新机会诊断：结构性产品低点入场，首选股票黄金
　　尽管2008年股市是熊市，但多个受讨者普遍认为，2009年股市存在放大交易机会
　　2008年，金融危机肆虐全球。继华尔街知名投行倒地、对冲基金神话破灭，乃至按揭公司陷入危机等诸多事件后，信贷市场萎缩、并购交易停滞、流动性枯竭以及隔夜拆息利率大幅攀升等问题也开始浮出水面。
　　个人投资者同样惊慌失措。不仅手中的股票、基金大幅缩水，就连银行发行的理财产品也面临零收益甚至亏损。2009年，到底该买什么理财产品是安全的？低利率时代还能找到相对高收益的产品吗？投资者的疑问也正是银行在2009年到来之前所需要回答的。
　　股票市场低谷的机会
　　尽管2008年股市是个大熊市，但业内人士普遍认为，2009年的股市有机会。
　　工商银行金融市场部副总经理胡亚冰就表示，"虽然今年这个资本市场的产品发行不好，但明年还是有很大的发行空间和预期。"不过，她也表示明年上半年的资本市场的产品还是处于低谷期，因为股市没有很大的好转。
　　也许市场处于低谷的时候，该是进场的时候。但投资者的信心是该类产品推广面临的最大问题。胡亚冰坦言，"但是在设计这个资本市场产品的时候，我们了解到风险是很大，我们怎么样的销售和让投资者完全了解我们的产品，这是非常大的问题。"
　　比如FOF（基金中的基金）产品虽然在今年遭遇大幅亏损，但也许在2009年是个机会。"特别是在国务院金融促进经济发展的九条措施出台以后，可能有更广泛的空间给我们的银行理财产品。比如，我们会做一些股权投资类的，这也是在工商银行的资产负债表以外，就是作为准投资的资产市场公司运作的，都脱离了工商银行的资产负债表，比传统商业银行做的宽得多。明年在融资和股权投资这方面会有很大的机会，特别是对表外的理财，在设计和销售方面就有很大的机会。"
　　相比国内A股市场，投资于境外股市的产品，如QDII产品。多位个人银行部老总私下向理财周报记者表示，"现在虽然对QDII谈虎色变，但说不定明年反而是个机会。"
　　花旗中国零售银行产品总监梁展霖接受理财周报采访时表示，"从各个资产类别来看，我们还是看好股票标的。特别是在经济调整周期可以防守的几大行业股票，从中再找基本面不错的股票出来。"
　　另一位外资银行的产品负责人则向记者透露，之所以银行喜欢挂股票标的，一大原因在于能够挂股票的期权比较多。"不是所有的东西都有期权。"
　　结构性产品波动才有价值
　　2008年，结构性产品因为爆发了零收益事件，使得不少银行在下半年几乎停发了相关的产品。但是，从2008年收益前20名的产品来看，结构性产品仍然占据了很大比例。
　　银行并没有完全排斥它，反而认为结构性产品在2009年是有机会的。"在市场波动的时期，反而是结构性产品的好时候"，胡亚冰表示，"因为这个市场不波动，衍生品产品就没有什么价值。"
　　西南财经大学信托与理财研究所所长翟立宏就表示，"市场进入较强的震荡周期，对结构性产品是个机遇。"从结构性产品来说，它的最终收益取决于所挂钩期权的内在价值，它的内在价值就在于对波动的把握。
　　目前，从几家银行现在推出的结构性产品来看，与市场波动也大有关系。比如荷兰银行的"市场中立策略"就是在上升或下跌市场条件下均能获取正回报，一些涨跌双赢的结构颇受银行青睐。
　　从产品期限来看，各家银行的态度有所不同。有些银行建议2年以上中长期的策略，有些银行则建议继续保持1年左右的短期策略。
　　"黄金明年上2000美元/盎司"
　　近期，黄金的走势引人注目。但是，与黄金相关的产品表现一般。
　　荷兰银行11月到期的一款"3年期石油-黄金挂钩结构性存款"产品到期收益为18.62%，是所有挂钩黄金产品中绝对收益最高的产品。其余市场上还在运作的相关产品因受上半年商品市场的暴跌收益并不理想。这也导致了目前市场上新发的黄金挂钩产品寥寥无几。
　　但全球经济衰退，以及市场普遍认为明年美元走弱的预期，使得黄金的走势重振威力。恒生银行产品设计负责人私下向理财周报记者表示，"我非常看好黄金，预计明年会上2000美元/盎司。"据他透露，该行准备设计的产品是挂钩于伦敦金价格，投资策略是看多，运用的期权策略可能是组合式期权，产品期限是照旧1年或1.5年左右。
　　东亚财富管理中心总经理陈柏轩则同样表示，"明年看好农产品和贵金属的表现。"
　　低利率时代产品收益预期降低
　　2009年，摆在银行面前的一个集体问题是，低利率时代的到来。
　　首先受到冲击的是信托贷款类的产品。2008年，该产品是理财市场的主角，很大的原因在于宏观调控，信贷收缩的背景。"在年初央行给商业银行非常严格的信贷限制，很多商业银行为发展新贷款，必须在不能贷款的情况下，提供融资。"胡亚冰说。
　　现在利率下降，信贷放松，银行不可能"贴钱"去做这类产品，它宁愿正常地放贷，赚更高的利差收入。"除非银行愿意贴钱给高端客户"，某国有银行个人银行产品经理向记者表示，"不过监管部门关了一扇门总会开另一扇窗，比如现在并购贷款又是一个可操作的点。"
　　其次，结构性产品。由于它的结构是拿本金去买零息债券或国债等获得的收益再去买期权，如果利率下滑，这部分的收益就会下降，也就意味着能够付出的期权金减少了。另一方面市场波动大，期权金的价格又会上升，两方面的因素约束了结构性产品的收益，不可能再像过去2年能够有20%甚至30%一样的年化收益。而且，这对银行的产品设计能力提出了更大的挑战。
　　因此，明年总体的产品收益将普遍下降，固定收益产品只能到3%左右。