27日美股因为感恩节休市。全球投资市场顿时少了几分热闹，欧亚股市亦个别发展。在这个短暂的休息期，我们不妨来关注一下近期新闻的一大焦点，不再被称为"股神"而被人戏称为"赌神"的巴菲特。
　　巴菲特之所以现在被人戏称为"赌神"，就在于新近媒体大肆宣扬的370亿美元期权交易。作为期权卖出方，巴菲特收取了48.5亿美元的期权金，而出售的则是S&P500指数等四个股票指数的认沽期权，此笔交易跨度达10年，最大亏损将达370亿美元。
　　虽然巴菲特要待2009年年初公布的2008年年报时才会详细披露相关期权交易的具体规模和合约细则，但作为一个欧式认沽期权，我们还是能够做出很多假设进行分析的。在分析巴菲特的此笔交易时，以下几个方面必须全面考虑：
　　首先，370亿美元只是最大损失。看起来，370亿美元是一个很庞大的数字，即使是巴郡这样的公司，亦不是一笔小数目。但投资者需注意的就是，巴郡要亏损370亿美元，前提是相关四大指数全部跌至零点一文不值。虽然过去上百年股市涨涨跌跌，但是跌至零点依然是难以想像的事情。目前美股从去年最高点下跌迄今也不过43.67%，若以到期仍维持此点推算，整个期权合约赔付不过161.58亿美元，即使按照目前相当悲观的S&P500指数到500点计算，赔付为252.62亿美元--而上述前提都是假设未来10年里美股等主要市场只跌不涨，本身已经是相当小的可能。
　　其次，报表亏损不过是纸面变动。根据现有资料披露，老谋深算的巴菲特出售的都是欧式期权合约，必须待到期持有人才可以行权，这意味着即使巴菲特因为看错点位要承受损失，那也是10年后的事情。在未到期之前，不会对巴郡的现金流造成任何影响。虽然巴郡近期为此份期权合约必须做一定的减值准备，但是这不过是会计上的处理，任何因此造成的企业盈利下跌进而股价重挫，对价值投资者反而可能是更好的入市良机。
　　最后，时间价值不可忽略。在此次交易中，48.5亿美元的期权金是已经收到的，而370亿美元的最大亏损却是10年之后的事情，在比较这两者时，资金的时间价值不可忽略。48.5亿美元在目前证券市场相对地位时交到巴菲特手中，10年后可以变成多少钱？如果按照8%计算，将变成104.71亿美元；若按照10%计算，则是125.8亿美元；若按照12%计算，则是150.63亿美元。当然，若更乐观按照巴菲特曾经达到过的20%来计算，那么届时将高达300.30亿美元，这意味着即使届时巴菲特在期权上将要承受损失，但是期权金增值之后却可以为其提供相当的安全边际。
　　在市场对巴菲特最为怀疑的11月20日，巴郡的10年期CDS合约报价高达532.8点 （数字越高意味着市场对其破产的预期越高），而同日AIG的同类合约报价不过685.4点，花旗为330.0点，摩根斯坦利为436.4点，在10年内不会因为期权合约遭受任何现金损失的巴郡竟然一度被市场认为风险高于摩根斯坦利、花旗这样依然饱受次贷危机影响的金融机构，可见市场有多么不理性。
　　不过，经过了数日的消化之后，市场对巴菲特期权交易总算重新作出了认识，10年期CDS合约报价也下降至400点，不过仍高于此前200点以下的正常水平。显然，仍有投资者担心巴菲特这次一招出错满盘皆输，最终走下"股神"的神坛。