节后债弱股强,风水轮流转?
　　春节之后的第一个星期，股市迎来开门红，债市却遭遇寒流，债市和股市的人气突然逆转，去年债强股弱的格局暂时被打破。记者从银行了解到，近期不少投资者前来询问债基是否应全额赎回？债市会否一蹶不振？股市反弹是否意味着加仓的时机已到呢？
　　理财人士提醒，预计今年债市和股市都可能维持振荡走势，纯粹投股和纯粹投债都可能是错误的选择。
　　个案
　　2008年股票型基金泥沙俱下，许多基民都选择债券型基金作为资产重点配置的对象。廖先生就是其中一位典型投资者，他在2007年股市5000点时成功清仓保住了盈利，因此在2008年的投资策略非常保守，50万元本金80%配置为债券型基金，该投资为他获得了10%的收益。剩余10万元廖先生存了1年定期，如今定期存款即将到期，而廖先生隐约感觉到债市单边上涨的行情将要结束，他打算将所有债券型基金转换成股票型基金。不过，对股市仍不放心的廖先生这样操作并没有把握，于是向银行理财师咨询，对于有较高风险承受能力但又希望稳健操作保住盈利的廖先生该如何调整投资配置呢？
　　债市遭遇寒流
　　进入牛年，债市的接连下跌让不少像廖先生一样的投资者捏了一把汗。"有不少客户打电话问，自己的债基为什么亏损了。"建行一位私人银行客户经理对记者表示，近期客户问得最多的问题就是是否该赎回债券基金。
　　上证指数开年以来上涨了11.76%，上证国债指数却连连收阴，出现了0.64%的跌幅。而据国金证券提供的统计数据，春节过后债券基金收益率加权平均为-0.83%，仅有国投瑞银融华债券和南方宝元这两只基金取得正收益，不过，其收益贡献主要来自其股票配置。
　　事实上，今年年初至今债市一直遭遇寒流，1月份至今债券基金整体亏损超过1%.根据天相投顾的数据，61只债券基金中，7只基金有正收益，有88.52%的债券基金出现净值下跌，其中最大跌幅达3.27%.
　　而部分机构减持债券也暗示他们悲观的情绪。中央国债登记结算公司的数据显示，今年1月末，基金债券托管量较2008年末减少878.02亿元。同为跨市场机构的证券公司和保险机构，也相应减持了债券资产。一家财经媒体最近对基金投研高管调查问卷结果中也显示，超过40%的被调查者认为今年债市将下行。
　　股基骤然抬头
　　债市人气骤降而股市却不断回暖，1个多月来上证指数反弹幅度超过10%，偏股型基金的业绩和发行募集情况均有所回升。
　　根据银河证券的数据，今年以来仅有的20个交易日，股票型基金中涨幅最大的已经达到30%，而155只股票型基金（剔除新基金）平均涨幅为16.14%，有28只股票型基金涨幅超过20%，占比达到18%.在赚钱效应凸显之后，基民信心也大幅回升，上周中国证券网的调查显示，近七成基民欲购新股基。
　　根据天相的数据，今年1月成立的3只股票型基金其募集金额有递增趋势。长城双动力、上投中小盘、汇添富价值分别募集资金4.88亿元、8.26亿元、15.13亿元，其中汇添富价值的募集金额已经是2008年9月以来开放式股票型基金募集金额中最高的。而正在发行的7只基金中，偏股型基金占多数，与去年年底相比，债券基金的发行步伐明显放缓。在公告获批和发行的8只新基金中，有6只是偏股型基金，债券型基金仅有2只。
　　事实上，从去年四季度开始，偏股型基金的发行数量较前期有微妙的变化。11月份公告募集结束的8只新基金中，偏股型基金占到了4只，12月份公告结束募集的新基金中，偏股型也是占了半壁江山。而今年1月份结束募集的6只新基金中，也有3只是偏股型基金，债券型基金仅有1只。
　　券商对偏股型基金的仓位监控也显示，春节后一周内基金在大幅加仓。渤海证券金融工程研究员章辉指出，截至2月6日，股票型基金一周内主动加仓平均幅度超过14%，有6家基金公司已经将股票仓位增加到9成以上。
