近几日，国际金融市场上日元的交叉盘在上涨了1个多月后稍有回落，给了包括中国内地投资者在内的全球套息交易投资者较好的短线逢低买进的机会。而由于套息交易在2009年年初已经跌进了谷底，所以现在也正是中期逐步抄底的较佳时机，未来有赢利的好机会。
　　由来与收益近年来，套息交易盛行于全球金融市场，是金融市场最主要的投资方式之一。在金融市场上通过融入低利率的货币，然后兑换成高利率的货币，以赚取高息货币和低息货币之间的利息差，这就是套息交易的由来。在金融市场上卖空低息货币、中国内地的投资者将其在中国内地银行的外汇账户里的低息货币兑换成高息货币，也是套息交易。
　　由于日本长期实行零利率政策，最低利率仅为0.04%，所以日元是套息交易的主要货币。几年前，澳大利亚、新西兰、加拿大、英国、欧元区等国家和地区，由于原油、农产品等大宗商品价格上涨，导致通货膨胀上升，这些国家的央行便不断提高利率以抑制通胀。一年前，新西兰、澳大利亚、英国、欧元区、加拿大的利率最高时分别为8.25%、7.25%、5.25%、4.25%、4.25%。投资者通过借入日元，再兑换成高息货币，以赚取高息货币与日元之间的利差，这种套息交易的利差收益的年收益率大约在3％至7%之间。
　　由于利率是汇率的决定性因素，因此利率高的货币相比于利率低的货币，其汇率在一般情况下都是上升的。所以，持有高息货币还会得到汇率上涨的收益，即汇差收益，这是套息交易的第二重收益。
　　套息交易投资者借入日元再兑换成高息货币，导致日元泛滥和高息货币紧缺，从而导致日元汇率走低、高息货币汇率上升。从2000年起，到2008年8月金融海啸爆发为止，非美货币的日元交叉盘取得了巨大的涨幅。按最高涨幅计算，欧元兑日元上涨了90%、英镑兑日元上涨69%、澳元兑日元上涨95%、新西兰元兑日元上涨了133%。这种套息交易的汇差收益的年收益率大约在10%至20%之间。
　　投资者将低息货币兑换成高息货币后，往往是再利用手中的高息货币来购买高息货币所在国家或者地区的资产，比如房屋资产、证券资产等等。由于高息货币所在国家和地区的资产收益率往往也较高，所以套息交易又可以取得第三重收益，即资产增值的收益。前些年，澳大利亚、新西兰、英国、欧元区等国家和地区的股票、房屋等资产价格大约上涨了100%。因此套息交易的资产增值收益的年收益率大约在10％-15%之间。
　　综上所述，套息交易从2000年兴起，至2007年7月和2008年8月之间达到顶峰。套息交易极盛时，综合年收益率高达20％至45%左右，是全球最盛行、获利最丰厚的投资活动。
　　酝酿新机会2008年8月，全球爆发金融海啸，主要国家的货币开始降息。至2009年3月，新西兰、澳大利亚、英国、欧元区、加拿大的利率都已经降得非常低。所以，目前这些货币与日元之间在利率上的优势已经是微不足道，所以套息交易的基础已经在冰点上了。
　　也是从2008年8月开始，伴随着高息货币的利率不断降低，套息交易开始大量平仓，导致日元交叉盘汇率快速、大幅度下跌，套息交易的汇差收益从而基本失去。现在全球股票价格、房屋价格也在继续下跌，因此套息交易的资产增值收益也已经处于谷底。所以综合来说，套息交易跌进了谷底。
　　然而否极泰来。目前，套息交易的基础即利差收益的改善有望。澳大利亚、新西兰、英国、欧元区等央行基本上会在2009年上半年结束减息周期，因此高息货币与日元之间在利差上的优势基本上不再缩减，而是逐渐稳固了下来。由于日本长期实行零利率的政策，因此预期在未来全球经济复苏的过程中，日本也可能是提升利率幅度最小的国家。由此，未来在其他国家更快提升利率的过程中，日元的利率劣势将再一次扩大。届时，套息交易的基础将再次牢固，套息交易就会卷土重来。
　　由于套息交易的基础可望不再恶化，因此目前套息交易的汇差收益正在好转。从今年年初至今，非美货币的日元交叉盘普遍从谷底反弹了10%以上，在套息交易全面好转之前，这种收益可谓是套息交易的"小阳春"。而一旦今年上半年主要国家减息周期结束，那么套息交易的春天就要到来了。