2007年股市套利，2008年政策套利

　　（单位：款）
　　2007年打新理财产品异军突起，2008年信贷理财产品应运而生，2009年已有万亿规模的银行理财市场将向何处寻找热点？岁末年初的迹象显示，银行理财市场增速在持续下滑，销售量、收益率"双降"态势明显。
　　银行理财市场到了第三次转身之时，但这一次银行理财市场恐怕很难像前两年一样幸运。不确定的宏观经济形势、资本市场走势都将使银行理财市场面临挑战。
　　销售量收益率双降
　　银行理财市场岁末年初明显降温。深圳一家股份制银行的理财经理在接受记者采访时说："银行各项业务在2009年都将面临考验，目前在银行理财业务中已经体现出来。"据介绍，银行理财产品销售放缓在去年最后一个月中已表现明显。该银行人士判断，这一放缓可能只是一个新趋势的开端，他认为2009年理财市场将遭遇更多困难，目前这些困难显然尚未全部显现。
　　这一判断得到了统计数据的支持。理财中间研究机构普益财富提供给本报的统计数据显示，从2008年第三季度开始，银行理财市场的发行规模就开始下滑。其中，2008年8月份银行理财产品发行量达到顶峰，约600款；9月份略有下降，基本与8月份持平；但是11月份34家中外资银行发行产品数量剧降到477款，较10月下降15.72%；12月份数量则下降到386款，较11月下降22.8%，降幅进一步加大。
　　目前2009年1月份数据尚未全面统计，但根据往年经验，由于春节假期等因素影响，1月份历来是银行理财市场相对冷清的一月，如无意外，银行理财市场新发规模在2009年1月份将持续降低。
　　西南财经大学信托与理财研究所副所长罗志华分析，从统计数据看，银行理财产品的发行量萎缩明显，在发行数量萎缩的同时，收益也迅速降低。
　　这一现象在目前到期兑付理财产品和新发产品的预期收益中都得到了明显体现。以2008年12月份数据为例，当月发行债券和货币理财产品1月期产品的平均年化收益率为1.92%，低于上月的2.75%；3月期产品的平均年化收益率为2.32%，低于上月的3.43%；6个月期产品的平均年化收益率也下降明显，只有2.56%。
　　新热点难寻
　　理财产品销售乏力，身处上游的银行理财产品研发人员也深有感触。广东省农信社理财研究员陈晓烁认为，去年底今年初，银行理财市场最明显的一个变化就是没有好产品卖。他介绍，这一现象反映出目前国内银行理财市场没有形成新的热点。广东农信社目前筹备全国性理财产品的研发设计，提供给农信金融系统销售。作为一家理财产品研发、批发机构，该机构对银行理财市场变化有着直接感觉。
　　陈晓烁介绍，过去两年国内银行理财市场一年依赖打新，一年依赖信贷产品，正是这两个热点转换促成了银行理财市场蓬勃发展，短时间内壮大到万亿之巨。统计显示，投资热点对银行理财市场刺激明显。2007年，A股市场一路狂飙，新股上市首日涨幅连创新高，北纬通信和江苏通润等股票首日涨幅超过200%，西部材料、拓邦电子等股票首日涨幅则超过400%，宏达经编、中核钛白上市首日分别大涨538.1%和500.9%。"打新"成为受到整个资本市场热捧的投资方式。
　　统计显示，2007年银行打新理财产品平均年收益率高达18.5％，最高收益超过23%，成为银行理财产品收益率之王。这种无风险套利理财产品受到了投资者追捧，主导了2007年银行理财产品，直到2008年3月份，该类产品发行量仍有几十款，称霸银行理财市场一年多。
　　从2008年3月份开始，随着宏观经济形势变化，A股市场逆转，打新收益减少，同时信贷紧缩，银行理财市场热点发生了转换。统计显示，从去年3月份开始，银行联合信托公司推出的信贷理财产品在月度发行量中占比达到70%，在宏观调控中应运而生的信贷理财产品在银行理财市场中唱上了主角。
　　但在监管层放开信贷控制后，信贷理财产品又渐渐丧失了发展动力。统计显示，目前信贷理财产品发行数量剧减，已经让出头把交椅。
　　新的银行理财市场热点会是什么？业界普遍认为很难像过去两年一样轻易找到。陈晓烁直言，今年银行理财设计开发热点不好确定，目前也很难看清。
　　西南财经大学信托与理财研究所副所长罗志华则认为，今年银行理财产品可能不会有单一热点，将会比较分散。"目前看，挂钩基建、资产管理、债市等方面的理财产品都可能成为主流产品，但目前都不明朗。"
　　事实上，银行理财市场2007年实际享受了股市套利，2008年则在股市转熊时享受了政策套利，而2009年这样的机遇可能不会轻易到来，银行理财市场到了需要银行深耕细作之时。