　　"新成立和正在发行的股票型基金募集情况明显好于2008年，而基金公司未来投资和营销的重点也将从债券基金转向偏股型基金。"上海一家合资基金公司的市场总监对记者说。
　　股债或皆进入振荡市
　　去年年末到今年年初，市场普遍预期2009年股市可能会走出"振荡市"行情。德圣基金研究中心首席分析师江赛春指出，今年股市跟2007和2008年会有所区别，不会是单边行情。"在近期经历反弹之后肯定还会出现调整，指数大幅上涨的可能性不大，而下跌的空间也有限。"江赛春指出，今年对偏股型基金经理的考验在于对选股和选时都需要把握，而对债券基金经理而言，这两项挑战也是同样存在。
　　市场普遍认为今年债市将从"快牛"过渡到"慢牛"，"最近这一次大幅回调就是信号。"好买理财研究员庄正指出，导致近期债券市场风险加大的原因，首先是债券市场收益率水平已处于历史低位，并透支了2次左右的降息空间；其次，从部分先行指标看，宏观经济反弹的可能性较大，从而影响降息空间。因此可以预计，2009年债券市场的振荡将加大，预期收益也将不如2008年。
　　平安证券债券分析师祁洁萍也表达了类似的看法，她认为债市整体将保持振荡态势，年初那样大幅调整的情况不会持续出现。"债市目前存在许多不确定性因素，例如国债的增量问题、信贷分流和资产配置分流等因素，未来要看市场资金是否充裕。而从基本面来看，降息空间虽然可能已经不大，但加息也不可能。在这种条件下，债市振荡的可能性最大。"祁洁萍表示。
　　振荡行情下获利的最佳途径只能是波段操作，研究人士因此指出，今年投资者无法重复过去两年的投资策略，纯粹投股和纯粹投债都可能是错误的选择。
　　操作策略1
　　债基适当波段操作
　　庄正指出，投资者在今后一段时间内投资债券基金，如果不拓展投资品种，不进行波段操作，而单纯运用买入并持有的策略，将可能面临一定的价格波动风险，收益率水平也会较低。
　　"在振荡市场上，投资者是可以通过波段操作获得超额收益的。波段操作的关键是投资者能通过分析债券市场各种影响因素和市场本身运行特征择时买卖，以获得比债券指数更高的超额收益。"庄正建议，在2009年的债券市场上，投资者可重点关注影响市场发展的各种因素，比如信贷投放、债券供应量、物价指数、债券市场收益率水平等，根据这些数据或指标的变化，决定买入和卖出的时机，以获取超额收益。
　　操作策略2
　　各类基金平衡配置
　　对于类似个案中廖先生的情况，建行广东省分行私人银行部产品经理卢昕建议采取类似于定额定投这样分步建仓的策略，逐渐增加股票类投资品的持有比例。"如果今年股市出现较大幅度的调整，那么债市还有可能出现一小波上涨的行情，但空间已经不大了，整体思路应该减持债基。"卢昕指出。
　　广州证券基金分析师王丽萍也建议，具有较高风险承受能力的投资者应加大股票型基金的比例，同时调低债券型基金和货币市场基金的比例。她认为，针对今年的市场，各类型基金的配置比例应为：股票型基金30%、混合型基金30%、债券型基金20%、封闭式基金20%.此外，王丽萍提醒，由于偏股型基金净值受仓位的影响较大，建议投资者重点关注仓位适中、选股能力强的基金。
　　当然，并非所有投资者都应该从债市中撤离。长城证券基金研究员阎红表示，尽管未来债券市场难再重现2008下半年的牛市光景，其收益率将回落到历史平均水平，但债券基金依然是平衡风险及长期配置的品种，风险承受能力较低的投资者仍应该维持40%以上的配置比例。阎红建议，这类投资者可以增加偏债基金的配置比例，因为2008年以来偏债基金的股票配置比重不断下降，目前南方宝元债券、国投瑞银融华债券还保持了较高的比重，他们将是今年股票市场出现阶段性反弹的直接收益者。