债市与股市、经济走势历来呈反向关系，十项措施提振股市信心，但同时债市预期收益下降
　　债券市场天生与股市走势、经济走势呈反向相关。2004年-2005年股市低迷期间，债市收获了牛市。而在2006年-2007年股市牛气冲天之际，债市却走上了漫漫"熊"途。今年以来，股市的大幅调整，再次造就了债券市场的蓬勃发展。不过，日前中国推出的十项扩大内需的措施以及大量的基础设施投资，让各行业重燃希望，也提振了股市的信心。此时此刻，债市的不确定性重新出现。
　　债市走势还需观察
　　基础设施投资的计划刚一出炉，立刻受到全球股票市场的追捧。海外媒体感慨：其"震撼力堪比北京奥运"。但遗憾的是，由于债市与股市、经济走势的反向关系，这一利好对债券市场的影响尚待观察。"根据债券市场的规律，在经济下滑阶段，如果国家调控的速度很慢，那么经济形势可能比预期更差，债券牛市将继续延续；相反，如果国家出台超预期的调控政策，经济复苏的可能性比较大，那么债券市场的行情可能会缩短。"交银增利债券基金的基金经理李家春分析说。
　　据他分析，这一笔巨大的基建投资是完全的新增投资，还是在原有的"十一五"计划上，追加了一些投资，目前还不清楚。同时，这个数字中到底有多少是中央政府投入，有多少是银行贷款，多少是企业自筹，亦不清楚。它对经济到底有多少影响，还不明晰。只能说这一庞大的数字显示出中央保持经济增长的决心。因此，不能立刻判断出对债券市场的影响。不过，根据业界的分析，在十条扩大内需的措施中，有9条都与扩大投资有关，增支、减税、扩张信贷成为扩大投资的三个主要手段。而这一基建投资主要用于对保障性住房、农村基础设施、灾后重建、重大基础设施建设等工程的投资。这在多大程度上可以拉动经济增长、影响债市，还需要观察。
　　债市收益呈下降趋势
　　且不说"十项措施"的影响几何，但从今年债券市场的发展来看，预期收益在不断下降，预期风险在增加。
　　今年下半年以来，市场人士已经敏锐地意识到，经济步入下行通道，央行降息势在必行。因此，债券牛市提前启动。一个月后，政策利好接连出台。9月15日，央行4年来首次宣布下调贷款基准利率，引发债券市场井喷。而10月8日和10月30日，央行又两次下调存款类金融机构存款准备金率和一年期存贷款利率。三次降息，把债券市场推上了高峰。
　　在9月以后债市的加速上涨中，不少债券基金创出惊人的收益水平。据德圣基金统计，净值增长超过5%的债券基金多达14只。截至11月12日，交银增利债券基金在今年3月31日成立之后的7个月里，已获得了11.05%的回报率，名列债券型基金排行榜首位。债券型基金可以在半年多时间里获得11%的回报率，超乎专业人士预料。
　　针对如此火爆的债市行情，李家春分析说："债券市场的走势和投资者对经济基本面的预期息息相关，在对经济下行有明确预期的情况下，债券市场可以提前走出上涨行情。但是，不能因此说目前债券市场泡沫很大。从一些先行指标看，半年内还看不到CPI反弹的动力，债券市场的风险还处于可以控制的阶段。"
　　据他分析，今年债市走过了3个不同的时期。年初CPI很高，国内宏观经济在高位运行，还没有受到全球经济下滑的影响，债市的收益和风险并存，债券走势有所反复；而到了三季度，受美国金融风暴的影响，国内经济开始明显回落，债券市场的预期收益远远大于预期风险，因此出现了明显的上涨。目前，收益率下降到一定程度，债券的预期收益与预期风险又将重回平衡，今后一段时间，债券市场投资机会依然存在，但相比过去几个月，获利空间将会下降。
　　债券型基金的作用不可或缺
　　德圣基金研究中心对此有相近立场："在债券市场一轮爆发性上涨后，需要提醒投资者注意的是，债市高收益不可持续。不过，债市中期强势仍然稳固，但快速上涨不可持续；随着降息预期逐步实现，债市温和上涨可能性更大。"
　　因此，配置债券基金并非出于谋求高收益目的，而是作为阶段性的组合配置工具。自二季度以来，在基金组合策略中应加大债券类基金配置比重，首要目的是避险，增强基金组合安全性，其次才是获取适度收益。所谓"阶段性配置"，就是根据中期趋势，适时调整股、债类基金配置比例。债券基金普遍交易费用较低，且可通过基金转换灵活实现配置调整。
　　与银行理财产品相比，债券基金也有相当优势。其一，购买的起点金额不同。银行理财产品的购买起点较高，大部分设定在5万元左右。而债券型基金的最低购买金额为1000元。其二，流动性不同。银行理财产品都有委托期限，一般不能提前赎回，或者只允许在每月规定日期赎回，有的甚至要向投资者收取提前赎回罚金。而债券型基金则更为灵活，除了新设立的基金有一定的封闭期之外，都可以自由赎回并获取收益。其三，新股申购渠道不同。银行"打新股"产品只能参与网上新股申购；而债券型基金则可以同时进行网上、网下的新股申购，方便更好地抓住机会，实现收益。其四，收益分配不同。现有的银行理财产品大多有收益分成条款，如"低于10%（含10%）的收益部分按10%的比例收取业绩报酬；对高于10%的收益部分按20%的比例收取业绩报酬"，而债券型基金则不向投资人收取业绩报酬。其五，税收优惠不同。一般来说，银行理财产品的收益需缴纳所得税，而基金产品则享受一定的税收款项优惠。此外，基金的投资运作上更加透明。
　　债券基金的选择有章可循
　　在9月以来的债券牛市中，债券基金的收益分化也凸显出来。有13只债券基金在9月后债市猛涨中净值涨幅不到2%；对债市上涨预估不足，配置结构未能把握主流行情,是这些债券基金收益落后的主因，部分债券基金因少量的股票仓位，拖累了基金净值表现。
　　据业内人士分析，投资者可以通过以下几个指标进行判断。
　　其一，公司背景和实力。完整经历过牛、熊市的基金公司深知债券型基金在弱市中的价值，因此有较完备的债券（固定收益投资）团队，交易员阵容强大，而且在市场上交易对手更多。此外，银行系的基金公司得益于银行背景，可以分享到银行的渠道资源。
　　其二，基金业绩。投资者可以通过查看不同阶段的基金表现，确立业绩突出者。即便在同样的业绩之下，大规模的债券型基金比小规模的基金更难操作。这是因为债券的买卖操作有成本，大资金掉头的成本更高。为了顺利掉头，大的债券型基金必须提前判明趋势，超前买卖布局。这体现出更强的投资管理能力。
　　其三，不同债券型基金的投资标的和费率。通常，债券型基金将80%的资产投资于债券，剩余20%的资产则会有不同的投资范围。牛市成立的老债基大多可以投资股票二级市场，而今年次新债基大多局限于新股申购。不同的投资标的，其风险收益也不相同。同时，不同债券型基金的费率可能相差数倍，也需要比较购买。