基，毕竟近两年债基平均收益率超过绝大多数投资者的炒股收益率。
　　大势篇
　　通货膨胀短期内不会来临
　　"去年6月份在无锡举办的富国扬子基金课堂上，我曾提出无担保公司债是亟待挖掘的金矿，果然，一个多月以后，相关债券涨幅约10%。"饶刚表示，当时国际油价高企，国内通货膨胀预期也很高，到8月份国内CPI指数就涨到全年最高点，按照常理推断，在通货膨胀预期很高时，债市要走熊的，但随后无担保公司债大涨说明即使在市场不好时，还是存在结构性投资机会的。
　　去年四季度以后，美国等国家纷纷开动印钞机，向商业银行注入大量资金，为未来全球通货膨胀埋下了隐患。饶刚表示，如果通货膨胀真的来临，首当其冲受影响的当是债券等利率型产品，因此很多投资者又开始担心债市，认为眼下债市没有什么投资机会。但是目前各国大量印的钞票要带来通货膨胀，前提必须是这些钞票已进入实体经济，导致油价等大宗商品涨价，而目前这些钞票只进入到股市等金融领域，还没有明显迹象已进入实体经济，因此暂时还不用担心会出现通货膨胀，短期内投资者也就不必担心债市了。
　　经济复苏过程会充满波折
　　"美国经济也应是投资者重点关注的指标。"饶刚表示，年初到现在美国公布了很多经济指标，有喜有忧，但总的来说喜比忧多，显示美国经济会在今年见底。但见底不代表美国经济会大幅复苏，因为经过这次危机后，美国人借钱消费的习惯可能会有改变，这会影响到全球经济复苏速度。从中国看，去年四季度经济呈自由落体般下滑，之后政府出台非常积极的政策，导致今年一季度出现天量级银行信贷投放数据，3月份信贷投放达1.89万亿元，在信贷支持下，国内经济止跌回升，尤其是对经济影响巨大的房地产业，尽管国内出口还在下滑，但不管是销售面积还是价格都在复苏中，为中国经济走出底部提供了坚实支撑，现在看来，去年四季度就是中国经济的一个底部。
　　但目前经济回升基础还不牢靠。饶刚表示，天量信贷主要是投资在"铁公机"等基础建设领域，私人部门投资并没太多增加，但对于经济复苏来说，国家投资拉动民间投资是不可或缺的，因此本轮经济复苏过程会充满波折，不大会出现"V"形复苏。
　　债市可规避"黑天鹅"风险
　　既然经济复苏之路充满不确定性，一味看多、做多股市就可能存在风险。饶刚表示，如何控制投资风险是眼下摆在投资者面前的重要问题。他表示，去年股市之所以暴跌，就是由于出现了太多"黑天鹅"事件，比如著名的华尔街投行雷曼的倒闭，之前谁也不会料到的，最近暴发的甲型H1N1流感，也是一个"黑天鹅"事件，投资债市就是避免因此类事件而出现投资风险的一个极好办法。
　　饶刚表示，全球知名投资机构--太平洋资产管理公司曾做了一个统计，把全球蓝筹股基金若干年的收益率，与公司管理的债券基金收益率进行比较，结果发现债券基金年均收益率为9.4%，比股票型基金收益率高。富国旗下天利债券基金07年收益率38%，08年收益率是3.8%，两年下来收益率超过40%，而07年初进入股市的投资者，如果持有股票到去年底，绝大多数是亏损的，这说明债券基金收益比较稳定，是预防风险的好办法，适合长期持有。他透露，尽管最近股市比较好，但4、5月份，天利债券基金仍是净申购。
　　今年债市仍有结构性机会
　　饶刚表示，从传统来看，一旦通货膨胀起来，债券就没有投资价值，但从过去几年看，债券平均收益率都是超出通货膨胀率的，比如去年是债券牛市，10月份时债基有一个大幅度的上涨，而06、07年是债券熊市，但06、07年债基收益率反而高于去年牛市收益率。为什么呢？因为债市品种非常多，通货膨胀只是影响因素之一不是全部。他表示，今年一季度是债券熊市，很多债基跌幅都在2%~3%，但富国天丰债基一季度收益率达到3%多，因为富国天丰主要投资信用债，没有受到债券熊市影响。
