"沪深大盘一个涨了8%，一个涨了14%，我手里的产品居然还跌了！"张女士忿忿地表示，看着A股市场近期的大幅反弹，本以为自己"跌跌不休"的理财产品会表现不俗，谁知道却碰到这种局面。统计数据显示，券商集合理财产品的平均业绩在11月份跑输大盘和同类开放式基金。
　　业内人士表示，上市公司明年业绩的不确定性让机构投资者对市场多持谨慎态度，"宁可放过，不能做错"成了部分券商集合理财产品经理的八字真言。
　　11月跑输开放式基金
　　券商集合理财产品11月份的表现不尽如人意，统计数据显示，36只处于运营期的券商集合理财产品上月平均涨幅为2.93%。其中，偏股型产品上涨3.82%，FOF产品上涨2.01%，债券型产品上涨0.65%，低于同期同类开放式基金平均7.74％、6.24％和1.15％的涨幅。
　　"权重股涨幅滞后是一个原因，但更重要的是，前期行情的低迷严重打击了投资者信心，基金、券商集合理财产品等投资管理人将股票持仓降到了一个较低的水平，低仓位使得产品净值在反弹行情中上涨幅度普遍小于大盘。"分析人士表示，单边下跌的行情让试图进场抢反弹的机构投资者屡屡受挫，导致了即使现在大盘有回稳的迹象，这部分投资者也不敢贸然出手。
　　但市场永远不会按常理出牌：被看淡的股市在利好政策累计作用下出现了大反弹；而近期一直受到热捧的债券市场却陷入调整，涨幅有限。尽管有央行大幅降息108个基点的利好刺激，但是11月的债券市场却未能复制9、10两月的大牛市行情，上证企债指数和国债指数当月分别报收128.63点、118.73点，较10月底微涨0.35%和0.37%。"谁想得到在积极发行债券型产品的时候，股市却出现了今年最大一波反弹呢？"某券商资产管理部人士表示，对市场的这种走势他们也是始料未及。
　　"莫以短线论英雄"
　　对于近期净值涨幅较小的现象，券商集合理财产品管理人有自己的解释。某券商集合理财产品经理认为，机构投资者的长期业绩表现是明显好于大盘的，投资人购买集合理财产品就是相信机构投资者的市场判断能力，不应该过分关注产品短期的净值表现，这也会给产品经理带来不必要的压力。国金证券的最新研究报告也支持了上述看法：截至到11月份，扣除业绩报酬之后，券商集合理财产品在上证指数最近两年宽幅震荡、最终下跌6%的背景下仍取得了平均正收益，部分产品还在两年内给投资者带来了90%以上的回报。
　　"国际金融风暴加剧之后，我们的操作策略就一直十分谨慎，这让我们成功躲过了后来的暴跌，但是也使得产品净值在11月反弹中涨幅偏低。"某券商资产管理部负责人表示，尽管政府为刺激经济出台了多项措施，但是政策都是有时滞效应的，上市公司业绩在明年下半年之前很难出现好转，而且不排除在未来出现进一步恶化的可能性。正是基于这种判断，轻仓操作、快进快出成为其最近的操作手法。
　　在市场策略方面，"为投资者负责""实现绝对收益"成为近期券商集合理财产品经理提到最多的两个名词。部分产品经理坦言："在宏观经济切实转暖、市场流动性增强之前，我们是不可能满仓股票市场的。"