风水轮流转，去年股市低迷，今年轮到债市。聪明的投资者想要跟准市场节拍，不再死捂到底。股市向好时，债券型基金是否要转为股票基金？当前环境下，债券市场的走势将如何演绎？对债券型基金应当如何处置？
　　新年开局遭"滑铁卢"
　　牛年春节之后，债券基金就没见过有几天好日子。"最近有一些客户已经把资金抽离出来，转到股票型基金当中去了。"一位银行客户经理告诉记者。
　　此前，在2008年股市单边下跌的熊市当中，股票型基金普遍亏损惨重，而债券型基金当仁不让地擎起了财富效应的大旗。根据Wind资讯统计，247只开放式偏股型基金去年平均净值增长率为-49.58%，而债券型基金的全年平均净值增长率则位居各类型基金之首，达到了创纪录的6.52%。
　　然而，正所谓河东、河西风水轮流转。进入2009年以来，股票市场一扫此前的阴霾，展开了一场如火如荼的强势反弹行情，多数股票型基金净值一口气攀升了一两成。相形之下，债券市场却出现了连续的回调，债券型基金的业绩随之一路滑坡。
　　有数据显示，今年1月份，债券型基金的净值增长率总体为负，其中纯债型基金平均净值跌幅超过了1%。进入2月份，债券市场的状况仍然没有多大的改观。
　　面对近期债市的接连下跌，分析人士指出，此次债券市场调整的一个重要因素是股市自年初以来连续上涨。基金公司为追求股票的高收益而大举调仓，抛出债券、投资股票，造成了债券市场近期深幅调整。
　　国联安基金、信诚基金等机构的专家也表示，股债的"跷跷板"效应是造成近期债市下跌的主要原因，持续的信贷扩张在短期内对债市流动性构成了较大压力。而股债的负相关效应，也反映出人们对市场预期的转变。
　　债市或延续震荡走势
　　分析人士普遍认为，在股市持续下跌时，投资者可将高风险的股票型基金转换成低风险的债券型或货币型基金；股市向好时，投资者应将债券型或货币型基金转换为股票型基金。那么，在当前环境下，债券市场的走势将如何演绎？对债券型基金应当如何处置？
　　国金证券最新发布的"2009年2月基金投资策略报告"显示，债市较低利率水平促进流动性从银行体系向实体经济和股票等其他市场转移，且信贷扩张短期对经济增长和企业经营起到明显的支撑作用，基本面方面也配合流动性分流。另外，由于债券市场前期大幅上涨后已经透支了50-100基点左右的进一步降息空间，近期降息步伐的放缓也将引起债券市场的波动。
　　债市持续的大幅下跌引发了市场对于债券牛市终结的猜测，有部分市场人士认为，债券牛市将要到头。基本面上，如果我国经济能在短时间内复苏，总降息幅度的预期会下降，这对目前处于高位的债市无疑是一个不利因素，并且今年债市的扩容压力也会造成债市下跌。
　　也有人认为，在基金的带动下，市场的反应有些过度。债市今年不会是"大牛市"，但持续大幅下跌的可能性也不大。一方面，经济回暖不会很快；另一方面，银行资金面当前比较宽裕，"放贷高峰期"过后，银行体系内的资金将重回债券市场进行配置，从而对债市形成支撑，债市维持震荡走势的可能性较大。
　　选债基要看股债配置
　　国金证券基金研究中心总监张剑辉指出，参考债券市场的收益率曲线结构，建议在债券基金选择上侧重持仓久期中短的债券型基金产品。同时，考虑到短期A股市场趋势相对乐观，投资者在债券基金选择上可适当增持参与二级市场股票投资的债券型基金。
　　天相投顾统计显示，自今年年初以来，融华债券以12.2%的收益率位居所有债券基金收益榜之首。记者从2008年基金四季报中看到，融华债券的基金资产中股票仓位达29.54%，是所有债券型基金中最高的。另外，近期伴随A股市场上扬凸显出更强股性的可转债，也是该基金重点配置的对象，其可转债仓位也达到11.79%。A股市场涨势如虹，可转债今年以来开始迈入股性更为突出的新阶段，在各类债券产品中表现一枝独秀，成为向债券型基金贡献正收益的主要力量。