　　债券市场和股票市场不同。饶刚表示，股票市场系统性风险很高，而债券市场的品种走势差异很大，结构性机会很多，有些产品走势比信用债还好，比如一些可转债，去年公司在新钢转债90元时买进，现在涨到119元，南山转债83元买进，现在131元，收益丰厚。他认为，今年债券市场整体是个追求稳定收益的环境，通过精心操作，合理控制风险，把握一部分结构性机会、波段机会，债券基金还有进一步提高收益率的可能。
　　问答篇
　　债市短期不缺资金
　　问：去年底以来央行放松银根刺激股市大涨，债市目前是否也受资金面的影响？
　　答：去年10月以后债市的大涨，实际也与资金面有关。但从较长时间看，最主要影响因素还是利率、CPI和宏观经济形势等，资金只是起到一个短期推动作用。今年一季度债基赎回比例比较高，但银行可用于债券基金投资的资金非常多，因此债市短期不缺资金。
　　债基适合长期持有
　　问：怎样把握债券基金的最佳投资时机，在最短时间实现最佳收益？
　　答：债基不是一个能在较短时间内获高额收益的产品，因为债券短期内一般上涨、下跌幅度都不大，但从长期看，债券基金收入相对稳定，甚至超过股票基金。债基适合作为资产配置的一部分，而且需要长期持有。
　　混合型基金可兼顾股市
　　问：现在股市行情见好，是否有两全其美的投资方式，既能投资债市，也能兼顾股市？
　　答：既能投资债市、也能兼顾股市的基金叫混合型基金。富国5月12日即将推出的优化强债基金80%投于债券，20%可投于股市，也是这类产品，今年应该会获得高额收益。不过，富国优化强债基金仍会以债券的标准投资股市，把股票投资控制在低风险。
　　债券长期投资不会亏损
　　问：投资债券市场会亏吗？
　　答：具体要看是长期投资还是短期投资了，债券每天价值都是变动的，从短期看，是会亏的，但一般亏损幅度不会很大，很快又会升起来。从长期来看，债券本身都是还本付息的，只要不出现信用风险，即发债主体破产或不能还本付息，投资者持有债券到期，都是不会亏的。目前国内还没有出现一例债券信用风险的。
　　年长投资者应多配置债基
　　问：手上有一半资金购买了债券基金，收益不太好，要不要减少债基持有比例？
　　答：要不要减少债基比例，应随个人风险承受能力来确定，占有一半也不能说就是不合理的，而且，从长期来看，债基收益率还是不错的。一般来说，年龄大的投资者应多配置一些债基。
　　固定收益类产品风险偏低
　　问：固定收益类产品是指什么？
　　答：是指有明确付息日，还款日的投资品种，但其价格仍有波动，从长远看属于投资风险偏低品种。
　　今年以追求稳定收益为主
　　问：富国今年固定收益市场的总体策略是什么？
　　答：以追求稳定收益为主，在目前通胀隐患存在的背景下，对长期债的投资比较谨慎。尤其关注风险控制，包括利率风险和信用风险，这是债券投资的根本前提。另外，我们会关注一些局部的机会。比如，我们近期增持一些资质不错的3年期左右的信用债，另外，如果转债市场品种进一步丰富，低风险的可转债之类产品我们也会加强关注。
　　信用债收益高于定期存款
　　问：信用债是富国一个研究重点，对今年信用债投资机会咋判断？
　　答：信用债很可能今年会有超额收益品种。第一，这是个新兴品种，在交易所市场有广泛的参与群体；第二，今年国家出台经济刺激政策后，即使是市场最为担心的房地产企业的现金状况也有了改善，因此信用债企业的信用风险大大降低。在这种情况下，选择一些资质比较好的信用债，能获得高于同期银行定存的回报。
　　名词解释：
　　黑天鹅事件：指非常难以预测，且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。在发现澳大利亚之前，17世纪之前的欧洲人认为天鹅都是白色的。但随着第一只黑天鹅的出现，这个不可动摇的信念崩溃了。黑天鹅的存在寓意着不可预测的重大稀有事件，它是无法预测的。"9·11"事件、美国次级贷危机、我国5.12地震，都是黑天鹅事件。