59家基金公司旗下的444只基金已公布了今年一季报。据统计，今年一季度，基金共实现利润2961.83亿元，是基金业自2007年四季度以来连续五季亏损后出现的首次季度盈利，令在亏损中煎熬了一年多的投资者颇感欣慰。基金一季报有什么看点?从中能得到什么启示?有哪些问题值得反思?这些都是广大投资者想要了解的。这里，对基金一季报作一番剖析，期望能对投资者有所帮助。
　　股票型基金赚钱最多
　　今年一季度沪深股市强劲反弹，不少基金趁势提高了股票仓位，因此取得颇为不错的收益。统计显示，一季度，股票型基金由2008年的亏损大户变成了"赚钱机器"，成为赚钱最多的基金品种，共为投资者赚取了2111.82亿元，占基金业总利润的七成以上，而上一季度则亏损1090.67亿元；混合型基金盈利839.26亿元，而上一季度亏损359.77亿元；保本型基金也取得了2.87亿元的盈利。
　　由于A股市场的回暖幅度比海外市场要快，QDII的收益明显不如投资A股的基金，一季度QDII基金亏损1.39亿元。不过，QDII基金报告期内兑现了大量浮亏，是导致其亏损的主要原因。剔除已实现亏损，QDII基金一季度获得了70.91亿元的浮盈。
　　相比股票型基金的风生水起、收益上扬，债券型基金则风光不再。虽然债券基金、货币基金均在一季度取得盈利，但均回到了较为平常的收益水平。债券型、货币型基金遭遇到不同程度的赎回。统计显示，今年一季度，货币型基金盈利为8.48亿元，而去年四季度收益达到30.01亿元，环比下降幅度达到71%；债券型基金的收益收缩更为严重，一季度收益仅为0.79亿元，相比2008年四季度的89亿元收益，收益还不足上一季度的十分之一。
　　2008年下半年，市场进入降息周期，在此背景下，债券价格上升，价差成为债券、货币型基金的高收益保证。而今年债券型基金的收益主要来自固定收益，收益水平也并不诱人，因而导致今年收益大不如前。
　　中小基金成为"新宠"
　　在2008年还热衷于"抓大放小"的投资者，看到今年一季度股市反弹中小基金的强劲表现，态度迅速发生转变，开始追逐中小规模的基金。这也使得不少中小规模基金感受到了难得的春意。
　　统计数据显示，虽然整体上一季度偏股型基金遭遇了小比例净赎回，但是在部分基金身上呈现的却是净申购，尤其是中小规模的基金，在一季度出现了大比例的申购。2009年一季度，共有3只偏股型基金的份额实现了一倍以上的增长，均为中小规模基金。排名首位的金鹰中小盘份额一季度劲增了235.83%，但期末份额仍仅为5.84亿份；新世纪、国联安等百亿份额规模以下的小基金公司也在一季度出现了净申购。
　　这种现象，同时反映在基金公司的赎回状况上。统计数据显示，规模较大的基金公司的赎回比例，普遍高于小规模的基金公司。如期初份额为1816.91亿份的嘉实基金，当期赎回395.46亿份，赎回比例高达21.77%；其他份额在千亿份以上的大基金公司也均呈现不同程度的净赎回状态。
　　分析人士指出，这种变化主要是因为小基金凭借其灵活的操作，在一季度取得了不俗的收益，吸引了基民的目光。但是，在当前股市仍有可能出现大幅震荡的背景下，小基金的激进操作，有可能在后期会带来不可预测的风险，需要基民反思并提高警惕。
　　逾六成基金"跑输"业绩基准
　　今年一季度，在股市呈现单边上扬的环境下，多数偏股型基金获得较高收益，然而仍有超过六成的基金没有战胜业绩基准。
