近日频频有人为投连险"申冤"。普益财富一项统计表明，最近5年内投连险账户最高收益率近300%，年化收益率接近60%；仅2008年一年来看，收益率完胜市场不说，有媒体更是从统计数据中发出去年部分进取投连险收益"颠覆王亚伟"的惊叹。有这样的表现却陷入销售谷底，令人颇为不解。
　　投资型保险产品到底是不是鸡肋？
　　从去年10月大盘见底以来，A股市场量价齐升，目前已经连续3个多月回暖，一时间市场一片乐观。
　　在此情况下，去年全面跑赢大盘的投连险，目前收益又如何呢？
　　涨幅相对滞后
　　在理财一周报本周统计的24家寿险公司的主要投连险进取型账户中，年初至今全面实现了正收益，9家公司的账户收益率都高于15%。其中，中美大都会的"财富动态平衡8020进取型账户"和广电日生"汇金富卓越成长账户"表现最为优秀，年初至今分别实现了19.34%和19.23%的收益率。
　　但从统计数据中记者也发现，尽管实现了正收益，但净值增幅没有一个能超越股市同期22%的增幅（截至2月19日），投连险等于全部跑输股市。各账户中增幅最小的合众人寿"合众精选进取型账户"3.75%的收益率和中国人寿()"裕丰精选价值"3.12%的收益率，几乎和国债收益率相当。
　　这与去年的表现形成了鲜明对比。根据国金证券()对市场上各类投连险产品全年收益情况的统计，去年投连险账户一年期收益全部战胜市场，产品中成立满一年的股票型账户平均年收益率为-44.16%，尽管跌幅不小，但仍远远强于同期大盘65%的跌幅。其中混合偏股型账户平均收益率为-35.83%，灵活配置型平均收益率为-23.80%，而混合偏债型、债券型、货币型账户则收益稳定。
　　从以上数据中不难看到，尽管在熊市中投连险的抗跌性相对较强，但进入2009年，股市几乎是一路单边上行、甚至已初露牛市锋芒的情况下，投连险却明显跑输大盘，涨幅相对滞后。
　　一位熟悉证券与保险市场的第三方理财规划师认为，大多数投连险品种目前依然维持着较低的股票仓位，是投连险未能充分享受这轮行情盛宴的直接原因。
　　上述人士同时也表示，尽管投连险与资本市场表现息息相关，但两者只是趋势上接近、同涨同跌而已，市场好的时候投连险不一定能跑赢大盘，"因为投连险绝大部分账户不能直接投资于A股股市，而是投资于基金，这在一定程度上虽然确保了风险比公募基金低，但市场好的时候，收益肯定也不如直接投资股票。这种类似'二次过滤'的效应是双向的。"
　　换言之，保险公司操作中对风险的控制力、投连险本身产品设计中对权益类投资的仓位限制是决定其投资表现的两大关键因素。
　　回调影响尚未显现
　　进入2009年，A股市场延续了始于去年11月起的回暖走势，2月第二周的周成交总量和16日的日成交总量更是创出了19年A股的历史天量。同时，指数也快速来到2245点这一具有历史意义的点位。
　　正在投资者越发乐观时，本周二起大盘却突然来了个急刹车，让投资者心理也为之一紧。不少人担心，翻红了才没几天的投连险进取账户会随之掉头向下。
　　周二开始，大盘逐渐缩量跳水，周三继续了这一趋势，不过在周四出现止跌，再度来到2245点附近。所幸的是，从各大保险公司产品的进取型账户表现来看，投连险并未受指数回调影响，各账户净值没有出现异常波动，不少账户净值仍然有平稳细微的增长。
　　专家表示，投连险短期内随着大盘波动而产生的细微波动，其实投资者无需过度关注，相反，前期累计的亏损以及投连险投资流动性较差才是风险的关键。
　　具体来说，由于绝大多数投连产品长期投资的属性，通常对前五年规定有2%~10%不等的退保费用。而之前的初始费用加上投资亏损的部分、保障账户消耗的部分金额，五年内退保相当不划算，换句话说三至五年内这笔钱就等于"套"在投连险里了。在较低的点位上，"清仓"投连险不如"定投"划算。
　　保险公司在投资上会根据市场变动来改变资产配置和仓位，此外，如果投资者想要自发控制风险，专家建议可考虑退出一部分进取型账户的资产，转入一些在股债之间平衡配置的平衡型账户中，具体如何选择、什么时候转换，则可向自己的投资管理人洽询。但须注意，免手续费的账户转换次数是有限制的，超过限制则需承担转账户的费用。
　　后市或稳定加仓
　　面对股市回暖，各家公司也在随大势改变操作策略。在查阅了部分公司最新的投资报告后，记者发现，稳定增加权益类投资、在市场回暖时适当追求高收益成了各家公司的共识。
　　以中国平安为例，在其发布的最新一期投连险投资月报中指出，政府大手笔救市使宏观经济企稳、流动性不断放松，增强了投资者的信心，而由此引发的股票市场的活跃分流了债市的部分资金。该公司投资团队谨慎判断市场风格变化，调整权益与债券配置比例，并在2月的操作中稳定增加精选基金的品种。
　　相比平安的伺机而动，，中国人寿精选价值账户基金经理王守章的策略则谨慎有些过头了。
　　基于"经济反弹能否持续存在不确定性，大部分公司的盈利情况也不支持股价上涨，市场整体仍缺乏基本面和估值的支持"的判断，去年12月，王将旗下账户基金仓位清空。进入2009年1月，则主要针对具有安全边际和分红概念的封闭式基金以及指数基金进行波段操作，基金仓位暂时仍为0。该重仓时却选择清仓，无怪乎年初至今"精选价值"的表现在所有账户中最糟糕。
　　而一些账户成立较早的老牌投连险，由于在熊市中积累了丰富的操作经验，表现相对也是最好的。比如新华人寿"创世之约"投资连结险账户在5年时间内的收益率高达近300%，年化收益率接近60%。而记者统计近期的收益率时也发现，在23个账户中，"创世之约"近一年来的表现，以绝无仅有的个位数跌幅稳居各大公司产品收益榜首。