意向性合作轰轰烈烈 实际发行量大幅下降
　　从地方政府融资意愿上看，集合资金信托计划的高利息和一两年的投资期限与项目不匹配，对地方政府的吸引力明显小于发债，只有那些无法获得政府投资、银行贷款且无法达到发债要求的地县级政府，才会对信托融资有兴趣。而从信托公司方面看，投资于这样地区的项目，即使有政府信用，风险也是显而易见的。信托的优势就在于创新，多年来信托公司生存下来的一个重要法宝也是创新。当新的机遇来临时，相信创新会改变目前信托公司在基础设施建设这一重大机遇前裹足不前的状况。
　　国家刺激经济4万亿元投资启动后，各地方政府投资计划也纷纷出台。此轮投资中，基础设施成为各金融机构竞相争夺的对象。不久前，银监会下发《关于支持信托公司创新发展有关问题的通知（征求意见稿）》，对1月初监管层发布《中国银监会关于当前调整部分信贷监管政策促进经济稳健发展的通知》进行补充和落实。其中规定，符合一定规定的信托公司在自该通知下发之日起至2009年12月30日止，向他人提供贷款额占所有信托计划实收余额的比例上限，由现在30％提高到50％，有条件放开了信托公司的贷款业务限制，这无形中令贷款方式使用最多的基础设施成为最被人们看好的一个领域。但是，有数据显示：今年2月，基础设施类信托产品成立2款和4款，规模为0.5亿元，较1月12款的发行数量和9.15亿元的规模均出现大幅下降，甚至不及2008年2月货币从紧时期4款的发行数量和13.78亿元的规模。
　　为什么在整体经济环境和政策大开方便之门的情况下，基础设施类信托产品却裹足不前？
　　从许多迹象上看，基础设施类信托产品一直是信托公司最为关注的产品。去年7月，由杭州中新力合担保有限公司、中投信托和杭州西湖区政府共同发起的"西湖区企业成长引导基金'小企业集合信托债权基金'"正式成立；同月,中融信托与昆明市人民政府、富滇银行共同举行了"新昆明信托"人民币理财产品的签约仪式；9月，该公司又与聊城市人民政府、济南商业银行举行"新聊城建设"战略合作签约仪式；江西国信也先后同多家地方政府签订战略合作协议。国家4万亿元投资启动后，大量的信政合作项目更是不断出现。而在信托公司与地方政府的意向性合作中，大部分都是瞄向基础设施建设。如此，为何出现意向性合作轰轰烈烈，但实际发行数量下降的现象呢？
　　采访中记者了解到，目前地方政府所投资金主要来源于几个渠道：国家投资、地方政府投资、发债和银行贷款。国家投资和政府投资项目都是银行贷款的狂热追逐目标，一般来讲，对于省市一级的政府投资项目信托公司基本抢不到，轮到信托公司的一般是地县一级政府项目。而在地县一级政府投资项目中，首先是与集合资金信托产品动辄10%左右的收益率比较，地方政府通过搭建投融资平台发债所付利息仅为5%左右，因此集合资金信托计划的高利息对这些地方政府的吸引力明显要小于发债。其次，由于企业债券的直接融资方式无形宣传价值较大，会对城市开展旅游、投资起到积极的促进作用。再次，由于地方政府的融资多用于基础设施和公用事业两方面建设，其资金运用的特点为投资规模大、建设周期长、回报慢，甚至不产生收益，与一般一两年期限的信托产品比较，企业债5年以上的期限与项目更匹配，因此与信托融资比较，通过搭建投融资平台发行企业债的融资方式更受地方政府青睐。因此，从地方政府融资意愿的梯次结构上看，只有那些无法获得政府投资、银行贷款且无法达到发债要求的地县级政府，才会对信托融资有兴趣。
　　显然，投资于这样地区的项目，即使有政府信用，风险也是显而易见的。"我们现在正在研究一套方法，对地方政府的财政收入进行评估。"有信托公司人士这样告诉记者。而这也正是在整体经济环境和政策均对基础设施类信托产品提供了大好基础的情况下，基础设施类信托产品却裹足不前的原因。
　　实际上，信托公司投资基础设施建设中的优质项目肯定面临强大的竞争，而投资于一些地县级政府项目，特别是一些经济欠发达地区的地县级政府项目，虽然有政府信誉担保，但风险仍然较大，因此，在国家为扩大内需而启动的此轮投资中，信托公司最重要的是选好自己的定位，认准自己的客户，把握项目风险。
　　很明显，在国家级和经济发达地区省市级项目中，信托公司不仅不可能争取到这些项目，而且即使争取到也没有能力完成动辄数百亿元的融资要求。而且这样的项目，出于对这些基础设施项目日后收费等诸多方面的考虑，政府一般也不希望个人资金介入。因此，信托公司介入这些大型优质项目基本没有可能。但这并不是说在这一领域信托公司就无所作为。
　　虽然国家或省市级大型项目的主体信托公司很难介入，但一个大型项目的建成往往需要更大规模的配套设施建设，在这些配套设施建设中，一方面因为它会被分割成许多小的组成部分；另一方面因为政府对这些配套设施建设并不限制资金的性质，所以信托公司在这一领域，完全可以找到很多适合自己的项目。
　　此外，一个大型项目的建设需要众多不同类型企业共同参与完成，信托公司无法实现对项目公司的信托贷款，但同样可以通过对项目参与公司的信托贷款参与到大型项目中去。与对项目公司信托贷款比较，对项目参与公司信托贷款的优势是与信托公司门当户对，信托公司有条件参与；劣势是对项目参与公司的信托贷款不像对项目公司的信托贷款那样有政府信誉作保证。因此，风险控制成为最关键的一点。但与其他信托投资项目比较，大型政府投资项目中对项目参与公司的信托贷款因为有政府背景，因此风险控制相对又要简单。目前许多信托公司都与当地地方政府有千丝万缕的联系，有些地方财政部门甚至就是信托公司的大股东。利用这样的关系，信托公司在对项目参与公司的信托贷款中寻求项目公司的担保，或者与项目公司达成协议，对项目参与公司通过现金流控制的方式控制风险，这一方面帮助参与公司顺利完成任务，从而保证了大型项目建设的顺利进行；另一方面也保证了信托公司对风险的控制。
　　信托的优势就在于创新，多年来信托公司生存下来的一个重要法宝也是创新。当新的机遇来临时，相信创新会改变目前信托公司在基础设施建设这一重大机遇前裹足不前的状况。