3月市场在预期谨慎的情况下创出新高，而市场要真正走好尚需宏观经济面的走好，因此市场在经历了近半年的中级反弹后，新的驱动力量尚未形成，股指的上涨动力正在减弱。我们判断二季度上证指数的主要运行区间为2100点-2650点，对应2009年动态市盈率为20倍-25倍。
　　大盘基金有比价优势
　　周期性行业相对市场的PB值与行业景气高度相关，周期性行业价格的拐点决定了相对PB提升的拐点，在价格指数上升趋势中投资最可能获得超额收益。结合对1-2月份工业企业利润的分析，我们认为目前周期性行业中的有色、建材、机械、电气设备等与经济同步性较高的行业的股价已经反映了复苏的预期，阶段性投资吸引力有所下降，而滞后的化工、钢铁、造纸、煤炭等行业从供求角度短期内不具备明显的机会。二季度的市场风格特征对大盘股相对有利，建议继续关注金融、房地产等价值蓝筹股。二季度市场的行业特征可能弱化，行业配置上更多地从安全边际的角度，相对看好银行、房地产、化纤、医药、大众消费品以及受益于政府投资的铁路设备、农业等行业。
　　从资产配置角度来讲，市场在前期较大幅度反弹后，在市场分歧和较充裕资金面共同作用下，目前可能会面临较大的波动风险。因此保持适当谨慎的投资策略仍是较为必要的，对于积极型投资者可均衡组合风险，对于高仓位、激进型基金的配置适当减弱。稳健型投资者可以关注新基金的投资优势或者对股债选择能力均较为突出的偏债型基金进行适当搭配。
　　从长期来看，A股仍然处于估值水平较低区域，虽然目前市场充满了不确定性，大盘股短期内难有大的投资机会，但在前期以主题性投资机会的反弹行情中，大盘股与中小盘股相比更具有比价优势与安全边际。作为整体偏大中盘配置风格的基金整体涨幅较小，下阶段可以关注这部分基金的组合配置作用。
　　债市吸引力不足
　　09年以来债券基金在降息预期减弱、银行体系充裕的流动性支撑等因素影响下持续高位盘整，3月份这一走势特征得到延续。从债券型基金表现来看，纯债型基金业绩连续调整，获益能力明显减弱，而在股票市场逐渐回暖的背景下，偏债型基金以及积极参与股票增发的纯债型基金业绩表现良好。下阶段投资，我们认为从债市基本面的角度来看仍不具吸引力，投资纯债型基金需谨慎，可适当增配股票投资管理能力突出的偏债型品种。
　　"双高"封基短线有机会
　　3月份封闭式基金受益于基础市场良好表现二级市场价格大幅上涨，基金分红预期行情在三月中上旬年报尚未披露阶段表现更为明显，而到了下旬由于前期的分红预期已有较充分的体现，二级市场表现一般，分红除权后折价率均有较明显上升。4月份随着这部分基金的分红行情落幕，投资者也要关注机构套利离场可能带来的风险。
　　此外，到期时间只有4、5年、折价率处于相对高位封闭式基金的到期收益率处于历史高点，中长期投资者可以关注其战略配置意义。截至上周五还有7只封闭式基金折价率超过30%，如果市场反弹，则高折价、高净值的基金仍具有较好的短期投资价值。