"黑天鹅"高空俯视：广角扫描2000家公司海量信息
　　未来的投资行业可能是这样：一个基金配上2、3个数量分析师，由多个外部的经纪商提供基本面的研究支持，自身公司的行业研究员则挖掘额外的市场信息，数量分析师将所有信息填充到数据库当中，并利用模型进行分析，最终由基金经理进行投资方案设计。
　　那时，基金经理们不必把精力放在琐碎的日常信息的分析上，实际的主要工作也不是调研上市公司和选股，更多的是考虑市场趋势的变化、结构的变化，以及该向模型中添加哪些新的信息。投研总监们更可以潇洒一些，他们只负责在市场的特殊时期决定采取怎样的策略应对，也许就是更多去考虑"黑天鹅"事件。
　　这张蓝图叫做"定量投资"。作为一种投资制度定量投资在国内被引进的时间并不长，作为一种投资方法市场对其理论和模型尚有争论。定量投资理财周报记者在采访中发现，投资者对定量投资的认识普遍存在五个误区：
　　●误区一：定量投资是否适用于中国市场?
　　国内很多投资者对定量投资尚处在初步认识阶段。持怀疑态度的人认为，虽然定量投资在海外发展成熟，也取得良好的业绩，但是在中国这样一个发展中的市场却不一定能奏效。其实，定量投资方法在今天中国市场仍然有效，因为它实际上是对传统定性投资方法非常好的有效补充。
　　首先，更大更成熟的中国股票市场实际上具有更大的投资广度。当市场上有近2000家公司的时候，只有定量投资能够通过对海量信息的处理，来全市场，广角地扫描投资机会。
　　另外，投资人经历了市场的大起大落，需要能够产生更加长期稳定业绩的产品。定量投资强调风险控制，强调可持续，长期稳定业绩回报的投资风格，也非常契合今天投资人这样的需求。
　　●误区二：定量投资是被动投资?
　　很多人认为，定量投资是依循设计好的模型在投资，所以和ETF、沪深300指数投资这样的指数化投资一样是属于被动投资。
　　事实上，定量投资是一种主动投资，因为它和指数化投资的理论基础完全不同。指数化等被动投资建立在市场是完全有效的理论基础上。
　　而定量投资作为一种主动投资的方法，它的理论基础是在于市场是无效的，或者是弱有效的。也就代表了投资人可以通过对于市场、行业基本面及个别公司的分析，能够去建构一个可以产生超额收益，战胜市场的组合。
　　●误区三：定量投资是数学?
　　看到"定量"两个字，一般人首先会联想到的就是跟数学有关系，认为定量投资是以数学为驱动力，以公式为核心的一种投资方法。
　　事实上，定量投资虽然的确涉及了数学和公式，但是其驱动力依然是对基本面的深刻理解和细致分析，本质上是一种定性思想的理性应用。常用的定量投资的核心投资思想，包括了：
　　宏观周期：不同行业在不同的宏观周期，会有不同的表现，通过对宏观周期的分析，我们可以去把握行业轮动的节奏，来取得超额收益。
　　估值：寻找在市场上被错误定价，也就是价格偏离价值的一批股票和行业来取得收益。
　　成长：寻找成长预期被市场低估的公司和行业。
　　盈利质量：从公司财报发布的盈利中寻找高质量、可持续的盈利，真正去发掘企业所赖以成长的高质量盈利。
　　公司的竞争力：通过公司毛利率的变化趋势，来分析这家公司或者一个行业在市场中的竞争力。
　　上下游的能力：分析企业应收帐款和应付帐款，分析一个行业或者一个公司在经济链条中所处的上下游的位置，以及它向上下游议价能力来获取可能的超额回报。
　　分析师的盈利预测：通过众多卖方分析师对上市公司、行业盈利预测，来寻找这样一些公司和行业，来取得超额收益。实际上也包含了定性的信息。
　　市场情绪：投资人有时候反应过度，有时候反应不足，而且对好消息、坏消息反应模式也会不同(前景理论)，定量投资通过情绪变化以及情绪变化带来资产类价格波动来产生超额收益。
　　●误区四：定量投资是软件?
　　许多投资人对定量投资的理解是，有一套设计好的"软件"，只要按一个钮，这个软件就会自动计算出一个可以战胜市场的股票组合，基金经理只要照着买卖就好了；因此，只要软件设计好了，谁都可以胜任定量基金经理的工作。
　　但是，虽然定量投资的组合构建学识是由系统完成的，但其目的并不是自动化，而是要确保基金经理的投资思想能够充分、准确、理性地体现在投资组合中，而不会受到人的好恶、情绪等主观因素对投资组合的负面影响。
　　如果真要拿软件来做一个类比，那么，量化投资应是一个有生命力的软件，同时也是一个能够战胜市场的软件。它的生命力就在于定量基金经理会不断地对组合中的投资思想做动态的调整，并且根据经济周期的不同，市场驱动力的不同进行调整，以期更加贴近市场，更加客观地反映现实。
　　比如09年初的这波行情，以成长作为投资驱动的投资经理可能会遇到麻烦。因为在流动性推高估值的市场里，没有人关心盈利的成长，大家所关心的是低价股，关心在上一波熊市中间估值水平处于历史低点的股票和行业，而以价值为导向的基金经理反而可能会有不错的表现，相反地，在06、07年的市场周期中，以成长为投资驱动的投资经理会有更好的表现。
　　●误区五：定量投资是黑箱?
　　很多人谈起定量投资，就会想起魔术师的黑箱子，虽然幕前表现精彩万分，但幕后的手法却见不得光。事实上，定量投资这个"盒子"不但不黑，反而是透明的。当定量投资超配某一个行业或是某一只股票时，其决策的背后是强烈的理性分析：可能是因为它的估值比同行低，比历史低，可能是它的成长超越预期，还有可能是分析师调高了对它盈利的预期，而不是基于投资经理对它的个人偏好。
　　这样一个透明的理性分析，是基于"大胆假设，小心求证"的投资流程。