在经过长达一个月的调整后，近两个交易日交易所债券指数快速反弹，而前日发行的今年首期记账式国债出现了低于市场预期的中标票面利率以及高达2.11倍的超额认购倍率，表明债券市场信心明显提振。分析人士认为，在宏观经济、资金面、降息等因素没有发生根本性转变的情况下，债市仍然有望走出慢牛行情。
　　今年首期国债受追捧
　　2月11日，财政部发行了今年第一期记账式国债，期限7年。中标票面利率为2.76%，低于市场预期。本期国债计划招标发行总量为240亿元，却吸引了506.1亿元资金投标，认购倍率高达2.11倍。招标结束后，财政部又追加发行了本期国债29.3亿元，使得本期国债总发行量达到了269.3亿元。
　　此前，农行在2月9日发行的2年期金融债招标中，投标倍率接近3倍。
　　由于本期国债收益率低于市场预期，并低于二级市场同期限品种5个基点，交易所债市多头士气得到一定恢复，收益率曲线各年限均出现买盘，其中2-7年期买卖显得特别活跃。这直接导致上证国债指数连续两个交易日分别上涨0.13%和0.05%，企债指数则提前启动，近4个交易日上升了0.59%。
　　受此提振，今年以来收益率不理想的债券型基金有所回暖，连续三个交易日均出现净值上升。
　　多因素支持债市慢牛
　　国家统计局本周二公布的数据显示，1月份CPI增幅略高于市场预期，而PPI回落幅度大于市场普遍预期。分析普遍认为，剔除春节假期推动食品价格上涨因素，2月份CPI有望如期出现负增长，这说明国内通货紧缩风险正在进一步加剧。考虑到进一步降息的政策空间仍然存在，这样的经济数据对于债市来讲应当是偏利多的。
　　此外，最新公布的贸易数据也显示，虽然出口增速大幅下滑，但进口降幅更大，导致贸易顺差仍然徘徊在纪录高位附近，从外汇占款的角度来看，市场资金面供给将继续增加，从而对债市形成进一步支撑。
　　汇丰晋信、富国、华商等基金公司近期发布的报告均认为，一段时间以来利好政策不断出台，对经济起到一定刺激作用，表现在部分经济指标可能有一个阶段性好转，对处于高位的债市会有一定影响，今年债市波动明显加大就是体现。但从基本面来看，经济下滑的趋势中期难以改观，加上挥之不去的通缩风险，2009年债市可能呈现慢牛行情。1月份以来的市场回调恰恰给了新基金进入债市的机会，债券型基金仍然会延续之前的良好表现。
　　不过也有意见认为，由于1月份信贷增长过快，央行资金回笼的力度有可能加大。昨日央行连续第二周发行了3个月期央票，打破了自去年11月份开始的3个月期央票隔周发行的惯例，使得市场对该期限央票恢复每周发行的预期有所上升。一旦央行加大资金回笼力度，债市将会面临资金面的利空。