　　天相数据统计显示，457只拥有业绩基准的基金中，有285只基金在今年一季度没能战胜业绩比较基准，约占基金总数的62.4％。这些基金中，战胜业绩基准超过10％有12只，其中7只超过业绩基金15％。排在前面的是基金安信、海富通回报、中邮优选、国泰回报，分别跑赢业绩基准20.07％、18.4％、17.97％、17.04％。同时，一季度业绩优异的中邮优选、世纪成长、金鹰中小盘、华夏精选、中邮成长也都分别跑赢业绩基准17.97％，9.93％，4.78％，10.01％，7.85％。具体到公司，中邮创业、新世纪、宝盈、银华这4家基金旗下基金均较大程度跑赢业绩基准。
　　不过，也有68只基金跑输业绩基准超过10％的。与业绩基准差距最大的是嘉实增长、诺德主题，分别偏离业绩基准32.7％和31.68％。其实，今年第一季度小幅跑输业绩比较基准的偏股型基金是主流，这类基金大多数低于业绩比较基准在0至10％区间内。
　　基金经理们在季报中总结出基金跑输业绩比较基准的两大原因，一方面对市场趋势研判失误，预计市场会出现大幅下跌行情而提前减仓；另一方面是股票组合配置上过早的防御，主题投资类股票比重过少。
　　次新基金收益"冰火两重天"
　　大盘于去年10月底触底反弹，10月份后成立的次新股票基金可谓生正逢时，不少次新基金在今年一季度中为投资者赚取了高回报，表现最佳的次新主动型股票基金取得收益近40%。不过，并非所有成立时点好的次新基金都有好表现，次新基金的主动管理能力差异较大，使得它们今年一季度的收益差距接近40%。
　　成立于去年7月的新世纪优选成长基金，在今年一季度中，净值增长率高达39.56%，同期比较基准增长率为29.63%。该基金在一季报中回顾表示，这主要是在去年10月后，判断在宽松的货币政策和积极的财政政策刺激下，中国经济有望最先走出底部，实现复苏。因此，该基金在2008年底将仓位提高到了74%，并重点配置了医药、机械设备、通信、农化、新能源等行业股票，而今年一季度以来，以上相关行业的大多数股票均走出了大幅上扬行情，这使得新世纪优选成长基金今年一季度的净值获得了较大的增幅。
　　不过，同样是次新基金，成立于去年12月的天弘永定价值成长基金却不那么幸运，出现了截然相反的走势。在今年一季度中，该基金的净值增长率竟然为-0.1%。尽管其一季报表示，主要是"在一季度初期仓位较轻"，但仔细查阅该基金配置行业，是金融、地产、机械和新能源等行业，这些行业在今年一季度中的表现也相当不错，为什么会净值
　　增长竟然为负，真是让人难以理解。
　　对后市看法出现分歧
　　展望2009年二季度，随着经济先行指标的逐步回暖，上市公司的业绩和外围经济能否企稳成为市场关注的焦点。正是在这两点上，不少基金出现了明显的分歧。
　　有基金测算后认为，目前市场2009年动态PE已达到26-28倍，PB水平也回升至2.7倍，股市的大幅上涨已经比较充分地反映了投资者对未来经济快速复苏的乐观预期。也有基金表示，市场整体换手率处于历史高位，显示投机力量主导了市场，目前指数进一步上行所对应的风险正逐步加大。
　　这也因此导致基金在一季报中对于后市的预判出现明显分歧。偏乐观的基金中，交银施罗德蓝筹基金表示，在积极宽松的信贷政策下，环比经济数据出现好转的概率加大。但A股市场经历了较为充分的估值反弹后，投资人还宜保持谨慎乐观的态度。海富通精选基金表示，依然看好全年的经济走势，相信在各国政府的大力刺激下，全球经济萧条能够得到一定程度的缓解，外需能够获得一定的恢复，二季度资产价格会出现像样的反弹。
　　持谨慎态度的基金中，嘉实研究精选基金认为，当前经济复苏预期和流动性泡沫成为支撑市场的两大理由。然而大家都在回避一个问题：现在市场已经反映了多大的复苏预期？当然，向上的趋势和乐观的情绪形成有近半年时间了，一时很难打破。国泰沪深300指数基金也认为，在市场经历了近半年的中级反弹后，股指的上涨动力可能有所减弱。