昨天上证国债指数平盘报收，收于120.87，2-3年的中期国债表现较好，成交量有所萎缩。股市震荡走高，个股走势较强，偏股型的大荒、五洲、转债等走势较强。近期无新股申购，市场资金面宽裕，交易所1天、7天回购利率维持低位运行。
　　3月份央行公开市场操作将以对冲到期资金为主，仍可能维持适度净回笼操作思路。上周二招标发行的R1M稳定在0.90%、周四招标的R3m稳定在0.96%，同日招标的3个月央票利率维持在0.9650%，央票发行利率连续6周保持稳定；上周银行间市场回购利率稳中有降，隔夜回购利率和7天回购利率小幅回落。
　　截至2月23日，建行人民币贷款余额38901亿元，较上月增加520亿元，较年初增加3071亿元；按此匡算，2月份银行体系新增贷款在5500亿元左右，在市场预期将低于此前传言的8000亿元左右。我们认为前期信贷反弹难以持续，未来信贷绝对规模和相对增速面临下降，商业银行资金运用压力将增大，这会增大对中短期债券的配置需求。
　　中长期通胀预期正不断增强，导致近期中长期国债、金融债走势较平稳，涨跌幅较小；交投较为活跃的是2-3年期央票及金融债，收益率下滑幅度较大，5年期品种收益率下滑幅度较小。随着权益市场赚钱效应减退，避险资金将进一步转向债券市场，但受制于市场扩容压力及中长期通胀的担忧，我们认为，资金配置重点仍在2-5年期，建议积极关注这一区间关键品种。